央行再度“升準”抑制過度升值，哪些因素推動人民幣升值？

人民幣快速升值受到金融管理部門的高度關注。12月9日，中國人民銀行決定，自2021年12月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的7%提高到9%。

近一段時間，人民幣升值勢頭強勁。12月8日，在岸和離岸人民幣雙雙走強，逼近6.35關口，甚至突破今年5月高點。上調金融機構外匯存款準備金率消息一出，在岸、離岸人民幣匯率直線跳水。

外匯存款準備金是指金融機構按照規定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。其中，美元、港幣存款按原幣種計算繳存存款準備金，其他幣種的外匯存款折算成美元繳存。外匯存款準備金率是指金融機構交存央行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率。

“央行上調外匯存款準備金率，從7%~9%，相當于在外匯市場上收緊了美元的供給和流動性，從而減輕人民幣升值壓力，有助于人民幣匯率對美元在合理均衡水平保持基本穩定。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

近一段時間以來，人民幣升值勢頭強勁，美元指數持續上漲，通常而言，美元指數和離岸人民幣匯率走勢恰好相反，即美元指數上漲，離岸人民幣匯率下跌，或者美元指數下跌，離岸人民幣匯率上漲。

“但今年以來，隨著美聯儲貨幣政策轉向預期增強，并開啟縮減購債規模，美元指數持續上升。人民幣對美元不僅沒有下降，反而也呈現升值態勢。”溫彬分析，推動人民幣升值主要有幾個方面因素，一是我國疫情防控成效顯著，率先實現復工復產，產業鏈供應鏈保持穩定;二是中國經濟持續企穩回升，經濟基本面向好也是人民幣升值的前提和基礎;三是，出口形勢向好，貿易順差創新高，對人民幣匯率形成支撐;另外，外商直接投資保持持續流入態勢，資本項目下，境外資金看好中國資本市場。

外匯存款準備金率是央行應對人民幣匯率升值的手段之一。今年6月，央行為加強金融機構外匯流動性管理，自6月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由5%提高到7%。當時，外匯資金流入增多，人民幣匯率升值明顯，在一定程度上偏離基本面。再早前，央行也曾在2007年，將外匯存款準備金率由4%上調至5%。

進入12月以來，人民幣升值勢頭強勁，成為此次調整的背景。12月8日，在岸、離岸人民幣盤中雙雙走強，逼近6.35關口，甚至突破今年5月份高點。

溫彬認為，短期來看，人民幣快速單邊升值預期，容易對經濟和企業層面帶來一些影響，特別是對中小型出口企業，人民幣升值會帶來匯兌損失和出口競爭力下降。從目前外匯市場看，人民銀行及時采取政策措施提高外匯存款準備金率，可以使人民幣對美元保持在合理均衡水平上基本穩定。

未來，人民幣匯率雙向波動將是常態。近期召開的全國外匯市場自律機制第八次工作會議明確提出，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態，合理均衡是目標，偏離程度與糾偏力量成正比。

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