當前播報:浙商證券：給予力量鉆石增持評級

【資料圖】

浙商證券股份有限公司近期對力量鉆石進行研究并發布了研究報告《力量鉆石2022年年報點評報告：符合預期，需求回暖+供給釋放共驅成長》，本報告對力量鉆石給出增持評級，當前股價為114.5元。

力量鉆石(301071)
投資要點
業績概覽：收入/利潤同比+82%/92%，貼近預告中值符合預期
22年收入+82%，利潤+92%。全年實現收入9.1億元（+82%），歸母凈利4.6億元（+92%），扣非歸母4.4億（+91%），其中利潤貼近預告中值，符合預期。22Q4：收入2.3億（+50%）：歸母凈利1.1億（+41%）；扣非歸母1.0億（+33%）。
盈利能力：毛利率凈利率小幅波動，費用開支控制良好
22年：毛利率63.3%（-0.8pp），凈利率50.8%（+2.7pp），銷售/管理/研發費用率分別為0.7%（-0.5pp）/1.8%（-1.2pp）/4.9%（-0.5pp）；
22Q4：毛利率58.3%（-8.0pp），凈利率47.6%（-3.3pp），銷售/管理/研發費用率分別為0.4%（-0.3pp）/2.4%（-1.9pp）/5.6%（-0.8pp）。
受原材料價格及產品售價變化影響，公司盈利水平出現一定波動，此外公司近年來業績增速較快，規模優勢下各項費率被明顯攤薄。
收入拆分：金剛石&培育鉆并舉，超硬材料最純粹標的
1）金剛石單晶收入1.7億（+27%），占比19%；2）金剛石微粉收入3.2億（+103%），占比35%；3）培育鉆石收入3.9億（+97%），占比43%。六面頂壓機為超硬材料通用設備，公司產線柔性較強，可在金剛石單晶和培育鉆石之間切換，進而快速適應市場需求變動。
持續看好：需求回暖+產能釋放，培育鉆石龍頭業績確定性強
需求：據GJEPC數據，受中下游去庫存節奏影響，22年7月以來印度培育鉆毛坯進口數據出現環比下滑，12月恢復環比正增，23年1月進一步環比+19%至1.32億美元，進口滲透率達13.9%，創歷史新高，市場或有望迎來邊際回暖。此外力量鉆石合作潮宏基布局零售端，中國黃金進軍培育鉆石，國內巨頭頻頻落子，市場教育持續推進，驅動需求確定性擴容。
供給：公司近年來研發投入較大，截至22年底研發人員由49人大幅提升至80人，目前可批量化生產15克拉以下大顆粒高品級培育鉆，處于實驗室階段的大顆粒培育鉆已突破30克拉。公司全年非金屬礦物制品產量約20億克拉，產銷率達96%，年中39億定增計劃落地，預計5-10年內培育鉆/金剛石單晶總產能將進一步提升至現有產能的5.3/2.5倍，伴隨產能逐步爬坡，業績有望持續提升。
盈利預測與估值
公司為超硬材料最純粹標的，受益于培育鉆石業務承接產能釋放+工業金剛石需求提升雙重紅利，考慮到培育鉆下游庫存周轉節奏，其終端銷售價格有所下降，我們調整23-25年歸母凈利預測至6.9/9.3/11.6億元，同比增長51%/35%/24%，當前市值下對應23-25年PE為24/18/14倍，維持“增持”評級。
風險提示
行業競爭格局變化、宏觀經濟和市場需求波動風險、研發風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券唐凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.43%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.67億，根據現價換算的預測PE為24.89。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為163.81。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，力量鉆石（301071）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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