天天關(guān)注：東亞前海證券：給予興發(fā)集團(tuán)買入評(píng)級(jí)

(資料圖片)

東亞前海證券有限責(zé)任公司李子卓近期對(duì)興發(fā)集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《首次覆蓋報(bào)告：一體化布局優(yōu)勢(shì)顯著，多賽道布局助力成長》，本報(bào)告對(duì)興發(fā)集團(tuán)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為36.34元。

興發(fā)集團(tuán)(600141)　　核心觀點(diǎn)　　磷化工優(yōu)質(zhì)龍頭，規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先。公司成立以來專注于精細(xì)磷化工發(fā)展主線，不斷完善一體化產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司擁有采礦權(quán)的磷礦資源儲(chǔ)量約4.29億噸，磷礦石產(chǎn)能規(guī)模415萬噸/年，在建后坪磷礦產(chǎn)能達(dá)200萬噸/年；黃磷產(chǎn)能約16萬噸/年，精細(xì)磷酸鹽產(chǎn)能約20萬噸/年，是全國精細(xì)磷產(chǎn)品門類最全、品種最多的企業(yè)之一；另外，控股子公司泰盛公司現(xiàn)有草甘膦產(chǎn)能18萬噸/年，產(chǎn)能規(guī)模居國內(nèi)第一。　　磷化工行業(yè)景氣延續(xù)，下游市場(chǎng)空間廣闊。上游端磷礦石自給自足。2017-2021年我國磷礦石產(chǎn)量在0.8-1.3億噸/年，自給率接近99%。下游端農(nóng)業(yè)與新能源應(yīng)用迎來雙景氣。農(nóng)業(yè)方面，2021年全國總播種面積1.69億公頃，同比增長0.7%。當(dāng)前國內(nèi)磷肥過剩產(chǎn)能逐步出清，同時(shí)耕地面積上漲帶動(dòng)磷肥需求提升。供需緊平衡下，磷肥行業(yè)持續(xù)景氣。新能源方面，2021年國內(nèi)磷酸鐵鋰?yán)塾?jì)裝車量為7.98萬兆瓦時(shí)，同比增長227.4%。2022年6月磷酸鐵鋰月裝車量為1.54萬兆瓦時(shí)，同比增長201.46%。磷酸鐵鋰的快速擴(kuò)張為磷化工產(chǎn)業(yè)鏈下游打開新的增長空間。　　草甘膦供給集中度提高，轉(zhuǎn)基因利好發(fā)展。我國草甘膦產(chǎn)能從2017年至今基本穩(wěn)定在70萬噸左右，企業(yè)數(shù)量從過去的30多家縮減至目前的10家，2022年CR5達(dá)66%。隨著轉(zhuǎn)基因作物在我國落地推廣，未來國內(nèi)草甘膦需求有望大幅提升。截至2022年8月4日，草甘膦市場(chǎng)價(jià)報(bào)62109元/噸，同比上漲23.43%，仍處于高位運(yùn)行。草甘膦價(jià)格高企有望帶動(dòng)公司草甘膦板塊利潤提升。　　有機(jī)硅、濕電子化學(xué)品打開第二成長曲線。目前公司擁有有機(jī)硅中間體產(chǎn)能36萬噸/年、硅橡膠15萬噸/年、密封膠3萬噸/年以及硅油2萬噸/年；在建年產(chǎn)40萬噸有機(jī)硅單體項(xiàng)目計(jì)劃2023年底建成。同時(shí)公司濕電子化學(xué)品產(chǎn)能居于行業(yè)前列，已投產(chǎn)產(chǎn)能12萬噸與在建產(chǎn)能4萬噸，已批量供應(yīng)多家知名半導(dǎo)體客戶。隨著產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局進(jìn)一步完善和新建產(chǎn)能投產(chǎn)，公司業(yè)績有望打開第二增長曲線。　　投資建議　　公司新建產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，結(jié)合行業(yè)景氣上行，我們預(yù)計(jì)公司未來業(yè)績有望持續(xù)增長，預(yù)期2022/2023/2024年公司的營業(yè)收入分別為296.18/323.89/378.25億元，歸母凈利潤分別為68.40/71.11/78.25億元。對(duì)應(yīng)EPS分別為6.15/6.40/7.04元，以2022年8月4日收盤價(jià)36.26元為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)的PE為5.89/5.67/5.15。首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　產(chǎn)品價(jià)格異常波動(dòng)、項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期、安全環(huán)保政策升級(jí)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國海證券董伯駿研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.35%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤為盈利68.37億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為5.91。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為54.74。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，興發(fā)集團(tuán)（600141）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 興發(fā)集團(tuán)