天風證券：給予中創物流買入評級，目標價位15.71元

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天風證券股份有限公司陳金海,徐君近期對中創物流進行研究并發布了研究報告《頭部民營貨代企業，迎“一體兩翼”新發展格局》，本報告對中創物流給出買入評級，認為其目標價位為15.71元，當前股價為9.72元，預期上漲幅度為61.63%。

中創物流(603967)
公司是頭部的貨代物流民營企業，提出“一體兩翼”全新發展格局。
2021年，公司在中國主要的50家貨代物流民營企業中排名第三，市場份額5.6%。2022年上半年，公司提出“一體兩翼”全新發展戰略，跨境集裝箱物流為“一體”，智慧冷鏈物流和新能源工程物流為“兩翼”。
集運景氣下行，公司做好傳統業務穩定發展+積極開拓新業務。
公司圍繞貨代基礎業務拓展場站、船代、沿海運輸等業務，為客戶提供多功能、長鏈條、一體化物流服務。一方面，綜合服務使得公司與船舶運力企業互為客戶、供應商，加深合作關系；另一方面，通過一體化跨境物流服務增厚公司業績，增強客戶粘性。同時，公司擬增加網絡規劃，提高傳統業務貨量；積極投身新業務進一步對沖傳統行業景氣下行風險。
公司積極布局，領跑智慧冷鏈物流。
我國冷鏈物流需求保持高速增長，同時行業供給側基礎設施不足，在政策催化下，冷鏈物流市場有望持續增長。公司先后在天津、青島、上海、寧波四個國內主要凍品進口口岸投建共計約25萬標準貨位的智能立體冷庫，積極布局冷鏈業務。公司的冷庫可現實無人化的全流程管理，與傳統業務聯動，實現全程物流鏈服務，優化客戶體驗。同時，上海、天津口岸是我國主要的肉類進口口岸，布局地需求可觀，有望為公司提供業績增長點。
聚焦新能源工程物流，乘風電東風。
公司深耕項目大件物流行業，現站在雙碳政策的大背景下，重點聚焦國際風電運輸、國內海上風電運輸、核電工程物流及大型石化工程物流四大領域。未來風電行業有望延續高景氣，公司憑借其大件物流端的豐富經驗、車船碼頭一體化的優秀運營能力以及頭部優質客戶，新能源工程物流業務有望實現高速增長，為公司提供又一業績增長點。
首次覆蓋，給予“買入”評級。我們預計2022-2024年公司收入分別為117.59、93.48、91.82億元；歸母凈利潤為2.52、3.11、3.89億元；對應EPS分別為0.73、0.90、1.12元；對應PE分別為13.12、10.64、8.50x。我們參考可比公司估值、公司過去三年估值中樞，給予公司23年目標PE15x；同時綜合絕對估值法，給予公司目標股價為15.71元。
風險提示：市場競爭加劇風險；業務區域集中風險；人工成本上升風險；物流信息技術系統研發、安全運作風險；冷庫建設不及預期；新增風電裝機量大幅下滑。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為15.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中創物流（603967）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 天風證券