環(huán)球播報(bào):東吳證券國(guó)際經(jīng)紀(jì)：給予美暢股份買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位79.6元

(相關(guān)資料圖)

東吳證券國(guó)際經(jīng)紀(jì)有限公司陳睿彬近期對(duì)美暢股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q3金剛線價(jià)格維持穩(wěn)定，成本上漲盈利承壓》，本報(bào)告對(duì)美暢股份給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為79.60元，當(dāng)前股價(jià)為55.23元，預(yù)期上漲幅度為44.12%。

美暢股份(300861)
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布 2022 年三季報(bào)，公司 2022Q1-3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 24.61 億元，同增 93.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 10.28 億元，同增 86.55%。其中 2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 9.23 億元，同增 107.60%，環(huán)增 5.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3.62億元，同增 97.29%，環(huán)減 5.11%。 Q1-3 毛利率為 54.39%，同減 2.42pct，Q3 毛利率 52.29%，同減 4.02pct，環(huán)減 4.47pct；Q1-3 歸母凈利率為41.78%，同減 1.58pct， Q3 歸母凈利率 39.23%，同減 2.05pct，環(huán)減 4.52pct。接近業(yè)績(jī)預(yù)告上限，符合我們的預(yù)期。
2022Q3 金剛線產(chǎn)能接近滿產(chǎn)，再度擴(kuò)張穩(wěn)固龍頭地位。2022Q1-Q3 金剛線銷量 6465 萬公里，同增 110%，其中 Q3 金剛線銷量為 2468 萬公里，同增 125%，環(huán)增 7%。整個(gè) Q3 產(chǎn)能接近 3000 萬公里，算上客戶寄售、流轉(zhuǎn)在途以及終端庫存數(shù)量， Q3 產(chǎn)能利用率超 95%，接近滿產(chǎn)。此外，公司 8 月份開始進(jìn)行 15 線機(jī)改造，截止到 10 月底改造進(jìn)度完成50%，公司計(jì)劃 11-12 月改造完成；富農(nóng)工業(yè)園一期廠房開始投產(chǎn)，貢獻(xiàn) 100 萬公里/月產(chǎn)能，到 22 年底月產(chǎn)能達(dá) 1400 萬公里；二期廠房計(jì)劃 2023 年 Q1 釋放產(chǎn)能，到 2023Q1 末月產(chǎn)能達(dá) 1500 萬公里。
2022Q3 銷售均價(jià)保持穩(wěn)定，原材料價(jià)格上漲盈利承壓。 2022Q3 金剛線銷售均價(jià) 37.0 元/公里，環(huán)比持平。Q3 母線、微粉等原材料價(jià)格上漲明顯，36、38 線徑母線采購價(jià)格上漲 1 元+/公里，微粉成本上漲 0.5-0.6元/公里，再加之公司 Q2 成本下降較為全面，短時(shí)間內(nèi)降本空間有限，因此金剛線單公里成本環(huán)比上漲 1.5-1.6 元，毛利率環(huán)比下降 5pct 達(dá)到52%。綜合來看，我們預(yù)計(jì) 2022 年全年金剛線單公里凈利 16 元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)約為 15 億元，同增 97%。
黃絲生產(chǎn)趨于穩(wěn)定，靜待母線擴(kuò)產(chǎn)。10 月黃絲產(chǎn)能完成初步調(diào)試和小批量測(cè)試，公司計(jì)劃 11 月投入中批量生產(chǎn)，產(chǎn)量小于 100 噸/月，覆蓋公司目前自有拉絲機(jī)產(chǎn)能，效果理想的話母線成材率將從外采的 65%提升至 80%。隨黃絲生產(chǎn)以及品質(zhì)趨于穩(wěn)定，公司將開始提升母線產(chǎn)能。目前母線月產(chǎn)能依舊維持在 200 萬公里+，自供比例不足 20%。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于下游需求旺盛，疊加細(xì)線化薄片化趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司 2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)為 14.7/19.1/24.8 億元，同增92%/30%/30%，維持此前盈利預(yù)測(cè)。我們給予公司 2023 年 20 倍 PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 79.6 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策不及預(yù)期，原材料價(jià)格高漲等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，太平洋劉強(qiáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.91%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.68億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.69。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)4家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，美暢股份（300861）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 目標(biāo)價(jià)位 東吳證券