天天日?qǐng)?bào)丨華西證券：給予七一二增持評(píng)級(jí)

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華西證券股份有限公司宋輝,柳玨廷近期對(duì)七一二進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品迎高速成長(zhǎng)期》，本報(bào)告對(duì)七一二給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為31.94元。

七一二(603712)　　1、事件：2022年8月17日，公司發(fā)布2022年半年報(bào)，2022年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入13.71億元，同比增長(zhǎng)25.59%；歸母凈利潤(rùn)為2.05億元，同比增長(zhǎng)29.4%。　　2、收入端：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，系統(tǒng)產(chǎn)品步入高速增長(zhǎng)期：報(bào)告期內(nèi)，受益于國(guó)防信息化需求主線，軍用通信方面，積極拓展特殊機(jī)構(gòu)客戶，報(bào)告期內(nèi)公司簽訂包括單兵終端、新型通信導(dǎo)航識(shí)別系統(tǒng)、訓(xùn)練評(píng)估系統(tǒng)等訂購(gòu)合同；民用通信方面，軌交領(lǐng)域增長(zhǎng)明顯，與國(guó)能朔黃鐵路發(fā)展公司、各地方鐵路局等，客戶簽訂機(jī)車綜合無線通信設(shè)備以及LTE設(shè)備訂購(gòu)合同，與貴陽、長(zhǎng)春、重慶等地簽訂多個(gè)軌道交通通信項(xiàng)目合同。　　分產(chǎn)品看，系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2022H1公司無線通信終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.05億元，同比增長(zhǎng)17.58%；系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.41億元，同比增長(zhǎng)81.87%。　　3、成本端：三費(fèi)保持穩(wěn)定，高研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展。　　公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，費(fèi)用率保持穩(wěn)定。2022年H1公司的銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.90%/6.36%/0.23%,同比變化-0.61/+0.19/-0.09個(gè)百分點(diǎn)。　　堅(jiān)持以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)，高研發(fā)投入為未來收入奠定基礎(chǔ)。2022H1公司持續(xù)加大研發(fā)投入，上半年研發(fā)費(fèi)用29,434.18萬元，同比增長(zhǎng)9.73%；研發(fā)費(fèi)用率為21.46%，同比減少3.61pct，仍保持20%以上的高研發(fā)投入。　　4、軍工信息化建設(shè)持續(xù)投入，“市場(chǎng)+研發(fā)”雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)　　軍用通信方面，公司加大原有市場(chǎng)維護(hù)力度，優(yōu)化上下游產(chǎn)業(yè)鏈，系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品在航空通信領(lǐng)域，新型綜合化系統(tǒng)產(chǎn)品以第一名中標(biāo)；某型信息化副總師單位項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)成功，公司系統(tǒng)總體能力登上新的臺(tái)階，系統(tǒng)產(chǎn)品步入高速增長(zhǎng)期。　　民用通信產(chǎn)品方面，公司緊跟下一代通信體制，重點(diǎn)研制了機(jī)車綜合無線通信5G設(shè)備、基于5G城市軌道交通調(diào)度通信系統(tǒng)、基于公網(wǎng)LTE/5G調(diào)度通信系統(tǒng)、數(shù)字列調(diào)等項(xiàng)目。十四五后期，公司作為特種領(lǐng)域通信龍頭，隨著系統(tǒng)級(jí)等新產(chǎn)品驗(yàn)證放量，不斷拓展客戶，公司有望享受軍工信息化行業(yè)高景氣帶來的紅利。　　5、投資建議　　我們認(rèn)為公司在系統(tǒng)產(chǎn)品及新產(chǎn)品推動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放，調(diào)升盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年收入分別為44.7/55.3/N/A億元提升為47.6/62.6/79.0億元，預(yù)計(jì)每股收益分別由1.03/1.24/N/A調(diào)整為1.10/1.43/1.81元，對(duì)應(yīng)2022年08月17日29.04元/股收盤價(jià)，PE分別為26.5/20.3/16.0倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示　　軍工信息化開支不及預(yù)期；產(chǎn)品客戶驗(yàn)證交付不及預(yù)期；上游原材料成本波動(dòng)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券王超研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.1%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.39億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為23.8。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為34.53。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，七一二（603712）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、存貨/營(yíng)收率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 華西證券