這些消費品接連漲價，今年CPI怎么走？

受原材料等成本上漲影響，去年下半年以來，啤酒、調味品、休閑食品、速凍食品等消費品細分行業輪番宣布提價，引發市場對物價上漲的擔憂。

國家統計局將于1月12日發布2021年12月及全年居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據。多位專家分析，2022年全年CPI漲幅將有所擴大，但整體料保持溫和態勢，出現全面通脹風險的可能性不大。

PPI向CPI傳導持續顯現

1月5日，茶顏悅色時隔五年半宣布漲價，大部分奶茶產品上漲1元，其中一款產品上漲2元，僅三款產品暫不漲價，調價自1月7日生效。茶顏悅色表示，漲價的原因是近幾年通脹太厲害，原材料及其他成本逐年走高，已經“扛不住”。

茶顏悅色漲價同期，沖泡奶茶的代表香飄飄1月4日晚也宣布提價，主營產品固體沖泡奶茶系列提價2%~8%不等，新價格自2月1日起執行。提價原因也是原材料、人工、運輸、能源成本持續上漲。

業內分析，對茶飲行業而言，當前行業供應鏈成本上行，一是塑料等包裝包材，受上游大宗商品尤其是原油價格上漲帶動漲價，“雙控”下工廠限電也影響了包裝包材的產能。此外，國際物流受疫情影響不穩定，進口水果、奶制品等原材料也有所漲價。

不僅是茶飲行業，自2021年三季度以來，在原材料、運輸等成本上漲的推動下，調味品、速凍食品、休閑零食、牛奶飲料、白酒等領域的不少企業先后宣布上調產品價格。

國盛證券分析，2020年起，各原材料價格陸續出現抬頭趨勢;2021年初，玻璃瓶等包材價格進入加速上漲通道，與此同時，原油、原煤等能源價格亦開始上漲，帶動運輸成本走高;2021年第三季度，部分食品飲料上市企業報表端已出現成本壓力，多家企業在2021年第四季度正式提價。

西部證券首席策略分析師易斌也認為，目前來看，大宗商品價格上漲對于必需消費品的價格傳導具有較高確定性。雖然受制于需求偏弱，大宗商品價格上漲最快的階段可能已經過去，但是考慮到供給恢復遲緩，以及供應鏈緊張催生的預防性補庫需求的增加，以原油為代表的工業品價格仍將維持在較高水平。從歷史上來看，原油價格中樞抬升對于以農產品為代表的必需消費品價格有較為確定的傳導作用。

談及消費品漲價對CPI的影響，中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才認為，從“滯后漲價”來看，盡管上游大宗商品漲價會向下游逐步傳導，但由于下游消費市場競爭激烈，很多商品成本上漲還需要自行消化。因此，預計CPI會在反彈一段時間后保持相對穩定。

全年CPI溫和可控

2021年，反映全國通貨膨脹的數據——CPI與PPI走勢出現明顯分離。其中，2021年10月份，全國CPI同比上漲1.5%，PPI同比上漲13.5%，“剪刀差”(PPI與CPI同比漲幅差距)達到12個百分點，創歷史新高。

到了2021年11月，CPI同比漲2.3%，創15個月最高水平。PPI同比上漲12.9%，漲幅較10月的高位回落0.6個百分點，剪刀差縮小至10.6個百分點，市場預計拐點出現。

相比于PPI同比增速大幅走高的趨勢，2021年CPI走勢整體表現平穩。雖然當前正處于PPI漲幅下行的拐點，但是由于PPI向CPI傳導等因素，消費端價格水平會逐步回升。市場開始擔心CPI抬頭，進而制約貨幣政策繼續寬松的可能性。

在2021年11月的CPI數據中，消費品價格上漲明顯加速，同比上漲2.9%，漲幅比上月擴大1.3個百分點。能源價格保持高位，導致交通工具用燃料價格同比上漲35.7%，創有數據記錄以來的新高。

民生銀行首席研究員溫彬分析，生產價格向消費價格傳導有所加快，非食品價格特別是消費品價格上漲加快，雖然存在一定基數原因，但也體現了價格向下游的傳導。下一階段，隨著基數上升和保供穩價政策實施，預計PPI將繼續回落，CPI受基數影響、食品價格和價格傳導的影響較大，未來走勢需進一步觀察確認，但目前看仍處于溫和可控區間，不對貨幣政策構成較大掣肘。

國家統計局將于1月12日發布2021年12月及全年CPI、PPI數據。多家機構預測，受基數效應和保供穩價政策影響，鮮菜價格顯著回調，豬肉沖高回落，2021年12月CPI小幅回落，同比增速將低于2%，PPI同比增速小幅下降至11%。

粵開證券研究院副院長、首席宏觀研究員羅志恒分析，預計去年12月份CPI同比上漲1.6%，較11月份的2.3%明顯回落，一方面是翹尾因素擾動，另一方面是豬肉和蔬菜供應充足，價格出現回落，但臨近春節，非食品價格或有所回升，與之形成對沖。

國泰君安宏觀首席分析師董琦指出，預計去年12月CPI同比漲幅下滑至1.6%。食品項整體下行，主要原因是菜價明顯回落。歲末年初，供需兩旺格局將延續，豬價在春節前大幅上行或下行的可能性都不高。去年12月以來，蔬菜價格明顯下跌，截至去年12月31日，28種重點監測蔬菜平均批發價已降至5.04元/千克。

關于2022年CPI走勢，中國社會科學院發布的《經濟藍皮書：2022年中國經濟形勢分析與預測》認為，前期漲價因素明顯抬高了上游能源原材料價格水平，使得中下游和消費端未來一段時期仍將面臨上游成本轉嫁傳導的壓力，預計2022年CPI漲幅比2021年有所擴大。但總體而言，2022年CPI將處于溫和區間，出現全面通脹風險的可能性不大。

PPI方面，市場對于PPI“沖高回落”已達成共識。羅志恒表示，隨著政策糾偏調整，保供穩價政策生效，去年12月份煤炭、有色等大宗商品價格回落。預計2021年12月份PPI同比上漲11%，延續11月份以來的下降趨勢。

華西證券認為，由于此前煤炭化工等上游原材料價格上漲，對中下游價格傳導影響仍會延續，預計一季度PPI仍將處于高位并呈現出相對平緩的回落，下半年受到高基數效應的影響，同比增速將進入低增速區間，2022年中樞約為6.5%，整體呈現出先高后低、先快后慢的下行態勢。

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