穩健貨幣政策靈活精準有效 看"央媽"的N種武器

作為宏觀調控的重要工具，今年以來，穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，綜合融資成本穩中有降。

支持實體力度增強

11月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.5%，11月人民幣貸款增加1.27萬億元，社會融資規模增量為2.61萬億元，比上年同期多4786億元。“當前金融運行總體平穩，金融總量平穩增長，貨幣供應量和社會融資規模的增速同名義經濟增速基本匹配。”中國人民銀行調查統計司司長阮健弘表示。

今年以來，金融支持實體經濟呈現量增價減的特征。9月，貸款加權平均利率為5%。其中，一般貸款加權平均利率為5.30%，同比下降0.01個百分點。企業貸款加權平均利率為4.59%，同比下降0.04個百分點。

近期，1年期LPR下調5個基點。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，LPR降低可直接帶動新發生貸款利率降低，明年需重新定價的存量貸款利率也將同步下行，可為金融系統向實體經濟讓利提供有利環境。

金融機構還進一步加大減費讓利，年內出臺了12條降低小微企業和個體工商戶支付手續費等措施，再加上降低自動取款機跨行取現手續費等措施，預計每年為市場主體、社會公眾減少手續費支出240億元。

直達小微更精準

今年以來，央行繼續加大對小微企業、制造業等實體經濟薄弱環節支持力度。

為引導資金活水精準滴灌小微、民營企業、“三農”、扶貧等國民經濟的重點領域和薄弱環節，兩個直達實體經濟的貨幣政策工具發揮了良好支持效果。自2020年6月政策出臺以來至2021年9月末，銀行業金融機構共對13.5萬億元貸款本息實施延期，累計發放普惠小微信用貸款8.6萬億元。

“穩健貨幣政策的靈活適度和結構性特征更加凸顯。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，一方面，貨幣政策的穩健取向沒有改變，同時強調“靈活適度”，近期央行全面降準、下調支農支小再貸款利率等措施就是靈活適度的體現；另一方面，貨幣政策結構性特征也未改變，依然強調加大對小微企業、科技創新、綠色發展的支持。

近期召開的國務院常務會議明確，將普惠小微企業貸款延期還本付息支持工具轉換為普惠小微貸款支持工具，將普惠小微信用貸款納入支農支小再貸款支持計劃管理等。

招聯金融首席研究員董希淼表示，普惠小微貸款支持工具主要突出對增量貸款的支持，將普惠小微信用貸款納入支農支小再貸款支持計劃管理主要是降低投放信用貸款的資金成本，兩種方式“量價并舉”，契合小微企業實際需求，引導銀行持續增加小微企業貸款并提高信用貸款比例，助力小微企業走出困境。

繼續保持“穩”的基調

中央經濟工作會議強調，宏觀政策要穩健有效。穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

12月16日，中國人民銀行行長易綱表示，堅持穩字當頭、穩中求進，實施好穩健的貨幣政策。要加大跨周期調節力度，統籌考慮今明兩年銜接，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，增強信貸總量增長的穩定性，穩步優化信貸結構，保持企業綜合融資成本穩中有降態勢，增強服務實體經濟能力。

對于未來貨幣政策走向，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，預計通脹水平整體可控，對貨幣政策掣肘有限，但政策在實施過程中需要協調和平衡的因素將會增多。隨著經濟下行壓力加大，穩增長的重要性和緊迫性提升。貨幣政策將保持“穩”的基調，但考慮到我國經濟面臨新的下行壓力以及美聯儲貨幣政策轉向，不穩定不確定因素增多，貨幣政策將提升前瞻性和自主性。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，從今年國內經濟表現看，內需復蘇偏緩，不平衡問題依然存在，海外防疫與經濟復蘇路徑仍不夠清晰。在這種情況下，國內政策需要適度加大內需支持力度，確保經濟運行在合理區間。貨幣政策將延續穩健基調，但更強調靈活適度與結構優化，并根據宏觀經濟環境變化預調微調。

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