每日熱議!國金證券：給予中礦資源買入評級，目標價位77.0元

【資料圖】

國金證券股份有限公司李超近期對中礦資源進行研究并發布了研究報告《銣銫龍頭進軍鋰鹽，產能快速成長》，本報告對中礦資源給出買入評級，認為其目標價位為77.00元，當前股價為56.67元，預期上漲幅度為35.87%。

中礦資源(002738)
投資邏輯
聚焦鋰鹽+銣銫兩大主業。公司以地勘業務為基，逐步完成鋰鹽和銣銫產業鏈布局，22年實現歸母凈利潤32.95億元，同增485.85%；23Q1實現歸母凈利潤10.96億元，同增41.41%。公司20年6月發行8億規模可轉債，第三年付息債券票面利率1.20%，每10張債券派息12元，最新轉股價格10.63元/股。公司定增募資30億元已于23年5月末上市，發行價格63.39元/股，主要用于Bikita鋰礦擴建和春鵬鋰業鋰鹽產能擴建。
鋰資源、冶煉產能同步擴張，24年實現完全自供。本輪鋰價觸底后迅速反彈，目前隨著需求回暖，鋰鹽廠惜售意愿強，市場處于博弈階段，預計Q3價格仍較為堅挺，后續隨著供給逐步釋放，鋰價將緩慢回調，預計中長期鋰價在20萬元/噸。公司擁有津巴布韋Bikita鋰礦（22年2月全資收購）和加拿大Tanco鋰礦，合計產能約1.4萬噸LCE。Bikita和Tanco分別規劃建設400萬噸和100萬噸礦石產能，預計23-24年自有礦產能分別為2.5、6.4萬噸LCE。公司擁有氟化鋰產能6000噸/年，碳酸鋰/氫氧化鋰產能2.5萬噸/年，新建產能3.5萬噸/年，預計23Q4投產，后續海外繼續規劃4萬噸/年，25年達到約10萬噸鋰鹽產能規模。22年公司自給率為43%，24年依靠Bikita擴產自給率接近100%，對于6萬噸鋰鹽實現完全自供。
資源優勢成就銣銫龍頭，品類豐富、產業鏈完整。公司是銫銣鹽精細化工領域龍頭，擁有高品質銫資源（Tanco和Bikita，占全球已探明銫礦儲量的80%以上）、全球兩大生產基地和甲酸銫回收基地。公司的銫鹽加工技術領先，品種主要包括碳酸銫、硫酸銫、硝酸銫、氫氧化銫、碘化銫和甲酸銫等，22年銫銣鹽銷量793.51噸，下游可用于航天航空、國防軍工、信息技術等戰略新興產業，應用場景不斷擴張。甲酸銫應用于油氣勘探，是油氣行業中最優質的鉆井液、完井液，22年底公司全球儲備甲酸銫產品23728.95bbl。銣銫業務毛利率近年來維持65%左右。
盈利預測、估值和評級
預計公司23-25年營收分別為90.52億元、115.42億元、144.21億元，歸母凈利潤分別為36.54億元、45.82億元、53.17億元，對應EPS分別為5.12元、6.42元、7.46元，對應PE分別為11倍、8倍、7倍。估值給予24年12倍PE，總市值550億元，目標價77元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
產能擴張不及預期；市場需求不及預期；匯率波動風險；限售股解禁風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司齊丁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.45%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利37.81億，根據現價換算的預測PE為10.77。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為69.86。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中礦資源（002738）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標3.5星，綜合指標4星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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