浙商證券：給予用友網(wǎng)絡(luò)買(mǎi)入評(píng)級(jí)_看點(diǎn)

(資料圖)

浙商證券股份有限公司劉雯蜀,田子硯近期對(duì)用友網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《用友網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：回購(gòu)顯長(zhǎng)期發(fā)展信心，產(chǎn)品打磨推進(jìn)國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)用友網(wǎng)絡(luò)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為20.44元。

用友網(wǎng)絡(luò)(600588)
事件
6月5日，用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份方案的公告》，公司擬用資金6-9億元回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃/股權(quán)激勵(lì)。公司擬用資金總額6-9億元回購(gòu)1875-2812.5萬(wàn)股，約占公司總股本比例的0.55-0.82%，本次回購(gòu)的股份擬用于未來(lái)實(shí)施的員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。回購(gòu)實(shí)施期限為自董事會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)；已回購(gòu)股份將在回購(gòu)實(shí)施完畢后36個(gè)月內(nèi)使用。
本次回購(gòu)充分體現(xiàn)了公司管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，公司通過(guò)此次回購(gòu)進(jìn)一步建立公司、股東、核心骨干人員之間風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的長(zhǎng)效機(jī)制，助推公司戰(zhàn)略目標(biāo)落地。投資要點(diǎn)
搶抓信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化與企業(yè)數(shù)智化機(jī)遇，研發(fā)里程碑“用友BIP3”深化創(chuàng)新
1Q23公司BIP3繼續(xù)深化創(chuàng)新，已覆蓋33,000多家大中型企業(yè)客戶。BIPV3R2基于用友iuap數(shù)智底座，提供了深度業(yè)財(cái)融合、數(shù)據(jù)服務(wù)、智能化能力和服務(wù)、全球化經(jīng)營(yíng)能力等眾多新增服務(wù)。BIP財(cái)務(wù)云、人力云、營(yíng)銷云、采購(gòu)云、供應(yīng)鏈云、制造云、資產(chǎn)云、項(xiàng)目云、協(xié)同云在智能化、移動(dòng)化、全球化、協(xié)同化等方面持續(xù)迭代優(yōu)化。截至1Q23，用友BIP已被33,000多家大中型企業(yè)選擇和應(yīng)用。
BIP數(shù)智化底座iuap領(lǐng)先行業(yè)，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)安全，具備全棧化信創(chuàng)服務(wù)能力。用友BIP的iuap平臺(tái)將技術(shù)、數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)充分融合，為企業(yè)打造更懂業(yè)務(wù)、技術(shù)領(lǐng)先、體系完整的數(shù)智化底座，已成為眾多行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)升級(jí)數(shù)智化底座的優(yōu)選。公司繼續(xù)優(yōu)化云平臺(tái)技術(shù)架構(gòu)，不斷強(qiáng)化特征體系、混合云數(shù)據(jù)集成、YMSCloud等功能和新特性，提升了信息安全和數(shù)據(jù)加密能力。BIP3通過(guò)中國(guó)軟件評(píng)測(cè)中心的信創(chuàng)專項(xiàng)性能和功能測(cè)試，已具備全棧化的信創(chuàng)服務(wù)能力。
全面加強(qiáng)用友BIP的AI平臺(tái)和應(yīng)用能力，加強(qiáng)研發(fā)用友iuap的智能中臺(tái)、可組裝式數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品和“數(shù)智員工”。用友iuap的智能中臺(tái)已經(jīng)形成RPA、VPA、智能大搜、規(guī)則引擎、知識(shí)圖譜、AI工作坊等多項(xiàng)智能化能力，并提供企業(yè)畫(huà)像、人才畫(huà)像、商機(jī)推薦、供應(yīng)商推薦等智能服務(wù)。推出了以可組裝的行業(yè)領(lǐng)域預(yù)置包為基礎(chǔ)、結(jié)合AI數(shù)智能力的可組裝式數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品和服務(wù)，具有開(kāi)箱即用、面向業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)迭代三大特性。加強(qiáng)“數(shù)智員工”的研發(fā)，深度融合財(cái)務(wù)、人力、供應(yīng)鏈等十大領(lǐng)域應(yīng)用，服務(wù)裝備制造、國(guó)資監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)、建筑等27個(gè)行業(yè)客戶，實(shí)現(xiàn)多業(yè)務(wù)場(chǎng)景落地，幫助企業(yè)提高員工能力、提升業(yè)務(wù)規(guī)范。
面向中型企業(yè)客戶市場(chǎng)，YonSuite全面導(dǎo)入AI，三箭齊發(fā)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)1Q23面向中型市場(chǎng)的YonSuite、U9Cloud和U8Cloud持續(xù)發(fā)力。實(shí)現(xiàn)收入2.73億元，同比增長(zhǎng)34.0%，其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.46億元，同比增長(zhǎng)64.8%。
YonSuite進(jìn)一步豐富產(chǎn)品特性，深化會(huì)計(jì)、稅務(wù)、供應(yīng)鏈、生產(chǎn)、人力等場(chǎng)景應(yīng)用；全面導(dǎo)入AI，更好支撐產(chǎn)品交付和客戶成功業(yè)務(wù)。成功簽約拓?fù)溽t(yī)療、北京網(wǎng)信物業(yè)、復(fù)融生物等眾多知名企業(yè)。
U9Cloud在產(chǎn)品功能普及化、產(chǎn)品行業(yè)化和生態(tài)融合方面持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新，成功簽約華東汽車、福田電器、珠江化工涂料、杭州茗寶生物科技、江蘇神州半導(dǎo)體等多家高新技術(shù)企業(yè)。
U8Cloud繼續(xù)規(guī)模化推廣城投行業(yè)，加大推廣生物醫(yī)藥等細(xì)分行業(yè)，新增客戶超過(guò)200家。
盈利預(yù)測(cè)與估值
公司產(chǎn)品不斷迭代領(lǐng)先行業(yè)發(fā)展，云轉(zhuǎn)型和分層經(jīng)營(yíng)策略均取得良好成效、收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；前期銷售、研發(fā)投入和生態(tài)建設(shè)，提升了搶占市場(chǎng)能力，作為ERP龍頭，將有望首先受益于信創(chuàng)深化。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為116.64、149.90、191.99億元，歸母凈利潤(rùn)為4.44、11.46、19.49億元，EPS為0.13、0.33、0.57元/每股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為158.20、61.22、36.00倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游開(kāi)支，信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券楊澤原研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為58.8%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.74億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為122.25。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)22家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為39.74。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，用友網(wǎng)絡(luò)（600588）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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