要聞速遞：信達證券：給予好太太評級

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信達證券股份有限公司李宏鵬近期對好太太進行研究并發布了研究報告《智能化升級推進，毛利率環比改善》，本報告對好太太給出評級，當前股價為14.55元。

好太太(603848)　　事件：公司公告中報，2022年上半年實現營收6.23億元，同比+7.62%；歸母凈利潤1.04億元，同比-18.80%；扣非后歸母凈利潤1.07億元，同比+0.68%。Q2單季度實現營收3.79億元，同比+3.00%；歸母凈利潤0.58億元，同比-29.81%；扣非歸母凈利潤0.66億元，同比-7.70%。　　點評：　　智能家居產品收入增速亮眼，多元引流體系強化驅動線上渠道快速增長。1）分產品來看，2022H1公司智能家居產品實現收入5.08億元，同比+20.21%，H1實現銷量45.02萬套，同比+9.01%，均價1127元/套，同比+10.27%；晾衣架產品實現收入0.98億元，同比-30.9%，晾衣架產品實現銷量33.67萬套，同比-36.42%，均價290元/套，同比+8.69%；其他產品收入0.12億元，同比-5.1%。公司持續推進產品結構向智能化升級，H1產品均價有所提升2）分地區來看，南區實現收入1.48億元，同比-16.38%，北區實現收入1.11億元，同比-4.81%，電商業務實現收入3.58億元，同比+26.79%。公司線下渠道推行省運營平臺，加上渠道加大資源投入，多平臺覆蓋線上消費者，更好地實現線上線下融合，H1電商渠道實現較快增長。　　毛利率環比改善，持續進行研發投入推進產品迭代升級。1）毛利率方面，H1綜合毛利率為44.09%，同比-1.13pct。單Q2綜合毛利率為44.56%，同比-1.83pct，環比+1.21，由于產品結構升級、智能產品占比提高，疊加原材料價格有所回落因素，毛利率環比改善。分產品來看，智能家居產品/晾衣架產品/其他產品毛利率分別為45.79%/36.12%/36.17%，同比分別變動-0.93pct/-7.12pct/+22.22pct；分地區來看，南區/北區/電商毛利率分別為43.05%/41.87%/45.18%，同比分別變動3/0.24/-4.64pct。2）費用率方面，H1公司期間費用率為21.44%，同比+1.05pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別為16.22%/5.98%/3.30%/-0.76%，同比分別變動+0.71pct/+1pct/+0.42pct/-0.66pct。單Q2銷售/管理/研發/財務費用率同比分別變動+0.26pct/+0.30pct/+1.38pct/-0.49pct，H1公司加大電商平臺推廣、廣告費用投入，銷售費用率提升，由于長期資產增加，公司管理費用率提升，新產品、新項目直接投入增加導致研發費用率提升。3）凈利率方面，H1公司歸母凈利率為16.65%，同比-5.42pct，Q2單季度歸母凈利率為15.40%，同比-7.28pct。4）現金流方面，H1經營活動現金流凈額為0.21億元，同比-74.77%，Q2單季度經營活動現金流凈額為1.15億元，同比-8.02%。　　盈利預測與投資評級：公司為智能晾曬行業龍頭企業，產品不斷更新迭代、向智能化升級構建公司核心競爭優勢，進一步向產品套系化、智能化發展，隨著公司線下渠道省運營平臺的推廣、線上多元營銷網絡的構建，長期看好公司發展，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.20億元、3.77億元、4.44億元，同比分別增長6.5%、18.0%、17.8%。目前股價對應2022年PE為18x。　　風險因素：市場競爭加劇風險、原材料價格上漲風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券徐林鋒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.53%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.45億，根據現價換算的預測PE為16.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為20.14。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，好太太（603848）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 信達證券