焦點(diǎn)觀察：東吳證券國際經(jīng)紀(jì)：給予歌爾股份買入評(píng)級(jí)

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東吳證券國際經(jīng)紀(jì)有限公司近期對(duì)歌爾股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《綜合核心競爭力帶來持續(xù)成長信心》，本報(bào)告對(duì)歌爾股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為24.6元。

歌爾股份(002241)
堅(jiān)定戰(zhàn)略布局零組件+整機(jī)產(chǎn)品線，管控優(yōu)化成效顯著：公司始終堅(jiān)持智能制造+精密制造雙輪驅(qū)動(dòng)，圍繞“4+4+n”戰(zhàn)略布局，以精密零組件+智能整機(jī)+內(nèi)容服務(wù)為內(nèi)核，打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。公司深耕核心大客戶群，與客戶及項(xiàng)目保持深入緊密溝通，通過研發(fā)能力深入產(chǎn)品定義、技術(shù)、工藝等各環(huán)節(jié)，并堅(jiān)持精細(xì)化運(yùn)營管理，現(xiàn)金流、庫存、周轉(zhuǎn)率等重要指標(biāo)持續(xù)改善，以管控優(yōu)化作為基本面的重要支撐；同時(shí)，持續(xù)的員工持股計(jì)劃及股權(quán)激勵(lì)彰顯長期發(fā)展信心，也是員工家園文化及健康持續(xù)運(yùn)營的重要基礎(chǔ)。
VR/AR即將步入高速成長期，公司長期向上趨勢(shì)明確：VR/AR是后移動(dòng)時(shí)代主要增長點(diǎn)，也是公司重要優(yōu)勢(shì)。歌爾具備成熟的光學(xué)元件（VR）、光機(jī)系統(tǒng)（AR）和智能硬件設(shè)計(jì)制造能力，與全球科技大廠深度合作布局VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈，是Sony、Oculus等VR產(chǎn)品獨(dú)家代工廠商，短期受益于主流品牌新產(chǎn)品迭代，并有望長期受益于國家全方位支持及產(chǎn)業(yè)生態(tài)的日趨完善，領(lǐng)導(dǎo)品牌新品發(fā)布也有望進(jìn)一步引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
各類新型硬件有望百花齊放：1）歌爾領(lǐng)先布局TWS耳機(jī)整機(jī)設(shè)計(jì)組裝及核心聲學(xué)元件，在市場占有絕對(duì)領(lǐng)先地位，與各大科技巨頭緊密合作，未來隨著客戶的進(jìn)一步拓展和終端產(chǎn)品銷量的提升，有望繼續(xù)助力業(yè)績?cè)鲩L。2）游戲機(jī)、可穿戴等國內(nèi)外重要客戶均有爆款產(chǎn)品及訂單，并有望切入更多主流客戶整機(jī)代工體系，未來有望呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢(shì)。3）公司在微電子領(lǐng)域持續(xù)加強(qiáng)布局，MEMS麥克風(fēng)占據(jù)全球領(lǐng)先地位，并在MEMS智能傳感器、SiP先進(jìn)封裝工藝等方面加強(qiáng)投入，未來有望帶來新的業(yè)績彈性，并進(jìn)一步增厚整機(jī)業(yè)務(wù)的利潤率。
市場預(yù)期的波動(dòng)不改公司持續(xù)向上步伐：過去三年多時(shí)間，大環(huán)境莫測(cè)變幻，市場預(yù)期劇烈波動(dòng)，但不改步伐，客觀強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)與砥礪前行的堅(jiān)實(shí)腳印凸顯公司價(jià)值，唯有夯實(shí)核心競爭力且不斷提高，才能隨時(shí)把握來臨的行業(yè)風(fēng)口，唯有前瞻性布局且不斷落實(shí)，才能持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向！
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：VR/AR即將步入高速成長期，公司有望憑借深厚的技術(shù)積淀與客戶優(yōu)勢(shì)充分受益。基于此，我們預(yù)測(cè)公司22-24年度歸母凈利潤分別為50.6億元/68.7億元/84.4億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為21.7/16.0/13.0倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：VR/AR產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，其他產(chǎn)品銷量不達(dá)預(yù)期，國際關(guān)系進(jìn)一步惡化。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，海通證券李軒研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.95%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤為盈利53.26億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.96。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)21家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為45.64。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，歌爾股份（002241）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 歌爾股份 東吳證券