每日速讀!東亞前海證券：給予國金證券買入評級

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東亞前海證券有限責(zé)任公司燕楠近期對國金證券進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《首次覆蓋報(bào)告：發(fā)揮投行牽引作用，把握全面注冊制機(jī)遇》，本報(bào)告對國金證券給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為8.93元。

國金證券(600109)
核心觀點(diǎn)
公司起源于四川，國資入股帶來發(fā)展新動(dòng)能。公司成立于1990年，2008年借殼上市后迎來發(fā)展。公司實(shí)際控制人是“涌金系”民營股東，2021年發(fā)布定增后四川國資旗下公司入股，成為公司第二和第四大股東。定增的完成為公司增添地方國資背景，也進(jìn)一步夯實(shí)了公司的資本實(shí)力，有助于提升公司長期競爭力。
投行業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)，或?qū)⒊浞质芤嬗谌孀灾啤Ｗ灾茖ν缎袃r(jià)值發(fā)現(xiàn)、研究定價(jià)、業(yè)務(wù)協(xié)同的能力提出了更高的要求。公司“投行牽引”的戰(zhàn)略原則與全面注冊制下投行業(yè)務(wù)邏輯重塑的要求相契合。公司在業(yè)務(wù)內(nèi)部加強(qiáng)人才建設(shè)和重點(diǎn)領(lǐng)域布局，在醫(yī)藥、汽車、中小型企業(yè)等領(lǐng)域建立起較強(qiáng)的行業(yè)口碑和議價(jià)能力；同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)一二級各業(yè)務(wù)間的互通，設(shè)立產(chǎn)業(yè)研究中心，提升業(yè)務(wù)協(xié)同能力。得益于公司戰(zhàn)略的推進(jìn)，公司投行差異化競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
線上+線下并舉，推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。公司較早布局互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，通過“國金傭金寶”APP，滿足客戶的智能化交易需求，實(shí)現(xiàn)金融科技賦能。公司線下渠道以四川為核心，發(fā)力基金投顧與金融產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型節(jié)奏加快。
投資建議
我們預(yù)計(jì)國金證券2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為56.22億元/69.82億元/77.97億元，同比-21%/+24.2%/+11.7%，歸母凈利潤13.64億元/18.17億元/22.38億元，同比-41.2%/+33.3%/+23.1%。以2023年3月10日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)對應(yīng)的2022PB為1.04倍。我們看好公司發(fā)展前景，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
投行業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期、市場活躍度下降、戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開源證券高超研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.3%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.75億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為24.75。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為12.1。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，國金證券（600109）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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