浙商證券：給予頂點軟件增持評級

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浙商證券股份有限公司近期對頂點軟件進行研究并發(fā)布了研究報告《頂點軟件2023年半年報點評：產品力增強，市場推廣順利》，本報告對頂點軟件給出增持評級，當前股價為60.7元。

頂點軟件(603383)
事件：
公司發(fā)布2023年半年報。公司營收23H1為2.81億元（+22.03%），23Q2為1.50億元（+14.40%）；歸母凈利潤23H1為0.62億元（+74.80%），23Q2為0.40億元（19.34%）；扣非后歸母凈利潤23H1為0.54億元（+79.56%），23Q2為0.37億元（+24.18%）。
點評：
23H1毛利率為69.12%，較去年同期上升1.16pp。23H1銷售費用率13.93%，較去年同期上升1.85pp，23Q2銷售費用率8.48%，較上年同期下降0.03pp。23H1管理費用率為18.84%，較上年同期下降3.98pp，23Q2管理費用率16.59%，較上年同期上升0.59pp。
產品力增強，市場推廣順利
公司的產品與技術競爭優(yōu)勢持續(xù)增強，主營業(yè)務快速增長，在證券新交易體系、數智運營、財富管理、機構服務、大資管、數據應用等業(yè)務線保持快速增長。
1）產品拓展至新行業(yè)
財富管理領域，客戶從證券公司拓展至銀行、信托、期貨、基金；資管領域拓展至銀行。在產品中心方向，實現(xiàn)了對財富業(yè)務的深度支持，進一步打造產品智能貨架，支持產品智能投放，并完成了產品中心系統(tǒng)從證券到銀行業(yè)的領域擴張。
2）多個產品簽約上線順利
核心交易系統(tǒng)A5信創(chuàng)版產品新簽約數家券商，并已開始安裝和部署實施工作，下半年還會有數家券商上線；HTS2極速交易系列不僅和多家老客戶簽約完成了HTS2升級以及新交易節(jié)點擴容，同時新簽約多家新客戶；機構業(yè)務線的各產品板塊的市場占有率繼續(xù)得到提升。在產品全生命周期運營管理平臺和CRM兩個傳統(tǒng)優(yōu)勢領域，公司同多家公募基金、券商資管、銀行理財子達成合作，強化了這個領域的領導者市場地位；在國有產權交易市場，承接了北京產權交易所、上海聯(lián)合產權交易所等交易機構的新建設項目。在區(qū)域性股權交易市場繼續(xù)深耕，深入挖掘面向政策惠企和“專精特新”服務的需求，支持行業(yè)業(yè)務的深度拓展。
3）產品線完善
機構業(yè)務線持續(xù)深耕，完成全線產品的信創(chuàng)；大投行業(yè)務子公司西點信息，持續(xù)完善新一代i5數智投行平臺，相繼推出智慧盡調、智慧輔導、智慧內控、智慧發(fā)行、智慧督導五個投行全業(yè)務應用場景數智系統(tǒng)，并深度嵌入OCR、NLP、RPA、文檔在線協(xié)作、制式文檔生成等技術，協(xié)助投行加快推進數字化轉型步伐，并全面支持金融信創(chuàng)。
伴隨公司產品力提升，公司有望進一步開拓市場
公司多項產品得到客戶認可，產品競爭力顯現(xiàn)。公司在核心交易系統(tǒng)信創(chuàng)具備領先優(yōu)勢，同時加大了銷售費用投入，預計未來公司利用核心系統(tǒng)信創(chuàng)優(yōu)勢以點帶面拓展市場，疊加券商加大數字化轉型投入和資本市場改革，預計未來公司市占率將進一步提升，收入與利潤將有良好增長。
盈利預測與估值
預計2023-2025年公司營業(yè)收入達到8.36/11.03/14.11億元，同比增速+33.81%/+32.01%/+27.91%；2023-2025年歸母凈利潤分別為2.39/3.23/4.13億元，同比增速+44.21%/+35.09%/+27.70%，對應43.40/32.13/25.16倍PE。維持“增持”評級。
風險提示
信創(chuàng)進展不及預期；行業(yè)競爭風險；金融公司加大自研IT投入；宏觀經濟與資本市場風險

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，招商證券劉玉萍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.07%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.31億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為44.99。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為73.02。

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