中國經濟復蘇態勢 吸引外資對中國境內債券市場投資大幅上升

國際評級機構穆迪近日發布報告稱，中國經濟復蘇的態勢吸引外資對中國境內債券市場投資大幅上升。而因行業復蘇進度各異，中國境內債券市場的信用分化將擴大。

穆迪表示，5月外資對中國境內債券市場的投資大幅上升，原因是中國經濟呈現率先復蘇的態勢，投資者在當前低利率環境下尋求資產多元化和收益機會。6月底，外國機構投資者持有的存量人民幣債券金額達人民幣2.5萬億元的歷史高點，同比上升28%，體現了外資在中國境內債券市場投資份額的增加。

此外，中國人民銀行和中國證券監督管理委員會近期宣布銀行間債券市場及交易所債券市場將實現互聯互通。穆迪認為，這將令境內和國外投資者受益，原因是預期此舉將提高債券市場資金流動性、參與兩個市場的便利性和價格有效性。

同時，穆迪指出，疫情過后中國境內債券市場的信用分化將擴大，尤其是一旦政府減退紓困措施，所處行業面臨結構性調整的企業受影響最大。2020年企業的運營和財務表現將取決于行業復蘇節奏和融資渠道順暢程度，而投資者對信用實力較弱民企的避險情緒及對長期風險的較低偏好加重了企業再融資壓力。

穆迪分析師翟勁表示：“新冠肺炎疫情給許多中國企業帶來前所未有的沖擊，導致企業利潤下降、現金緩沖減少及杠桿率上升，還造成部分企業融資困難。”盡管中國經濟在逐漸復蘇，穆迪仍預計未來企業信用狀況將取決于其所在行業及融資渠道的順暢程度，這將擴大企業信用分化。

可能較早復蘇行業(如建筑工程)的企業可通過額外的短期信貸來滿足其運營資本需求，同時收入的回升可緩解其償債壓力。有些行業的運營環境會在更長的時間內受消費者行為變化和出行限制影響，例如線下非必需品零售業和餐飲住宿等。從事此類行業的企業，尤其是那些運營和財務基本面本身較弱的民營企業，短期融資渠道將不足以助其應對下行周期。

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