浙商證券：給予英維克買入評級

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浙商證券股份有限公司張建民近期對英維克進行研究并發布了研究報告《英維克2023年一季報點評報告：可比業績增長249%，算力液冷新彈性》，本報告對英維克給出買入評級，當前股價為40.77元。

英維克(002837)
投資要點
可比口徑歸母凈利潤增長249%
2023年一季度公司實現營收5.27億元，同比增長31.81%，歸母凈利潤2510萬元，同比增長97.84%；扣非后歸母凈利潤2014萬元，同比增長133.31%；本期股份支付費用對歸母凈利潤影響為1922萬元，剔除股權激勵費用影響后公司歸母凈利潤同比增249%。收入端增長主要系機柜溫控節能產品收入增加所致，我們判斷主要是儲能業務收入帶動。
毛利率同比/環比提升5.4/3.1pct
2023年一季度公司綜合毛利率32.73%，同比提升5.35pct，環比提升3.11pct，我們判斷主要系產品結構變化、大宗商品價格回落、持續降本優化措施等帶動。股權激勵成本等帶動，公司費用率有所提升，2023年一季度公司銷售+管理+研發費用合計1.35億元，占收入比例為25.7%，扣除股權激勵費用（稅前2261萬元）后為1.13億元，占收入比例為21.4%；上年同期公司銷售+管理+研發費用合計0.96億元，占收入比例為24.1%。
2023年一季度公司歸母凈利率4.76%，同比上年同期3.17%提升1.59pct，扣除股權激勵費用后歸母凈利率為8.40%。
隨著公司平臺化布局帶來的規模效應逐步強化，盈利能力有望持續提升。
AIGC帶來算力液冷的新彈性
AIGC催化，芯片級液冷成主流散熱方案，AI服務器散熱投入明顯增長，AI芯片液冷產業進入放量期。
公司在冷板、浸沒等液冷技術平臺長期投入，與英特爾等聯合發布白皮書，已推出針對算力設備和數據中心的Coolinside液冷機柜及全鏈條液冷解決方案，為超聚變等客戶提供全鏈條液冷解決方案，截至目前公司已經累計交付500MW液冷項目，2022年公司來自數據中心機房及算力設備的液冷技術相關收入約為2021年的5倍左右，隨著行業需求的爆發，公司算力設備液冷業務彈性可觀。
盈利預測與估值
公司是國內熱管理行業龍頭，基于端到端平臺能力，在數據中心、儲能、算力設備、充電設備、無線通信設備等領域持續領先深入布局，平臺優勢不斷凸顯。
預計公司23-25年收入40.7、53.9、68.4億元，同比增長39%、33%、27%，歸母凈利3.9、5.3、6.8億元，同比增長41%、35%、29%，對應PE50、37、29倍；公司增速進入快車道，維持“買入”評級。
風險提示
儲能、數據中心等市場需求不及預期；毛利率不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券王楠研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.83%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.94億，根據現價換算的預測PE為49.78。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級16家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為41.6。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，英維克（002837）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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