央行"加量"逆回購 維護流動性平穩(wěn)"跨年"

12月29日人民銀行發(fā)布公告，為維護年末流動性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了2000億元逆回購操作，期限7天，利率維持在2.20%。考慮到當(dāng)日有100億元逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈投放資金1900億元。

對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，臨近年底，資金面受跨年因素短期擾動，機構(gòu)對跨年短期資金需求上升。公開市場操作“加量”，釋放央行維持流動性合理充裕的信號，預(yù)計資金面將實現(xiàn)平穩(wěn)跨年。

事實上，從12月20日開始，公開市場操作力度就逐漸加大，主要表現(xiàn)為單日逆回購操作規(guī)模從之前的100億元增至200億元，并重啟14天期逆回購操作，與7天期品種形成搭配。本周是2021年最后一周，進入本周以來，公開市場操作力度進一步加碼。周一（12月27日），逆回購操作規(guī)模增至500億元；周二（12月28日），逆回購操作進一步加量至2000億元，創(chuàng)出10月下旬以來的單日操作量新高。

根據(jù)往年經(jīng)驗，受監(jiān)管考核、假期等因素影響，年底資金需求集中增加，資金價格容易出現(xiàn)較大波動，而人民銀行一般會適時出手，滿足金融機構(gòu)流動性需求。例如，12月27日，DR007一度上漲至3.2%，明顯高于政策利率水平。隨著12月28日、29日兩天連續(xù)2000億元規(guī)模逆回購的投放，目前資金利率已明顯回落。12月29日DR007為2.365%，較上一日降低44個基點。

市場普遍認為，人民銀行持續(xù)加大短期資金投放動作，可明顯起到維穩(wěn)跨年資金面和避免資金價格過度上行的作用。“市場一致預(yù)期央行會呵護資金面。連續(xù)兩日央行平價加量逆回購規(guī)模、維穩(wěn)市場流動性，市場利率明顯回落，反映市場資金面趨穩(wěn)。”周茂華表示。

從12月全月來看，12月15日年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)落地，當(dāng)日人民銀行又超預(yù)期開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，下半月重啟14天期逆回購，降準(zhǔn)后資金利率雖有下行但仍維持在年度波動區(qū)間內(nèi)。天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示，究其原因，還是在于人民銀行操作更加精準(zhǔn)有效，銀行間市場流動性合理充裕。

“受跨年因素影響，節(jié)前7天以上期限資金利率有所上行是正常現(xiàn)象，節(jié)后自然會有趨勢性回落，對此不需過度關(guān)注。”孫彬彬說。

周茂華表示，從以往經(jīng)驗看，預(yù)計接下來人民銀行將繼續(xù)靈活應(yīng)對短期流動性干擾因素，確保資金面平穩(wěn)跨年無憂。

日前召開的2022年中國人民銀行工作會議提出，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降、金融系統(tǒng)繼續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利。中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第四季度例會提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，增強前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動有為，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，增強經(jīng)濟發(fā)展韌性，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

對于人民銀行強調(diào)的“主動有為”“靈活適度”“精準(zhǔn)性”，孫彬彬表示，考慮到明年1月政府債券凈融資大概率將超季節(jié)性增加，疊加春節(jié)前后取現(xiàn)等潛在擾動因素，預(yù)計人民銀行將更加主動有為予以平滑，盯住利率精準(zhǔn)開展操作，降低市場利率波動。周茂華表示，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟面臨的下行壓力，貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長，總量型工具和結(jié)構(gòu)型工具將發(fā)揮好作用，市場流動性也將保持合理充裕。

標(biāo)簽： 流動性