面對西方新一輪制裁，俄羅斯盧布匯率企穩(wěn)回升

面對西方國家新一輪制裁，俄羅斯央行周一將基準(zhǔn)利率提高至本世紀(jì)以來最高水平，并引入資本管制措施以穩(wěn)定本幣匯率和金融市場穩(wěn)定。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，盧布兌美元當(dāng)天盤初創(chuàng)下119.25的歷史新低后企穩(wěn)回升，目前交投于101附近，日內(nèi)跌幅縮小至20%。俄央行稱，盧布匯率在政策幫助下獲得支撐。

俄羅斯盧布匯率日內(nèi)走勢(來源：FactSet)

俄央行行長釋疑加息決定

在上周末歐美公布針對俄羅斯金融系統(tǒng)的制裁措施后，周一亞洲交易時(shí)段盧布匯率一度暴跌近40%。俄羅斯央行隨后意外宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)1050個(gè)基點(diǎn)至20%。“俄羅斯經(jīng)濟(jì)的外部條件發(fā)生了巨大變化，”決議聲明顯示，“關(guān)鍵利率的提高將確保存款利率上升到所需水平，以補(bǔ)償不斷增加的貶值和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。這是支持金融和價(jià)格穩(wěn)定，保護(hù)公民儲(chǔ)蓄不受貶值影響所必需的。”

聲明提及，央行將根據(jù)內(nèi)外部條件的風(fēng)險(xiǎn)評估以及金融市場的反應(yīng)，考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)的實(shí)際和預(yù)期通脹動(dòng)態(tài)，以對關(guān)鍵利率做出進(jìn)一步?jīng)Q定。

2021年以來，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加劇了通脹壓力，俄羅斯已經(jīng)累計(jì)8次上調(diào)基準(zhǔn)利率。摩根大通預(yù)計(jì)，外界普遍預(yù)計(jì)，央行將在定于3月18日舉行的議息會(huì)議上繼續(xù)加息100個(gè)基點(diǎn)，然而烏克蘭形勢升級令俄羅斯經(jīng)濟(jì)面臨新一輪挑戰(zhàn)。摩根大通在研報(bào)中指出，今年底俄羅斯通貨膨脹率將達(dá)到10%，且有很大的上行風(fēng)險(xiǎn)。

俄央行行長納比烏琳娜(Elvira Nabiullina )當(dāng)天召開臨時(shí)新聞發(fā)布會(huì)。“由于新的制裁措施導(dǎo)致盧布匯率大幅波動(dòng)，我們必須提高利率，以補(bǔ)償公民因通脹風(fēng)險(xiǎn)增加而遭受的損失。”她表示，“俄羅斯央行正在采取措施，通過限制盧布和國債拋售，阻止資本外逃。”

新一輪制裁令公布后，俄羅斯人開始在全國各地的提款機(jī)前排隊(duì)取款，與此同時(shí)金融機(jī)構(gòu)也在面臨購買外匯的熱潮，人們擔(dān)心制裁可能會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金短缺和支付工具中斷，盧布匯率承壓下行。對此，納比烏琳娜表示，由于對現(xiàn)金的高需求，銀行業(yè)面臨“結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性赤字”，但所有銀行都將履行其義務(wù)，賬戶中的資金是安全的。

為了避免波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，俄羅斯股市和衍生品市場周一關(guān)閉。俄羅斯金融市場組織ACI Russia當(dāng)天發(fā)布的一份內(nèi)部文件顯示，俄羅斯央行啟動(dòng)資本管制措施，要求經(jīng)紀(jì)商從當(dāng)天上午起暫停外國法人實(shí)體和個(gè)人出售俄羅斯證券，這可能會(huì)使挪威和澳大利亞主權(quán)財(cái)富基金減少對俄羅斯上市公司風(fēng)險(xiǎn)敞口的計(jì)劃被迫推遲。

與此同時(shí)，俄羅斯央行決定大幅增加可作為抵押品獲得央行貸款的證券范圍，并暫時(shí)放寬對銀行未平倉外匯頭寸的限制。允許遭受“外部環(huán)境”影響的銀行將頭寸保持在官方限額以上。央行將繼續(xù)監(jiān)測貨幣頭寸的變化， 以保證貨幣市場的正常運(yùn)行以及貸款機(jī)構(gòu)的金融穩(wěn)定 。納比烏琳娜透露，進(jìn)一步的貨幣政策決策將由央行對外部風(fēng)險(xiǎn)的評估推動(dòng)，并補(bǔ)充稱，鑒于金融體系和經(jīng)濟(jì)面臨的“非標(biāo)準(zhǔn)狀況”，央行的決策將具有靈活性。

野村證券發(fā)布報(bào)告表示，西方針對俄羅斯的新制裁措施可能會(huì)產(chǎn)生更廣泛的全球影響。“制裁可能最終會(huì)損害俄羅斯的貿(mào)易現(xiàn)金流(俄羅斯金融機(jī)構(gòu)處理的外匯交易中約80%以美元計(jì)價(jià))，也將損害包括歐洲在內(nèi)的俄羅斯主要貿(mào)易伙伴的增長前景，并導(dǎo)致更大的通脹壓力和滯脹風(fēng)險(xiǎn)，”報(bào)告寫道。

歐美“死掐”俄外匯儲(chǔ)備

上月27日，美國聯(lián)合歐盟多方聯(lián)合宣布對俄羅斯央行實(shí)施限制措施，以防其配置外匯儲(chǔ)備削弱制裁措施造成的影響。納比烏琳娜在發(fā)布會(huì)上承認(rèn)，制裁令影響了俄央行可以動(dòng)用的外匯和黃金儲(chǔ)備。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，由于過去幾年美國采取的多輪制裁措施，俄羅斯在去美元化浪潮中持續(xù)推進(jìn)，該國通過采取減少美元直接使用、降低在外匯儲(chǔ)備中的比例、大幅拋售美國國債、拓展非美元融資、增持黃金、建立本國的支付系統(tǒng)和金融信息交換系統(tǒng)(SPFS)等措施逐步降低風(fēng)險(xiǎn)。

俄羅斯央行數(shù)據(jù)顯示，美元已經(jīng)在俄羅斯與主要貿(mào)易伙伴的出口貿(mào)易中失去主導(dǎo)地位。

俄羅斯月度外匯儲(chǔ)備概況(來源：俄央行官網(wǎng))

俄羅斯央行官網(wǎng)顯示，截至今年1月31日，該國外匯儲(chǔ)備超過6300億美元，處于歷史高位。分析人士指出，這原本將有助于抵御制裁和出口收入損失，但新一輪制裁涉及的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)凍結(jié)的范圍明顯擴(kuò)大，情況正變得愈發(fā)嚴(yán)峻。曾在國際貨幣基金組織(IMF)工作的大西洋理事會(huì)地緣經(jīng)濟(jì)中心主任利普斯基(Josh Lipsky)指出，對俄央行的制裁可能會(huì)對該國經(jīng)濟(jì)造成重大打擊。目前，俄央行逾6000億美元的國際儲(chǔ)備中，有超過4000億美元的外匯儲(chǔ)備存放在外國發(fā)行的證券或國外銀行的現(xiàn)金和存款中。根據(jù)俄羅斯央行的最新報(bào)告，上周六宣布的舉措將影響到俄羅斯近40%的外匯儲(chǔ)備，大幅削弱了自身抵御制裁的能力。

面對困境，俄央行和財(cái)政部周一宣布，由于自身干預(yù)貨幣市場的能力受到限制，命令包括俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司(Gazprom)和俄羅斯石油公司(Rosneft)在內(nèi)的出口公司在公開市場上出售80%的外匯收入。

北歐金融、科技和可持續(xù)發(fā)展研究所(Nordic Institute for finance，Technology and Sustainability)首席執(zhí)行官卡普爾(Sony Kapoor)指出，打擊中央銀行的決定過去只有少數(shù)先例，包括伊朗和委內(nèi)瑞拉，對于俄羅斯這樣規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體來說是第一次。“對于涉及俄羅斯任何類型的金融交易，都會(huì)有巨大的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這將對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的負(fù)面影響。”

愛爾蘭央行前副行長杰拉赫(Stefan Gerlach)認(rèn)為，現(xiàn)階段俄羅斯經(jīng)濟(jì)管理面臨極為復(fù)雜的局面。“金融系統(tǒng)需要一件事來運(yùn)作——信任，”他說“如果你做生意，你需要信任你的交易對手。如果你突然意識(shí)到，他們無法從政府那里得到幫助，與他們打交道的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變得難以置信，情況就會(huì)很糟糕。”

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