世界消息！中國銀河：給予深信服買入評級

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中國銀河證券股份有限公司吳硯靖,李璐昕近期對深信服進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《國內(nèi)安全GPT首發(fā)，公司產(chǎn)品力進(jìn)一步提升》，本報(bào)告對深信服給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為123.98元。

深信服(300454)
事件 公司發(fā)布國內(nèi)首個(gè)網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域GPT–深信服安全GPT。
自研安全大模型GPT，實(shí)現(xiàn)安全運(yùn)營“自動駕駛”與數(shù)據(jù)自主可控。深信服安全GPT完全自研，由深信服自主訓(xùn)練，不依賴開源模型服務(wù)，訓(xùn)練數(shù)據(jù)部署在深信服托管云上，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的安全可控。深信服安全GPT將提升對流量與日志安全的檢測效果，通過自然語言交互提升用戶對產(chǎn)品的可操作性，并通過AI能力進(jìn)行分析檢測結(jié)果，優(yōu)化安全運(yùn)營流程與效率。30%的安全運(yùn)營任務(wù)可通過一句話的交互模式完成。根據(jù)公司發(fā)布會信息顯示，通過前期5000萬樣本數(shù)據(jù)測試，相較傳統(tǒng)檢測引擎，安全GPT技術(shù)加持下的深信服XDR高級威脅檢測率高達(dá)95.7%，誤報(bào)率（安全告警里判錯(cuò)的比例）僅4.3%。我們認(rèn)為，深信服安全GPT有助于幫助企業(yè)IT安全降本增效，公司產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步提升。
行業(yè)需求復(fù)蘇中，合理控費(fèi)下業(yè)績增速將迎來拐點(diǎn)。行業(yè)在政策合規(guī)要求、事件驅(qū)動與全新技術(shù)場景帶來的新增量下景氣度依舊。事件方面，安全事件頻發(fā)，尤其AIGC全新技術(shù)下新的攻擊與數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險(xiǎn)加劇，例如三星員工在使用ChatGPT過程中造成技術(shù)信息泄露。數(shù)據(jù)安全涉及到政治、經(jīng)濟(jì)、居民生活的方方面面，網(wǎng)絡(luò)安全在數(shù)字經(jīng)濟(jì)處于不可替代的位置。政策層面，《數(shù)據(jù)安全法》《生成式人工智能服務(wù)管理辦法(征求意見稿)》等持續(xù)加碼，網(wǎng)絡(luò)安全的戰(zhàn)略意義不言而喻。技術(shù)發(fā)展方面，數(shù)據(jù)安全、云安全、物聯(lián)網(wǎng)安全、工控安全等新興技術(shù)與應(yīng)用場景對安全不斷提出新要求，疊加AIGC大模型全新技術(shù)催生新的應(yīng)用場景，對網(wǎng)安行業(yè)提出新需求。我們認(rèn)為，2021年與2022年受疫情影響，網(wǎng)安公司在獲客與項(xiàng)目進(jìn)展上多處受限。但行業(yè)并沒有停止創(chuàng)新步伐，研發(fā)費(fèi)用率依然維持在高水準(zhǔn)，行業(yè)整體業(yè)績承壓。2023年，隨著疫情影響逐漸消散，費(fèi)用管控趨嚴(yán)，業(yè)績有望釋放。
風(fēng)險(xiǎn)提示 研發(fā)成果與市場需求不匹配的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；費(fèi)用管控與人效下降的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司李虹潔研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為41.31%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.87億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為131.38。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為165.78。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，深信服（300454）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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