能源股去年霸榜資金年末回流，美股牛市定律能走多遠

雖然年末奧密克戎毒株快速傳播一度引發(fā)市場波動，但美股依然以連續(xù)第三年上漲結束了全年交易。能源和金融板塊漲幅居前，經(jīng)濟復蘇和流動性支持助力周期性板塊崛起。歷史數(shù)據(jù)顯示，美股牛市周期有望支持2022年更上一層樓，然而嚴峻的疫情形勢和美聯(lián)儲政策預期則是投資者需要評估的潛在風險。

就業(yè)復蘇與美聯(lián)儲政策

隨著新增確診病例突破2020年1月峰值，外界正在密切關注疫情對美國經(jīng)濟的影響。雖然穆迪首席經(jīng)濟學家贊迪(Mark Zandi)上周將美國第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速下調(diào)至2.2%，新變異毒株的潛在危險性尚未引發(fā)有關封鎖升級的新一輪恐慌。白宮首席醫(yī)學顧問福奇近期多次表示，早期研究表明，奧密克戎毒株比德爾塔等其他毒株更溫和。

就業(yè)市場的表現(xiàn)將成為衡量經(jīng)濟動能的重要參考。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，在截至12月25日的一周內(nèi)，初請失業(yè)金人數(shù)降至19.8萬，處于1969年以來的最低水平。與此同時，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)也回落到171.6萬，回到了去年疫情開始前的水平。此前公布的12月咨商會和密歇根大學消費者信心指數(shù)均出現(xiàn)小幅回升，反映美國家庭對就業(yè)前景的信心有所恢復。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，雖然受到部分季節(jié)性因素影響，初請失業(yè)金人數(shù)近幾周持續(xù)維持在20萬左右，體現(xiàn)了勞動力市場持續(xù)緊張的局面依然存在，但供需錯配的解決不會很快，同時取決于求職者對疫情的反應。

對于美聯(lián)儲而言，考慮到通脹正處于近39年前所未有的水平，在復蘇動能強勁的背景下，就業(yè)市場成為啟動新一輪加息周期的“最后一關”。美聯(lián)儲認為，勞動參與率提高是過去十年推動經(jīng)濟活力的重要因素，可以保障低失業(yè)率、溫和的薪資和通脹上升。

鮑威爾上月在議息會議后的新聞發(fā)布會上指出，經(jīng)濟在實現(xiàn)充分就業(yè)上取得重大進展，看到勞動力市場改善縮小了各族裔之間就業(yè)的差距，但勞動力參與率依然低迷，人口趨勢可能會降低長期就業(yè)參與率，對新冠疫情的擔憂以及家中小孩缺乏照顧阻礙了求職者重返崗位，就業(yè)市場恢復需要時間。

美國勞動力參與率復蘇緩慢(TradingEconomics)

需要注意的是，本輪奧密克戎毒株引發(fā)的疫情開始前，美國非農(nóng)報告意外爆冷，11月新增就業(yè)僅21萬，創(chuàng)年內(nèi)新低。隨著新增確診病例迅速上升，失業(yè)金申請人數(shù)下降能否有助于就業(yè)崗位回升仍有待觀察。此前公布的最新制造業(yè)、服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI顯示擴張速度有所放緩。

施瓦茨向記者表示，強勁的就業(yè)市場是經(jīng)濟擴張的重要保障，可以看到過去一年服務性行業(yè)崗位增長速度高于均值，這與市場需求旺盛和待遇提高有很大關系。在他看來，如果奧密克戎毒株的破壞力如外界所預期那樣相對有限，經(jīng)歷年初短暫調(diào)整后，美國勞動力市場有望在明年二季度或者三季度繼續(xù)向?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)的目標邁進。

資金回流美股劍指開門紅

截至12月31日收盤，美股連續(xù)第三年錄得上漲，標普500指數(shù)年內(nèi)創(chuàng)下70次收盤新高，創(chuàng)1995年以來最佳表現(xiàn)。隨著全球經(jīng)濟開始從封鎖中復蘇，加上美聯(lián)儲為應對疫情采取的歷史性刺激政策，三大指數(shù)均實現(xiàn)了兩位數(shù)的回報。分行業(yè)看，周期性行業(yè)表現(xiàn)不俗，能源、房地產(chǎn)板塊上漲超40%領跑大市，與經(jīng)濟擴張和流動性有直接關系。

資金正在為新年行情蓄勢。根據(jù)Refinitiv-Lipper發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，繼此前一周流入近276億美元后，在截至12月29日的一周內(nèi)，美國股票基金又錄得194.3億美元凈買入，其中金融板塊流入13億美元，創(chuàng)近10周新高。

高盛分析師魯伯內(nèi)爾(Scott Rubner)日前發(fā)布報告，積極看好年末和新年美股行情。他認為，今年全球股市流入的資金規(guī)模超過過去25年的總和，這一形勢“需要發(fā)生更大的調(diào)整才可能改變”。更重要的理由是，1月通常是大多數(shù)基金配置資金的時間。自1996年以來，美股1月的流入資金規(guī)模都超過全年其他11個月，在目前的流動性環(huán)境下，這一趨勢有望繼續(xù)保持。

摩根大通認為，鑒于投資者倉位較低、回購股份創(chuàng)歷史新高、有限的系統(tǒng)性風險以及正向的1月份季節(jié)性因素，目前并不具備大規(guī)模拋售股票的條件，市場將經(jīng)歷“一月效應”。“歷史分析(30多年)表明，高貝塔系數(shù)股票的最好表現(xiàn)往往是在1月份(例如，收獲稅收損失，投資者撈底等)。鑒于極端的倉位和市場情緒，我們預計即將到來的‘1月效應’這次將更加明顯，有可能出現(xiàn)大規(guī)模的高貝塔系數(shù)股票逼空。”報告提及。

二戰(zhàn)以來美股牛市漲幅和時間統(tǒng)計(嘉信理財)

目前衍生品市場上多頭繼續(xù)占據(jù)主動，嘉信理財交易和衍生品董事總經(jīng)理弗雷德里克(Randy Frederick)指出，上周VIX看漲期權未平倉量環(huán)比增長1.9%，看空期權環(huán)比增長3.8%，同時標普500指數(shù)看漲期權未平倉量環(huán)比增長3.3%，看空期權環(huán)比增長1.3%，顯示出短期市場依然具有向上動能。

歷史上看，美股新一輪牛市有望走得更遠。嘉信理財統(tǒng)計顯示，自2020年3月低點以來，標普500指數(shù)累計上漲超過110%，持續(xù)了近21個月。本輪牛市是二戰(zhàn)結束以來美股經(jīng)歷的第十三輪牛市，此前牛市的平均期限為5年，最短為26個月。本世紀以來打破牛市的事件分別為互聯(lián)網(wǎng)泡沫、金融危機和新冠疫情，顯示出除非出現(xiàn)黑天鵝等突發(fā)事件，市場上漲具有很強的延續(xù)性。

標簽： 牛市，美股，定律