黃金又失寵了？投資者大幅撤離

金價周二小幅走高，COMEX2月黃金期貨收漲0.3%，報1784.70美元/盎司。但黃金今年整體的表現(xiàn)不佳，近期更是出現(xiàn)資金大幅撤離的情況。分析師普遍預(yù)計，在美聯(lián)儲明確將加速縮減購債(taper)，市場加息預(yù)期上升的環(huán)境下，金價明年還將繼續(xù)承壓，唯一的轉(zhuǎn)機就是市場預(yù)期過度后可能出現(xiàn)的空頭回補。

在如此大環(huán)境下，為了令旗下的黃金交易所交易基金(ETF)產(chǎn)品更吸引力，一些資管公司開始發(fā)行更符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的黃金ETF產(chǎn)品，甚至有行業(yè)大拿開始討論讓黃金更符合流通貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。

撤離黃金市場

雖然分析師一直強調(diào)黃金的抗通脹屬性，但金價今年整體的表現(xiàn)依舊不佳。追蹤美國大型礦業(yè)公司的紐約證券交易所ArcaGoldBugs指數(shù)今年已累計下跌了約14%。同期，COMEX黃金期貨價格也下跌了6%。

近期，對沖基金和基金經(jīng)理更是隨著美聯(lián)儲變得越來越“鷹派”而繼續(xù)結(jié)清他們的看漲黃金頭寸。根據(jù)商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)，由于金價無法保持在1800美元/盎司上方，對沖基金和基金經(jīng)理看漲的投機興趣已經(jīng)跌至一個月以來的最低點。CFTC截至11月30日當(dāng)周的報告顯示，基金經(jīng)理將Comex黃金期貨的投機性多頭倉位減少了14804手，至137469手。黃金凈多頭倉位也降至92085手，較前一周下降12.5%。

金屬策略公司MKSPAMPGROUP的主管希里斯(NickyShiels)表示，過去兩周，黃金市場已出現(xiàn)相當(dāng)于500萬盎司黃金價值的資金流出。她在周一的一份研報中稱，“上一次多頭倉位大幅流出是在2020年2月新冠疫情暴發(fā)前，當(dāng)時倉位接近歷史高位。”她補充稱，“黃金投資者也在同時逃離黃金支持的ETF產(chǎn)品，這也給看漲黃金的觀點增加了一些擔(dān)憂，尤其是在年底之際，持倉情況原本就相對更加多變。”

上周，對奧密克戎毒株的擔(dān)憂一度支撐了金價。但最近幾個交易日，這一擔(dān)憂也減弱了。價格期貨集團(PriceFuturesGroupInc.)的高級市場分析師富林(PhilFlynn)表示，“雖然奧密克戎有可能導(dǎo)致一些需求破壞，但市場此前定價的情形比可能情形糟糕得太多，我們正在從上周擔(dān)心的基本面回歸更真實的基本面。”

在對黃金避險需求隨之減弱時，美聯(lián)儲加速縮減購債的預(yù)期對金價的壓制作用卻仍強烈。

渣打銀行的貴金屬分析師庫珀(SukiCooper)稱：“對美聯(lián)儲加速加息的擔(dān)憂仍在。最近，黃金已經(jīng)開始比美元更密切地跟蹤實際收益率了。”

AvaTrade的首席市場分析師阿斯拉姆(NaeemAslam)在每日報告中也稱：“投資者應(yīng)該注意，美聯(lián)儲仍在堅持其加快縮減的計劃，這意味著利率會更快上升。利率飆升會增加持有貴金屬的機會成本，從而降低其吸引力。”

庫珀還指出，黃金的季節(jié)性需求也減弱。在經(jīng)歷了去年秋季的復(fù)蘇之后，12月的需求可能會略有下降。不過，中國農(nóng)歷新年的需求將在冬季起到提振作用。渣打銀行預(yù)計，今年金價將收在1825美元/盎司左右，明年第一季將升至1875美元/盎司。

花旗比渣打略為樂觀。其12月月度展望報告稱，黃金短期有望上漲：第一，盡管通脹預(yù)期大幅升高，但由于美債名義收益率相對穩(wěn)定，扣除通脹預(yù)期的實際收益率依然相對較低，對金價形成支撐;第二，隨著亞洲各國節(jié)日臨近，實物黃金需求可能提高，未來實物黃金ETF有望獲得資金流入，推動金價上升。

但花旗同時指出，中長期來看，市場對美聯(lián)儲加快加息的預(yù)期以及美元走強等因素可能不利于金價走勢。此外，隨著美聯(lián)儲逐漸收緊貨幣政策，通脹可能逐漸恢復(fù)正常化，不利于黃金表現(xiàn)。花旗對0～3個月黃金價格預(yù)測上調(diào)至1900美元/盎司，但預(yù)計中長期黃金價格可能存在下行空間。

而與市場普遍將美聯(lián)儲縮減購債視為黃金利空因素不同，道明證券認(rèn)為，市場對美聯(lián)儲明年加息的預(yù)期過高，隨著市場逐漸消化2022年將有逾三次加息，黃金頭寸的風(fēng)險平衡會向上行轉(zhuǎn)移。如果金價跌破1795美元/盎司，CTA空頭回補可能最終推動金價走高。

黃金投資者接下來將密切關(guān)注周五公布的美國CPI通脹數(shù)據(jù)，以獲得美聯(lián)儲收緊貨幣政策節(jié)奏的線索。

資管公司想方設(shè)法吸引投資者

不論金價走勢如何，資管巨頭們?nèi)缃穸荚谙敕皆O(shè)法增加旗下黃金ETF產(chǎn)品對投資者的吸引力。

在近期的行業(yè)論壇上，黑石集團的大宗商品專家韓艾飛(EvyHambro)就稱：“我認(rèn)為，如今投資者越來越多地開始從ESG視角看待能源行業(yè)了。他們開始認(rèn)為，大宗商品的生產(chǎn)方式也很重要。”韓艾飛管理著貝萊德旗下的世界礦業(yè)信托基金(WorldMiningTrust)以及其世界黃金基金(WorldGoldFund)。

“通脹前景將損害紙質(zhì)資產(chǎn)，主要是貨幣，我們已經(jīng)看到人們開始尋求紙幣的替代品——比如加密貨幣。”他稱，“黃金行業(yè)也需要與世界黃金協(xié)會(WorldGoldCouncil)等行業(yè)組織一起思考如何描述自身的故事，特別是考慮到加密貨幣(通過講故事)最近在一些散戶投資者中引爆了熱情的情況。”他還補充稱，“幾千年來，黃金一直是一種金融資產(chǎn)，一種交換手段。并且，我認(rèn)為在未來很長一段路里，情況仍將如此，但我們需要找到一種讓黃金更為流通的方法，使其真正成為貨幣。”

韓艾飛并未明確說明如何實現(xiàn)這點，但一些業(yè)內(nèi)分析師稱，一種選擇是允許投資者通過黃金支持的ETF從金礦商那里以金條而非現(xiàn)金形式獲得分紅。隨后，這些ETF可以與支付應(yīng)用程序建立鏈接，令客戶手中的金條獲得像貨幣一樣的消費能力。

2016年，澳大利亞黃金礦商ResoluteMining曾允許其股東選擇接收黃金作為分紅，并支付到客戶位于珀斯鑄幣廠(PerthMint)的個人賬戶中，但很少有其他礦商效仿其做法。

對于韓艾飛提到的講好行業(yè)故事以吸引投資者，一些資管公司想到了發(fā)行更加符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的黃金ETF。斯普勞特資產(chǎn)管理公司(Sprottassetmanagement)最近就向監(jiān)管機構(gòu)提交了申請文件，尋求發(fā)行富蘭克林負(fù)責(zé)任的采購黃金ETF和斯普勞特ESGETF。根據(jù)其提交的文件，富蘭克林負(fù)責(zé)任的采購黃金ETF將尋求主要持有從負(fù)責(zé)任的渠道采購的金條，具體定義為2012年1月之后發(fā)行的、符合倫敦金銀市場協(xié)會的負(fù)責(zé)任黃金生產(chǎn)指南標(biāo)準(zhǔn)的金條。斯普勞特ESGETF則尋求從符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的礦廠處購買金條。

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