華鑫證券：給予千禾味業買入評級

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華鑫證券有限責任公司孫山山,何宇航近期對千禾味業進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：業績穩健增長，全年利潤可期》，本報告對千禾味業給出買入評級，當前股價為15.38元。

千禾味業(603027)
事件
千禾味業發布公告：2022Q1-3營收15.5億元（+14.6%），歸母凈利潤1.9億元（+42.1%）。
原材料成本壓力仍存，降費釋放利潤彈性
2022Q3營收5.4億元（+14.8%），歸母凈利潤0.7億元（+3.7%）。2022Q1-3毛利率34.7%（-6.7pct），Q3毛利率33.6%（-6.4pct），主要系原材料成本上漲。2022Q1-3凈利率12.1%（+2.3pct），Q2凈利率12.7%（+1.4pct），主要系費用率下降。2022Q3銷售費用率/管理費用率/財務費用率14.1%/4.6%/-0.4%，同比-3.1/-1.1/-0.3pct。銷售費用率下降主要系廣告投入減少；財務費用率下降系理財產品利息增加。
醬油增速維持雙位數，中部/北部維持高增長
2022Q3：醬油/食醋營收3.0/0.9億元，同比+10.1%/+4.6%。東部/南部/中部/北部/西部營收1.5/0.5/0.6/0.9/1.8億元，同比+2.6%/+13.8%/+27.2%/+20.8%/+11.2%，中/北部增速較快。經銷/直銷營收3.6/1.7億元，同比+15.3%/+5.5%。2022Q3凈新增130家經銷商至2033家。
盈利預測
暫不考慮增發對公司業績及股本的影響，預計2022-2024年EPS為0.35/0.43/0.52元（前值為0.36/0.44/0.54元），當前股價對應PE分別為44/36/30倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、區域擴張不及預期、新品推廣不及預期、提價不及預期，增發進展不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，太平洋李鑫鑫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.83%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.48億，根據現價換算的預測PE為49.61。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級14家，增持評級12家；過去90天內機構目標均價為18.81。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，千禾味業（603027）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 千禾味業 華鑫證券