全球快資訊：年末“排名戰”攪動基金重倉股，收益率20%~40%產品潛力尚存

（原標題：年末“排名戰”攪動基金重倉股，收益率20%~40%產品潛力尚存）

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紅周刊 特約 | 王驊

2022收官倒計時，內憂外患下的“一波三折”可以說是貫穿全年的主旋律，11月以來，前期制約因素出現邊際改善跡象，年末市場出現明顯反彈。每年公募最后一月的排名戰都異常精彩，在快速回暖的市場背景下，今年的排名爭奪可能出現變數，排名快速上沖的基金重倉股常會有所表現。

疫后修復和困境反轉

是近期行情主線

今年以來主動權益類基金首尾業績差異超過100%，黃海管理的萬家宏觀擇時等3只基金主要布局在低估值、高分紅、業績穩定性較高板塊，年內收益幾乎一路領先，與后面的追趕者拉開了不小差距。當然3只基金在地產和煤炭間的倉位調動是收益的重要來源，地產行業受制于房住不炒等因素影響一直不溫不火，今年以來隨著政策開始向穩地產傾斜，地產行業也迎來了困境反轉。

與之相似，近期的防控政策動態優化也給前期承壓的困境板塊反彈契機。招商核心競爭力雖然在今年4月才成立，但是成立以來的收益率也達到43.93%，是少數有可能追趕上述3只基金的產品之一。尤其11月以來該基金的凈值快速上行，原因也在于基金前期配置的人福醫藥、恩華藥業、衛寧健康以及分眾傳媒等公司表現不俗，人福醫藥和恩華藥業的麻醉產品有相似的應用環境，過去幾個季度收入和利潤增速均滑落至個位數，11月以來的快速反彈，反映了市場預期在疫情穩定后相關業務和產品銷售會恢復增長。

類似，分眾傳媒受宏觀環境影響更大，下游廣告主的投放修復均與宏觀經濟回暖息息相關，廣告花費與社會消費品零售額同比增速高度一致，過去四個季度公司營收和利潤同比出現較大幅度下行也是宏觀環境和消費意愿較低背景下的體現。而當消費出現復蘇時，公司可能憑借已經建立的競爭優勢快速提升利潤。今年以來收益率達到20.41%的易方達瑞享在三季度大幅增配中國中免，新進中國國航、白云機場等航空股，11月以來凈值上漲13.88%，商旅板塊的修復反映了宏觀變量的好轉。

從去年年中以來的市場表現也可以看到，調整最大的行業大多是受制于疫情的出行消費板塊，以及同時受到政策壓制的醫藥板塊，而從疫情受損程度和估值性價比角度挑選個股，這些板塊修復邏輯可能會從估值逐漸回歸業績，因此即便已經出現一定漲幅，此類方向尚值得關注。

權重股、價值股修復后

市場可能重回均衡

11月以來，隨著內外部風險逐步緩和，除了上述困境反轉類標的，權重股、價值股也出現明顯修復。中銀證券價值精選三季度新進的金地集團、建發股份、萬科A等權重地產股獲得20%左右的股價修復；英大國企改革雖然11月以來的漲幅一般，但其持倉的茅臺、伊力特等酒類標的也較前期跌幅有一定收窄。

結合權重股和困境反彈標的的近期行情，在這一波指數躁動背后，更多的是前期經濟壓力下政策持續放松的累積效果釋放，帶動了市場風險偏好的系統性修復。但是回顧歷史上跟今年相似的年末行情，似乎風格并不會因為短期的躁動而快速轉變。2012年底A股同樣走出一波價值股引領的行情，但是經濟不久之后再次面臨下行壓力，而以創業板上市公司為代表的新興產業和互聯網+概念順應了當時科技創新大勢，不管是企業盈利還是股價都得以領跑市場。更近一點的2019年，彼時在年初經濟企穩向好后，基本面修復進程再度放緩，全年的市場風格也是以成長為主，不過除了電子反彈力度較大，食品飲料和家用電器同樣漲幅可觀。

結合歷史經驗和當前政策預期，除商旅、地產、醫藥、消費在內以經濟周期和政策驅動的困境反轉板塊，有一定業績支撐的成長板塊同樣值得關注，包括數字經濟和高端制造產業鏈。以華商新趨勢優選為例，它在三季度不僅大幅增配吉祥航空、銀泰黃金，還大幅加倉中科曙光、中國軟件、新點軟件在內的國產計算機或軟件公司。

在安全為重的背景下，信創戰略布局的重要性在加大，以新點軟件為例，公司涉及的智慧城市、智慧政務等領域的數字化進程也在加快。而以光伏、鋰電為代表的高端制造產業鏈本身就是今年的一大熱點，鑫元長三角區域主題今年以來上漲24.67%，對其收益貢獻較大的個股包括陽光電源、漢鐘精機、璞泰來等，雖然近期相關標的表現跑輸市場，但是我國當前制造業是經濟增長中的亮點，相關自主可控和具備技術優勢的領域或許會重回投資者視野。

在價值風格修復后，市場可能重回均衡，經濟周期和政策驅動的困境反轉板塊和受益于產業政策優化向上的新興成長板塊更值得關注。基金方面，考慮到今年“冠軍”基金的收益率較難追趕，但多只基金年內收益率在20%～40%區間，建議從尚有提升空間的角度細化分析。

（本文已刊發于12月10日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及基金僅為舉例分析，不做買賣建議。）

標簽： 基金重倉股