華西證券：給予長安汽車買入評級

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華西證券股份有限公司崔琰近期對長安汽車進行研究并發布了研究報告《系列點評九十：深藍月銷破萬 阿維塔智駕拐點向上》，本報告對長安汽車給出買入評級，當前股價為15.08元。

長安汽車(000625)
事件概述
公司發布2023年7月產銷快報。7月公司汽車批發銷量為20.8萬輛，同比+3.4%，環比-8.0%。2023M1-7累計批發142.3萬輛，同比+7.3%。
自主乘用車7月批發銷量為13.5萬輛，同比+5.2%，環比-2.2%。2023M1-7累計批發90.3萬輛，同比+19.2%；長安福特7月批發銷量為2.06萬輛，同比-12.6%，環比+2.3%。2023M1-7累計批發11.9萬輛，同比-12.6%；長安馬自達7月批發銷量為0.49萬輛，同比-38.3%，環比-33.4%。2023M1-7累計批發3.7萬輛，同比-48.2%。
分析判斷:
7月批發同環比優于行業新品有望提速
批發環比向上，自主新能源占比提升。根據乘聯會初步統計，7月全國乘用車廠商批發201.7萬輛，同比-6%，環比-10%。公司自主乘用車7月批發銷量為13.5萬輛，同比+5.2%，環比-2.2%，表現強于行業；其中自主新能源銷量3.95萬輛，占比達29.3%，環比+0.5pct，受益于深藍S7銷量爬坡，新能源銷量向上。根據長安汽車官方公眾號，CS/主品牌轎車/UNI/歐尚/凱程序列7月銷量分別為4.0/2.4/2.1/2.0/1.1萬輛，自主基盤穩固。當前，公司已上市智電IDD插混產品包括UNI-V/K、歐尚Z6，今年還將有CS75IDD等3款插混產品上市，加速替代合資燃油車。根據搜狐汽車，全新啟源序列將于Q3發布，首款車型A07最快有望于9月正式投放市場，自主品牌電氣化轉型加速。
深藍交付破萬阿維塔智駕拐點向上
深藍SL03需求加速釋放，S7有望接力爆款。6月30日深藍S7大規模交付啟動儀式以來，需求強勁，生產交付順利爬坡，根據深藍官方公眾號，7月深藍完成交付13,172臺，環比+63.8%；截至8月4日S7交付突破10,000臺。我們認為目前深藍S7銷量潛力尚未完全發揮，后續短續航版本大規模交付，有望進一步驅動整體銷量向上。
阿維塔智能駕駛拐點向上。根據阿維塔官方公眾號，阿維塔7月交付1,786輛，需求向好。目前，阿維塔11已經在上海、廣州、深圳、重慶等城市開放城市NCA推送，并面向全體用戶進行RPA泊車輔助的推送，根據阿維塔官方公眾號，截至7月底智能駕駛功能累計行駛823萬公里（比上月累計增加388萬公里），APA智能泊車累計調用131萬次（比上月累計增加34萬次），智駕能力行業領先，根據皆電，后續阿維塔將迭代華為ADS2.0，根據余承東在華為2023智能汽車解決方案發布會上公布的華為ADS2.0城區商用計劃，今年Q3開始，15個城市將不再依賴高精地圖，到Q4，共計45個城市將落地“無圖開車”，阿維塔智駕拐點向上，高端市場穩步推進。
海納百川計劃發布加速打開全球市場
海外市場持續推進，增量空間廣闊。2023年7月公司自主品牌出口銷量2.0萬輛，同比-3.3%，環比+0.5%；1-7月出口13.6萬輛，同比+11.3%，表現亮眼。公司出口業務布局較早，深耕亞太、中東、北非、中南美等市場，其中在沙特、智利等單一市場擁有較高市占率。4月公司發布海納百川計劃，根據發布會，公司將加快產品和產能布局，到2024年完成東盟和歐洲兩大重點區域市場的進入，并將在泰國投入40億元，布局生產基地。中長期來看，公司全球化思路清晰、步伐堅定，一方面燃油車深耕海外多年，新品產品力明顯提升；另一方面，公司新能源轉型迅速，優質產品有望打開長期增長空間，我們判斷公司出口高增長仍將持續。
投資建議
公司憑借“產品+價格+定位”構筑整車核心競爭力，構建了強勢的自主產品矩陣，新品導入加速銷量上行。自主插混+深藍+阿維塔三箭齊發，加速向高端電動智能轉型。自主盈利具備較強彈性，我們看好公司在全新產品周期下迎來盈利的快速釋放，疊加高端電動化轉型帶來估值的重塑。維持盈利預測，預計公司2023-2025年收入為1,862/2,108/2,276億元，歸母凈利潤為97.4/112.8/137.6億元，對應EPS為0.98/1.14/1.39元，對應2023年8月8日15.45元/股的收盤價，PE分別為16/14/11倍，維持買入評級。
風險提示
自主品牌銷量不及預期；新車型交付不及預期；新能源滲透率不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，財通證券李渤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.5%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利77.72億，根據現價換算的預測PE為19.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級19家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為17.19。

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