全球熱點評！中銀證券：給予寧德時代買入評級

(資料圖)

中銀國際證券股份有限公司李可倫,武佳雄近期對寧德時代進行研究并發布了研究報告《年報業績符合預期，22Q4盈利持續修復》，本報告對寧德時代給出買入評級，當前股價為375.98元。

寧德時代(300750)
公司發布2022年度業績，全年實現盈利307.29億元，同比增長92.89%；公司鋰電池出貨量顯著增長，盈利能力修復，競爭力持續提升；維持買入評級。
支撐評級的要點
2022年盈利同比增長92.89%，符合市場預期：公司發布2022年度業績，全年實現盈利307.29億元，同比增長92.89%，實現扣非盈利282.13億元，同比增長109.88%。按照業績測算，公司2022Q4實現盈利131.38億元，同比增長60.60%，環比增長39.41%；實現扣非凈利潤121.75億元，同比增長78.02%，環比增長35.47%。公司業績符合市場預期。
鋰電池銷量大幅增長，行業龍頭地位穩固：公司受益于新能源汽車行業的快速發展，鋰離子電池銷量實現大幅提升，全年實現鋰離子電池銷量289GWh，同比增長116.6%，其中動力電池系統銷量242GWh，同比增長107.09%。分業務來看，公司動力電池系統實現收入2365.93億元，同比增長158.60%；儲能電池系統業務實現收入449.80億元，同比增長230.16%。公司行業龍頭地位穩固，2022年，公司全球動力電池市占率為37.0%，同比提升4.0個百分點，連續六年排名全球第一；公司全球儲能電池市占率為43.4%，同比提升5.1個百分點，連續兩年排名全球第一。
盈利能力回歸合理水平，期間費用率持續降低：公司在2022年原材料價格大幅上漲的背景下，通過強化組織建設，優化價格機制等，逐步提升盈利水平。全年實現銷售毛利率20.25%，同比降低6.03個百分點，其中四季度實現毛利率22.57%，同比降低2.13個百分點，環比提升3.3個百分點，逐步回歸到合理水平。此外，公司期間費用率控制較好，全年期間費用率為9.37%，同比降低1.97個百分點，顯示公司持續向好的經營能力。
現金流穩健，投資收益顯著提升：公司2022年經營活動產生的現金流量凈額為612.09億元，同比提升42.65%。此外，公司通過產業鏈企業參股的方式穩定供應，投資收益顯著提升。2022年的投資收益為25.15億元，對于聯營和合營企業的投資收益達到26.15億元，同比大幅提升354.04%。
估值
結合公司公告與行業情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調整至18.82/24.61/30.38元（原預測2023-2025攤薄每股收益為17.95/23.70/-元），對應市盈率20.0/15.3/12.4倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風險
產業鏈需求不達預期；原材料價格出現不利波動；疫情影響超預期；新能源汽車產業政策不達預期；新能源汽車產品力不達預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券袁健聰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.26%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利435.2億，根據現價換算的預測PE為21.1。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有42家機構給出評級，買入評級35家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為630.58。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，寧德時代（300750）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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