俄烏局勢不斷升級 國際油價(jià)走勢受制于多重因素

在俄烏局勢緊張等因素的推動下，上周布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格一度重上每桶100美元關(guān)口，達(dá)到八年來高位，本周期貨價(jià)格也上漲至每桶97美元以上。未來油價(jià)走勢備受市場關(guān)注。

國際油價(jià)自2020年跌至負(fù)值后，一路波動上行，當(dāng)前價(jià)格已恢復(fù)到疫情前水平。此輪油價(jià)上漲，從短期來看，受益于地緣政治因素。近期，俄烏局勢不斷升級，市場緊張情緒始終難以得到徹底緩解，稍有風(fēng)吹草動就導(dǎo)致油價(jià)上漲并脫離經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)。但從更深層次看，原油供應(yīng)增長趕不上需求預(yù)期及實(shí)際需求的增速，導(dǎo)致市場處于供需不平衡狀態(tài)。

未來，國際油價(jià)走勢受制于多重因素。

在地緣政治因素方面，俄烏局勢和伊核談判的演變都將對油價(jià)產(chǎn)生影響。俄烏局勢給市場帶來更大不確定性，如果進(jìn)一步升級，油價(jià)將再度上揚(yáng)。而伊核談判則有重啟可能，給市場帶來樂觀情緒。這兩大事件一旦明朗，對市場均會形成階段性影響。另外，如果俄羅斯減少或中斷能源供應(yīng)，其對市場的影響恐遠(yuǎn)大于伊朗原油增產(chǎn)帶來的影響。不過，長期來看，市場仍會回歸到供求基本面以進(jìn)一步尋找平衡力量。

從供應(yīng)方面看，除去地緣政治風(fēng)險(xiǎn)帶來的供給減少或增加外，產(chǎn)油國的增產(chǎn)意愿和增產(chǎn)能力也是一個(gè)重要的影響因素。從增產(chǎn)意愿看，歐佩克產(chǎn)油國采取了比疫情前更為謹(jǐn)慎的增產(chǎn)政策，認(rèn)為目前原油需求存在不確定性，市場并不存在嚴(yán)重的供應(yīng)不足，目前油價(jià)高企更多緣自地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，因而堅(jiān)持小幅適度提高原油產(chǎn)量，以穩(wěn)定原油市場。從增產(chǎn)能力看，化石能源投資不足限制了增產(chǎn)速度和潛力，產(chǎn)油國難以快速增產(chǎn)以應(yīng)對市場需求。在歐佩克以外，美國頁巖油產(chǎn)量雖然有所增長，但也沒有達(dá)到繁榮時(shí)期的水平，資金限制和人員短缺均阻礙了生產(chǎn)。

國際能源署警告稱，以歐佩克+為首的產(chǎn)油大國供應(yīng)持續(xù)短缺，加大全球原油市場波動和價(jià)格上行壓力。

從需求方面看，疫情仍是一個(gè)影響經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的不確定性因素，但一些國家開始放寬防疫措施，可能刺激旅游等需求上揚(yáng)，盡管全球經(jīng)濟(jì)增速將比去年有所放緩，但經(jīng)濟(jì)仍處于增長軌道，對原油需求起到支撐作用。

國際能源署2月11日預(yù)計(jì)，2022年全球石油需求將增加320萬桶/日，達(dá)到1.006億桶/日。歐佩克在2月的報(bào)告中也預(yù)計(jì)，2022年全球石油日均需求將增長420萬桶/日，全球石油消費(fèi)量預(yù)計(jì)在第三季度將超過1億桶/日，總需求平均為10080萬桶/日。

從市場走勢看，油價(jià)目前處于多年來高點(diǎn)，未來數(shù)月仍有望維持在高位。“現(xiàn)貨溢價(jià)”原油市場的緊張，一方面成為通脹的助推器，另一方面，隨著時(shí)間的推移，如果高油價(jià)的格局得不到改善，將使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭遇風(fēng)險(xiǎn)。如果地緣緊張局勢能夠緩和，以及歐佩克+產(chǎn)油國逐步增加供應(yīng)，原油市場供求矛盾則有望在下半年出現(xiàn)緩解。

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