環(huán)球熱門:大元泵業(yè)：2月21日接受機構(gòu)調(diào)研，安信證券、富國基金等多家機構(gòu)參與

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2023年3月3日大元泵業(yè)（603757）發(fā)布公告稱公司于2023年2月21日接受機構(gòu)調(diào)研，安信證券、富國基金、德邦基金、國壽安保、格林基金、津投資本、興銀基金、國信證券、信達證券、海通國際、華西證券、方正證券、東方紅、太平基金、華夏基金參與。

具體內(nèi)容如下：

問：除前期溝通披露過的事項外，公司就行業(yè)發(fā)展情況、特點等事項與投資者進行了溝通，主要內(nèi)容如下：

答：（1）首先泵是一個天花板比較高的行業(yè)，涉及的產(chǎn)品類型豐富，適用于各種場景和應(yīng)用端；

其次從產(chǎn)業(yè)屬性來講泵類產(chǎn)業(yè)是個較為優(yōu)秀的行業(yè)，能夠產(chǎn)生優(yōu)秀的企業(yè)。主要原因為泵作為介質(zhì)輸送的剛需性工業(yè)產(chǎn)品，其本身為各類介質(zhì)輸送系統(tǒng)的“心臟”，對整個系統(tǒng)中流體介質(zhì)輸送的穩(wěn)定性、可靠性起到至關(guān)重要的作用，比如在大型化工流程、建筑樓宇中，泵類投資占整個固定資產(chǎn)投資比重較小，但是相關(guān)產(chǎn)品能否正常運行直接關(guān)系到整體投資達成效果及最終端使用用戶的切身使用體驗，因此在眾多TO B 、TO G應(yīng)用領(lǐng)域，客戶愿意在價值端給予優(yōu)秀企業(yè)的優(yōu)秀產(chǎn)品較好的溢價，從目前國內(nèi)市場看，各領(lǐng)域中高端用泵都以外資企業(yè)為主，其實際經(jīng)營毛利率及利潤率情況均較為出色，也從一定程度上反應(yīng)出泵類產(chǎn)業(yè)的行業(yè)特征。

（2）從全球市場格局看，隨著近年來跨國泵企業(yè)不斷加大全球收購和擴張力度，全球泵行業(yè)的集中度不斷提升，根據(jù)過往數(shù)據(jù)看，前200家泵制造廠商的銷售額占世界泵市場總量已超過50%。前十大泵制造企業(yè)主要有美國 ITT 公司、日本荏原、丹麥格蘭富、美國福斯、德國凱士比、德國威樂等。

從國內(nèi)市場看，國內(nèi)泵企整體仍然較弱，已上市泵企營收及產(chǎn)值離國外龍頭泵企200-300億的年營收規(guī)模還有巨大的差距。在國內(nèi)市場價值端，尤其是中高端市場，目前仍主要被國外品牌占據(jù)，如上海環(huán)球金融中心建設(shè)過程中的消防、空調(diào)和污水處理用泵采用了較多ITT、格蘭富等外資品牌的相關(guān)產(chǎn)品。

（3）公司自成立以來就確立起了以產(chǎn)品和技術(shù)為導(dǎo)向的企業(yè)文化，從產(chǎn)品類型看，公司產(chǎn)品主要分為屏蔽式和非屏蔽式；從使用場景來看，公司產(chǎn)品主要覆蓋民用、家用、工業(yè)、液冷四大領(lǐng)域。

目前在屏蔽泵領(lǐng)域,公司已初步在國內(nèi)外相關(guān)細分市場建立起了良好的品牌認知，未來公司將繼續(xù)以產(chǎn)品為導(dǎo)向，專注技術(shù)能力提升，不斷豐富高價值量產(chǎn)品類型，為客戶提供優(yōu)秀的泵體解決方案。

2、公司怎么看待歐洲壁掛爐市場的發(fā)展及新型供暖設(shè)備的發(fā)展？下游的變遷對公司有什么影響？

（1）隨著近些年能源安全及減碳需求的發(fā)酵，以電力驅(qū)動的新型供暖終端需求旺盛。從過往經(jīng)驗看，歐洲采暖所需的能源占整體能源消耗比重較高，近些年隨著光伏、儲能等上游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，光-儲-電力采暖設(shè)備形成的家用能源閉環(huán)能夠極大地提高能源自主性和安全性，也符合歐洲整體脫碳的趨勢，因此從趨勢看，推動新型供暖設(shè)備發(fā)展符合當?shù)氐膶嶋H情況。另一方面，目前歐洲壁掛爐在整個供暖設(shè)備市場中仍占據(jù)著較大的比例，存量市場仍然較大。

（2）公司并不直接生產(chǎn)供暖設(shè)備，主要產(chǎn)品為前述供暖設(shè)備提供水循環(huán)配套，因此從行業(yè)角度看，下游的變遷不會對節(jié)能型循環(huán)水泵需求產(chǎn)生影響，相反從目前產(chǎn)業(yè)情況看，新型供暖設(shè)備的普及有利于產(chǎn)品價值量及節(jié)能型產(chǎn)品滲透率的提升。

3、從政策端看FCEV預(yù)計推廣的力度會進一步加大，公司作為相關(guān)配套企業(yè)如何看待今年行業(yè)的發(fā)展？公司接下來的發(fā)展策略是什么？

（1）目前FCEV仍然是一個較小的行業(yè)，從2022年相關(guān)數(shù)據(jù)看，行業(yè)實現(xiàn)了低基數(shù)上的高增長，但是由于補貼落地慢，庫存高，疫情等因素影響，行業(yè)發(fā)展不如預(yù)期；后續(xù)行業(yè)要取得更多突破性進展仍然要看上游相關(guān)技術(shù)的迭代。因此在目前的技術(shù)及政策條件下，可能更多關(guān)注下游技術(shù)在重卡、商用車、工程車等領(lǐng)域的擴展及應(yīng)用。

（2）公司泵產(chǎn)品主要為相關(guān)組件提供液冷溫控服務(wù)，雖然在細分領(lǐng)域公司先發(fā)優(yōu)勢較好，但是由于目前行業(yè)仍然較小，產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處于早期。未來在此領(lǐng)域公司將繼續(xù)根據(jù)客戶要求，不斷改進現(xiàn)有產(chǎn)品，同時不斷豐富產(chǎn)品類型，提高單車價值量。

4、目前公司家用節(jié)能泵產(chǎn)能改造進度如何？今年這塊的價格體系和競爭格局是否會發(fā)生變化？

公司目前家用節(jié)能泵產(chǎn)線改造已達到前期披露過的2022年底150萬臺的規(guī)劃目標，相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)仍在逐步改進、迭代，從目前的時間節(jié)點看，上半年下游需求情況良好，市場格局未發(fā)生重大變化。

5、從現(xiàn)在這個時間點如何判斷公司今年整體毛利率的變化？

公司毛利率受原材料、匯率、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多重因素影響，原材料如上漲將構(gòu)成成本端壓力，但若屏蔽泵收入占比不斷提高，將有助于公司毛利率提升，另外由于匯率波動性更難預(yù)測，因此在現(xiàn)在時點還比較難判斷23年的整體變化情況。

6、公司可轉(zhuǎn)債什么時候可以轉(zhuǎn)股？

根據(jù)相關(guān)規(guī)定及可轉(zhuǎn)債登記情況，預(yù)計在2023年6月中旬可轉(zhuǎn)債將進入轉(zhuǎn)股期。

大元泵業(yè)（603757）主營業(yè)務(wù)：各類泵的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及提供相關(guān)服務(wù)

大元泵業(yè)2022三季報顯示，公司主營收入11.7億元，同比上升8.78%；歸母凈利潤1.7億元，同比上升49.73%；扣非凈利潤1.64億元，同比上升52.49%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入4.94億元，同比上升22.24%；單季度歸母凈利潤7044.92萬元，同比上升76.43%；單季度扣非凈利潤6880.47萬元，同比上升77.89%；負債率27.32%，投資收益108.75萬元，財務(wù)費用-2181.7萬元，毛利率27.83%。

該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為38.2。

以下是詳細的盈利預(yù)測信息：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，大元泵業(yè)（603757）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 富國基金 安信證券