信托三季度大幅增加債券投資，房地產余額跌破2萬億

資管新規過渡期臨近結束，信托行業“兩壓一降”成效明顯，資產結構繼續優化。中國信托業協會最新數據顯示，截至今年三季度末，信托業受托管理的信托資產余額為20.44萬億元，同比下降2%，較二季度末的20.64萬億元環比下降0.94%，相比2017年四季度末26.25萬億元的峰值已下降22.11%。

同期，融資類信托規模同比下降35.13%至3.86萬億元，房企投資余額跌破2萬億元，證券市場投資同比大增38.12%。近期有消息稱，多家信托公司再次收到監管部門的壓降通知，要求完成年初制定的通道業務清理和融資類業務壓降計劃。“信托行業面臨資管新規過渡期即將結束和‘兩壓一降’嚴監管的雙重壓力，行業轉型亟待取得實質性進展。”中國信托業協會特約研究員周萍認為，標品信托是信托公司業務轉型的重點領域，在政策的引導下，預計證券市場信托的規模和占比將持續提升。

“兩壓一降”成效明顯，房地產余額進一步下降

自2018年資管新規發布以來，信托資產規模持續壓降，疊加監管部門對存續通道類業務和影子銀行風險突出的融資類業務、非標資金池業務等壓降要求，整個信托行業面臨較大轉型壓力。而根據此前監管部門確定的2021年壓降目標，信托行業要在年底之前將融資類信托規模再降1萬億元，違規的金融同業通道業務清零，風險處置3000億元以上，房地產規模不超過2020年末。今年二季度，信托資產規模首次出現小幅回升，三季度再次回落。

數據顯示，2017年四季度以來，以通道業務為主的單一資金信托規模及占比逐年下降，2021年至今的同比降幅超過20%。截至今年三季度末，單一資金信托規模為5.12萬億元，同比下降26.04%，環比下降8.64%，占比也下降至25.04%;集合資金信托和管理財產信托規模、占比均有進一步提升，前者最新規模為10.55萬億元(同比增2.37%，環比增1.81%)，占比較二季度末略升至51.63%，后者規模為4.77萬億元，同比增長31.37%，環比增長2.21%，占比提升至23.33%。周萍認為，集合資金信托、管理財產信托規模保持平穩增長，反映出信托公司在積極謀劃業務轉型。

從信托功能來看，在監管部門持續壓降背景下，融資類信托規模自2020年三季度以來快速回落，目前最新規模為3.86萬億元，同比下降35.13%，環比下降6.57%，占比也進一步下降為18.88%。事務管理類信托規模(8.55萬億元)及占比(41.83%)仍居首位但持續下降，投資類信托呈現快速增長態勢，規模、占比已接近事務管理類信托。截至2021年三季度末，投資類信托規模增至8.03萬億元，同比、環比分別增長41.42%、5.19%，占比升至39.29%。

中信證券研究所副所長明明表示，單一資金信托今年壓降趨勢明顯，而融資類信托與事務管理類信托作為主要的通道類業務，規模壓降成效同樣顯著，預計下半年壓降壓力不大，與上半年的壓降速度相比存在放緩空間。

值得注意的是，在“房住不炒”的政策定位下，有關部門對房地產行業的管控持續加碼，融資條件也不斷收緊，疊加房地產企業違約事件頻發，信托公司在房地產領域的資金投入持續收緊。自2019年三季度開始，信托在房地產領域的投資余額出現連續下滑，截至今年三季度末已經跌破2萬億元，僅剩1.95萬億元，同比下降18.13%，環比下降6.30%，占比下降至12.42%。

明明表示，信托行業不良率的持續快速攀升和資金池模式是其主要隱患。一方面，信托業整體不良率自2018年起快速攀升，截至去年年末已經達到5.41%;另一方面，部分信托公司通過高收益吸收資金建造資金池以償還需兌付資金、掩蓋不良資產。部分信托產品還借助通道類業務違規向房地產企業提供融資，與監管目標相悖，進一步引發政策收緊。周萍也表示：“房地產行業調控升級有助于防范金融資源過度集中，避免由此帶來的資源浪費和潛在系統性金融風險，同時有助于信托公司將更多資金投入經濟轉型升級的重點領域，更好地發揮信托服務實體經濟高質量發展的職能。”

據國盛證券統計，今年12月與明年上半年，分別有903億元和2921億元房地產信托產品到期，其中風險值得關注。

加速標品轉型，股票、債券投資快速增長

隨著資管新規過渡期即將結束，信托一邊壓縮通道業務、減少非標投資，一邊加速布局標準化投資。

截至三季度末，資金信托規模為15.67萬億元，同比下降9.04%，五大投資領域分別為：工商企業(29.02%)、證券市場(19.50%)、基礎產業(12.52%)、房地產業(12.42%)、金融機構(12.12%)。其中，證券市場的資金信托是唯一規模和占比處于上升通道的業務，其增長主要源自投向股票和債券資金信托產品，尤其是債券方向產品同比大幅增長。

具體來看，截至三季度末，投向證券市場的資金信托余額為3.06萬億元，同比增長38.12%，環比增長9.22%，占比也有所提升。其中，投向股票、債券和基金的規模分別為0.65萬億元、2.13萬億元和0.28萬億元，同比增速分別為6.54%、57.36%和10.75%，占比分別為4.12%、13.60%和1.78%。

周萍認為，政策引導疊加資本市場深化改革帶來的標準化資產投資機會，預計證券市場信托的規模和占比將持續提升。“信托公司應充分發揮信托資產的本源屬性，發展直接融資業務，促使金融市場投融資結構與實體經濟發展結構相匹配。”周萍表示。明明則在最新研報中表示，隨著融資類信托占比持續下降，投資類業務不斷回升，或將成為信托公司的主要增長動能。

此前第一財經就注意到，今年以來，信托公司對主動管理TOF(基金中的信托)/FOF(基金中的基金)業務的布局出現“井噴式”增長。據用益信托研究院不完全統計，今年以來新增的TOF規模逼近800億元，參與布局的信托公司有40家左右，較去年年末增加20多家，目前已有多家信托公司相關產品規模突破百億甚至200億元。有業內人士表示，在高凈值客戶需求與銀行銷售渠道穩定情況下，TOF/FOF業務還有很大市場空間。

相比之下，長期占據資金信托投向首位的工商企業信托余額同比下降16.12%至4.55萬億元，占比降至29.02%。而就在今年上半年，銀保監會與財政部聯合發文要求規范融資業務，防止新增地方隱性債務，周萍認為這對基礎產業信托業務帶來較大影響，該業務在前三季度同比下降28.89%，余額為1.96萬億元。

金融同業通道業務也是“兩壓一降”工作中的重點之一。截至今年三季度末，投向金融機構的資金信托余額為1.90萬億元，較2017年末的高點(4.11萬億元)已壓縮過半，同比、環比降幅分別為11.68%、0.64%。周萍表示，這意味著資金空轉現象明顯減少，在提高金融效率的同時，有助于減少資金鏈條過長隱匿的風險。

從轉型成效來看，信托公司持續壓縮營業成本、提高經營質效的效果逐步顯現。截至三季度末，信托公司實現經營收入872.64億元，同比增長3.69%，增速有所放緩，累計利潤為556.76億元，增速較二季度略降1.50個百分點，但同比增速14.58%超過營收增速(3.69%)近11個百分點。

標簽： 房地產，余額，跌破