微頭條丨中國銀河：給予嘉和美康買入評級

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中國銀河證券股份有限公司吳硯靖,鄒文倩近期對嘉和美康進行研究并發(fā)布了研究報告《去年業(yè)績受疫情影響較大，今年有望強勁恢復(fù)》，本報告對嘉和美康給出買入評級，當(dāng)前股價為39.17元。

嘉和美康(688246)
事件 公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報，公司2022年度實現(xiàn)營收69,570.09萬元，較上年同期增長6.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤6,431.68萬元，較上年同期增長29.57%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5,435.90萬元，較上年同期增長38.24%。
業(yè)績快報低于預(yù)期，主要是受疫情影響較大，且保持高研發(fā)投入。2022Q4單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.40億元，同比下降10.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤6284萬元，同比下降12.99%。疫情對公司業(yè)務(wù)的負面影響超出預(yù)期，具體表現(xiàn)為部分項目招標(biāo)延遲、新訂單簽署推后、項目實施及驗收周期增加。Q4項目驗收對營收影響較大，主要是由于公司主要客戶為采用預(yù)算管理的公立醫(yī)療機構(gòu)，因此收入存在較為明顯的季節(jié)性差異，下半年尤其是第四季度新增訂單、收入確認及回款在全年中占比較高。
另一方面，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，全年研發(fā)投入17,651.56萬元，同比增加40.73%，其中資本化開發(fā)支出占比10.42%。公司重點關(guān)注專科電子病歷及數(shù)據(jù)智慧化利用方向，報告期內(nèi)公司在智慧醫(yī)療等產(chǎn)品方向研發(fā)投入7,978.91萬元，占全部研發(fā)投入45.20%，占比有較大提升。
疫情因素緩解，市場多重催化，公司業(yè)務(wù)有望強勁恢復(fù)。一方面疫情放開利好公司業(yè)務(wù)開展，另一方面財政支持逐步到位，2月20日財政部、國家衛(wèi)健委發(fā)布通知，2023年中央財政支持公立醫(yī)院改革與高質(zhì)量發(fā)展示范項目申報工作啟動，補助范圍包括“著力加強智慧醫(yī)院建設(shè)，推進電子病歷、智慧服務(wù)、智慧管理‘三位一體’的智慧醫(yī)院建設(shè)和醫(yī)院信息標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)”。我們測算，十四五期間整個電子病歷+數(shù)據(jù)中心的建設(shè)空間達到1300億，而且對醫(yī)療IT廠商的臨床信息化技術(shù)門檻提升很多，公司作為龍頭深度受益；長期來看，醫(yī)療IT向?qū)？苹⒅悄芑l(fā)展，專科電子病歷市場空間潛力巨大。
投資建議 我們預(yù)測公司2022-2024年營收分別為6.96/12.23/15.87億元，對應(yīng)增速分別為6.71%/75.73%/29.78%，歸母凈利潤分別為0.64/1.36/1.79億元，對應(yīng)增速分別為29.58%/111.22%/31.69%，EPS分別為0.47/0.99/1.30，對應(yīng)PE分別為82x/39x/29x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示 疫情影響超預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風(fēng)證券繆欣君研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為77.38%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利6662萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為79.23。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為41.9。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，嘉和美康（688246）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中國銀河