盛航股份事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：擬購(gòu)入內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)化學(xué)品船各3艘，奠基業(yè)績(jī)放量

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（以下內(nèi)容從浙商證券《盛航股份事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：擬購(gòu)入內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)化學(xué)品船各3艘，奠基業(yè)績(jī)放量》研報(bào)附件原文摘錄）

盛航股份(001205)
盛航股份發(fā)布擬向豐海船運(yùn)購(gòu)置化學(xué)品船等關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的公告，計(jì)劃以5億元向豐海海運(yùn)購(gòu)置內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船、外貿(mào)化學(xué)品船各3艘，預(yù)計(jì)內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船隊(duì)新增運(yùn)力2.11萬(wàn)噸，外貿(mào)化學(xué)品船隊(duì)新增運(yùn)力4.34萬(wàn)噸。本次購(gòu)置船舶計(jì)劃于6月末或7月末前交付，若順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約0.31億元，2024年貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約0.65億元。
事件：公司發(fā)布擬向豐海船運(yùn)購(gòu)置化學(xué)品船等關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的公告，計(jì)劃向豐海海運(yùn)購(gòu)置3艘內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船、3艘外貿(mào)化學(xué)品船，協(xié)商總價(jià)5.04億元。
內(nèi)外貿(mào)雙路擴(kuò)張，奠基業(yè)績(jī)放量
公司以化學(xué)品航運(yùn)為核心業(yè)務(wù)，在近年國(guó)產(chǎn)替代促進(jìn)行業(yè)需求穩(wěn)健增長(zhǎng)的背景下，新增運(yùn)力投產(chǎn)持續(xù)帶動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。受益于行業(yè)供需緊平衡持續(xù)，公司作為行業(yè)頭部企業(yè)，運(yùn)力擴(kuò)張節(jié)奏領(lǐng)先，疊加客戶認(rèn)可度逐步改善，預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。
本次計(jì)劃購(gòu)置船舶情況：
豐海23：內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船，參考載貨量0.81萬(wàn)噸，6月30日前交付；
豐海26：內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船，參考載貨量0.65萬(wàn)噸，7月31日前交付；
豐海27：內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船，參考載貨量0.65萬(wàn)噸，7月31日前交付；
豐海13：外貿(mào)化學(xué)品船，參考載貨量0.81萬(wàn)噸，7月31日前交付；
豐海15：外貿(mào)化學(xué)品船，參考載貨量0.81萬(wàn)噸，6月30日前交付；
豐海33：外貿(mào)化學(xué)品船，參考載貨量2.72萬(wàn)噸，6月30日前交付。
根據(jù)公司2022年年報(bào)，截至2022年末，公司內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船隊(duì)合計(jì)24艘，運(yùn)力15.05萬(wàn)噸；外貿(mào)化學(xué)品船隊(duì)合計(jì)2艘，運(yùn)力1.34萬(wàn)噸。本次計(jì)劃購(gòu)置船舶落地后，預(yù)計(jì)內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船隊(duì)運(yùn)力新增2.11萬(wàn)噸，較2022年末增長(zhǎng)14%；外貿(mào)化學(xué)品船隊(duì)運(yùn)力新增4.34萬(wàn)噸，較2022年末增長(zhǎng)324%。
利潤(rùn)測(cè)算：假設(shè)上述船舶均于計(jì)劃日期交付并順利投產(chǎn)，基于公司歷史船舶業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)能力測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年合計(jì)貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約0.31億元，約占2022年全年歸母凈利潤(rùn)18%；預(yù)計(jì)2024年合計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約0.65億元，約占2022年全年歸母凈利潤(rùn)38%。
盈利預(yù)測(cè)與估值
盛航股份得益于客戶資源、獲批能力突出，疊加經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善，行業(yè)供需緊平衡的背景下盈利成長(zhǎng)性強(qiáng)勁。考慮到收購(gòu)未完成，暫不考慮本次收購(gòu)的影響，預(yù)計(jì)2023-2025公司歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)2.41、3.11、3.80億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE分別為15.2、11.8、9.7倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
危化品航運(yùn)需求不及預(yù)期；運(yùn)力增長(zhǎng)不及預(yù)期；經(jīng)營(yíng)優(yōu)化不及預(yù)期。

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