天天頭條：群益證券：給予萬華化學增持評級，目標價位105.0元

【資料圖】

群益證券(香港)有限公司費倩然近期對萬華化學進行研究并發布了研究報告《地產利好政策提振，靜待MDI需求改善》，本報告對萬華化學給出增持評級，認為其目標價位為105.00元，當前股價為89.2元，預期上漲幅度為17.71%。

萬華化學(600309)
結論與建議：
MDI的主要下游應用是建筑、家電相關，11月以來，地產利好政策密集發布，提振地產鏈信心，預計地產上游材料需求將逐漸改善。歐洲能源價格上漲，海外MDI成本抬升，公司出口有望增加。
公司是全球MDI龍頭企業，后續新建產能豐富，此外還不斷研發創新，石化和新材料版塊加速成長，全產業鏈布局優勢凸顯，前景廣闊，維持“買進”
評級。
地產政策利好不斷，有望拉動MDI消費：MDI下游消費主要是地產相關行業，11月以來，地產政策端利好消息密集發布，有望提振地產鏈信心，拉動MDI下游需求。2022年11月聚合MDI均價為13.9萬元/噸，yoy-27%，mom-13%；純MDI均價為18萬元/噸，yoy-17%，mom-10%；價格均處于近年低位水平。隨著地產鏈的信心修復，我們看好MDI需求的觸底反彈。
歐洲能源價格上漲，海外MDI成本抬高：目前歐洲氣溫下降，帶動天然氣價格上行，荷蘭TTF天然氣期貨價格為126.5歐元/兆瓦時，yoy+35.80%.歐洲MDI產能占全球總產能的23%,我們認為天然氣價格上漲會抬高海外MDI成本，海外裝置產出或將受到影響，公司MDI出口存增加預期，價格也有望回暖。
在建項目豐富，新材料布局逐步成形：近年來公司持續擴大MDI產能，2023年開始新晉產能將陸續釋放，寧波技改新增60萬噸MDI、福建新建40萬噸MDI產能預計2023年投產，屆時公司MDI總產能將達到365萬噸，全球市占率將進一步提高。此外，公司在石化和新材料版塊加大研發和投產力度，2022年10月公司4萬噸尼龍12裝置投產，11月公司48萬噸/年雙酚A一體化項目一次性貫通并產出合格產品。新材料版塊技術的持續突破體現出公司強大的研發能力和技術儲備。后續來看，公司4.8萬噸/年檸檬醛及衍生物一體化項目、8萬噸/年NMP項目、2萬噸/年有機硅MQ樹脂項目、4萬噸/年聚醚胺項目、7.5萬噸/年聚乳酸項目等均在穩步建設。此外22年4月，公司公告計劃投資213億在蓬萊建設高性能新材料一體化項目，包括90萬噸/年丙烷脫氫、50萬噸/年聚醚、40萬噸/年POCHP、30萬噸/年聚丙烯、30萬噸/年EO、30萬噸/年EOD、16萬噸/年丙烯酸、16萬噸/年丙烯酸丁酯、2萬噸/年丙烯酸辛酯、20萬噸/年碳酸酯、3萬噸/年潤膚劑、空分等裝置及配套公用工程和輔助設施等，預計于2024年6月開始陸續投產。公司在建項目豐富，成長動力充足，正從MDI龍頭成長為綜合性化工龍頭企業。
盈利預測：我們維持公司盈利預測不變，預計公司22/23/24年分別實現歸母凈利潤175.77/202.41/235.41億元，yoy-28.69%/+15.16%/+16.30%，對應EPS為5.60//6.45/7.50元，目前A股股價對應的PE為16/14/12倍，維持“買進”評級。
風險提示：1、產品價格不及預期；2、新建項目投產不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國金證券陳屹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.77%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利176.51億，根據現價換算的預測PE為15.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級28家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為112.54。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，萬華化學（600309）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 萬華化學