貨幣政策靈活精準(zhǔn) 一以貫之保持流動(dòng)性充裕

一段時(shí)間以來(lái)，資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的基本條件——資金面環(huán)境始終保持著合理充裕。未來(lái)，這一預(yù)期仍將持續(xù)夯實(shí)。

從最新一期中期借貸便利（MLF）操作，或能咂摸出人民銀行維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的“小心意”。在銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性大體平穩(wěn)的3月，人民銀行仍然超量續(xù)做MLF，且力度超預(yù)期，傳遞出繼續(xù)推進(jìn)“寬信用”的信號(hào)。而作為政策基調(diào)，“保持流動(dòng)性合理充?！币褜?xiě)入了今年的政府工作報(bào)告。

“保持流動(dòng)性合理充?！辈皇且痪淇赵挕膶?shí)質(zhì)落地舉措來(lái)看，市場(chǎng)主體見(jiàn)證了降準(zhǔn)、MLF、再貸款、再貼現(xiàn)和公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具不間斷供給，靈活滿足著市場(chǎng)對(duì)于短、中、長(zhǎng)期流動(dòng)性的需求，市場(chǎng)資金面在呵護(hù)之下得以平穩(wěn)運(yùn)行。

今年春節(jié)前夕，人民銀行持續(xù)加大跨節(jié)流動(dòng)性投放力度，自1月17日起每天開(kāi)展1000億元7天期逆回購(gòu)操作，并從1月24日起開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，護(hù)航市場(chǎng)資金平穩(wěn)“跨年”。去年7月、12月，兩次全面降準(zhǔn)接連落地，分別釋放流動(dòng)性約1萬(wàn)億元和1.2萬(wàn)億元，精準(zhǔn)滴灌市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期資金的需求。

平穩(wěn)的利率波動(dòng)表現(xiàn)就是一面鏡子?！安粦?yīng)過(guò)度關(guān)注人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作量等數(shù)量指標(biāo)，而是要觀察DR007等市場(chǎng)基準(zhǔn)利率指標(biāo)的變化”，在觀察市場(chǎng)流動(dòng)性松緊程度時(shí)，人民銀行對(duì)于利率這一指標(biāo)的重要性已多有強(qiáng)調(diào)。

細(xì)究影響銀行體系流動(dòng)性的擾動(dòng)因素——財(cái)政收支、政府債券發(fā)行，以及季末、年末等臨時(shí)性、季節(jié)性因素……擾動(dòng)因素如此多重，市場(chǎng)流動(dòng)性總不免產(chǎn)生波動(dòng)。

然而，在人民銀行靈活的流動(dòng)性供給節(jié)奏中，市場(chǎng)預(yù)期保持整體穩(wěn)定。今年1月，人民銀行推動(dòng)1年期MLF和7天期公開(kāi)市場(chǎng)操作利率下降10個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率相應(yīng)下行。數(shù)據(jù)顯示，DR007圍繞降低后的公開(kāi)市場(chǎng)操作7天期逆回購(gòu)利率2.10%運(yùn)行，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定。

再拉長(zhǎng)周期，去年全年，DR007均值為2.17%，貼近2.2%的7天期公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，利率波動(dòng)性進(jìn)一步下降。

即便面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的不確定性，市場(chǎng)主體應(yīng)有底氣，也應(yīng)有信心：人民銀行會(huì)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，精準(zhǔn)熨平短期波動(dòng)，保持流動(dòng)性合理充裕。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平表示，貨幣政策工具將加強(qiáng)前瞻性運(yùn)作，提前展開(kāi)布局。人民銀行可能會(huì)通過(guò)擴(kuò)大逆回購(gòu)力度、超額續(xù)做MLF等操作，保持流動(dòng)性合理充裕，一季度末或二季度初，可能會(huì)再次小幅降準(zhǔn)，同時(shí)會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)其擴(kuò)大信貸投放力度。

“預(yù)計(jì)流動(dòng)性總體保持穩(wěn)健。人民銀行會(huì)搭配公開(kāi)市場(chǎng)操作和MLF操作進(jìn)行短期和中期的工具組合，來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的流動(dòng)性供給節(jié)奏?！敝行抛C券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，考慮到去年12月降準(zhǔn)后，銀行體系存單利率有所上行，為了后續(xù)進(jìn)一步發(fā)揮信貸穩(wěn)增長(zhǎng)作用，有必要擇時(shí)降準(zhǔn)，以補(bǔ)充長(zhǎng)期的流動(dòng)性。

人民銀行日前表示，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，根據(jù)形勢(shì)變化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，靈活適度調(diào)節(jié)貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化，促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。

一言以蔽之：審時(shí)度勢(shì)、靈活精準(zhǔn)，貨幣政策工具操作的前瞻性、靈活性和有效性，有望為資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行護(hù)航。

標(biāo)簽： 人民銀行