浙商證券：給予佳都科技買入評級，目標價位10.61元

【資料圖】

浙商證券股份有限公司劉雯蜀,劉靜一近期對佳都科技進行研究并發布了研究報告《佳都科技首次覆蓋報告：以數字孿生為基，構建多模態AI應用大場景》，本報告對佳都科技給出買入評級，認為其目標價位為10.61元，當前股價為7.15元，預期上漲幅度為48.39%。

佳都科技(600728)
投資要點
佳都科技定位于人工智能軟件和算法提供商，基于自主研發的AIoT、大數據、數字孿生等核心技術，面向交通以及城市應急兩個主要應用場景提供解決方案。受益于軌道交通建設復蘇、數字孿生引導的新一輪智慧城市建設加速、交通大數據進入更深層次的建設，公司第二生長曲線有望加速推進。
公司AI布局復盤：三線并進，厚積薄發
通過多年的技術以及資本布局，公司在AI領域積淀深厚。復盤公司業務的發展歷程以及在重要節點的核心戰略，我們認為公司在AI領域的布局并非一蹴而就，圍繞時間線、空間線和產品線三條主線展開：
1）時間線：AI技術發展主線
2）空間線：業務場景擴展主線
3）產品線：自研能力構建主線（從生態到自研）
催化因素：基本盤復蘇，新業務迎來發展紅利期
基于多年在軌道交通、城市交通以及城市安全應急領域的沉淀，以及對于AI、大數據、數字孿生等前沿技術在業務場景的應用探索，我們認為公司當下的業務發展存在三方面的催化因素：
1）基本盤：軌交機電工程建設2023年有望迎來強勢復蘇
2）交通大數據：大模型有望賦能更深層次的交通數據價值開拓
3）數字孿生：多模態數據融合的理想基座，有望主導新一輪智慧城市建設
增量空間測算：數百億優質營收空間
我們認為數字孿生有望成為數字經濟主題下的長期高景氣賽道，公司在技術和應用場景上布局多年，我們看好公司在新一輪AI浪潮中厚積薄發，快速豐滿第二生長曲線。我們從多個方面測算新技術帶來的增量市場空間：
1）軌道交通運營服務市場：每年約94億元持續付費需求；
2）新型智慧城市建設中的數字孿生市場：短期（2022）43億元，長期（2026）超過300億元；
3）交通大數據運營服務市場：超過100億元
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025年有望實現營業收入78.50、93.56、106.09億元，歸母凈利潤3.81、5.35、7.09億元。
我們采用PEG方法進行估值，參考公司2022-2025年三年歸母凈利潤復合增速為55%，同時考慮到公司毛利率以及產品化程度較高的自研行業智能化產品及運營服務占比逐步提升，給予公司2023年1.09倍PEG，對應60倍PE，對應估值為228.6億元，對應目標價為10.61元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
潛在市場空間測算包含主觀假設判斷；公司新技術、新產品研發不及預期；疫情反復或其他不可抗力擾動導致項目交付不及預期；交通大腦在全國城市復制推廣不及預期；行業競爭加??；2023年7月有大額定增解禁。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券廖原研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為44.55%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.55億，根據現價換算的預測PE為20.43。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為9.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，佳都科技（600728）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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