游戲業(yè)務暴降40% NVIDIA：供應鏈正去庫存

盡管早有預期，但NVIDIA糟糕的業(yè)績表現(xiàn)，依然給寒冬中的半導體市場潑了一大盆冰水。

美東時間 8 月 24 日盤后，NVIDIA正式發(fā)布截至 2022 年 7 月 31 日的 2Q23 財報。與兩周前NVIDIA公布的財務預警信息一致，營收、毛利、凈利均大幅下滑。

其中總營收達 67 億美元，較上一季度回落 19%，與 3 個月前 Q1 財報披露時預測的 81 億美元更是相去甚遠。

對此，NVIDIA CFO Colette Kress 解釋稱，營收未達預期是因為游戲業(yè)務糟糕的表現(xiàn)，“全球宏觀經(jīng)濟低迷導致消費者對游戲產(chǎn)品的需求突然放緩”。

二季度，游戲營收只有 20.4 億美元，同比下降 33%，環(huán)比下降 44%。

盡管數(shù)字嚇人，但其實情況并沒有那么糟糕。NVIDIA管理層在電話會上解釋，游戲業(yè)務營收驟降是由于硬件廠商正在處于“去庫存”的狀態(tài)，預計年底隨著供應鏈完成調(diào)整，加上新顯卡的推出，游戲業(yè)務會回到一個健康的狀態(tài)。

這一說法一定程度上得到了投資者的認可，8 月 25 日NVIDIA收漲 4%，總市值回到 4480 億美元，但相比年初股價依然下降了將近四成。

2020 年以來，NVIDIA這樣的芯片廠商一直是疫情的“寵兒”，居家辦公娛樂促使人們購買顯卡，互聯(lián)網(wǎng)服務需求的增加則讓服務器芯片水漲船高，大大提振了NVIDIA的業(yè)務。

但如今情況已經(jīng)改變，消費者的整體需求大幅回落，NVIDIA正在學習與這個需求降速的時代共舞。

誠如NVIDIA創(chuàng)始人黃仁勛所言，“我們正在一個充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境中進行供應鏈轉(zhuǎn)型。”

NVIDIA表示將與零售商一起調(diào)整價格，以應對該行業(yè)的“具有挑戰(zhàn)性的市場條件”。

01 游戲業(yè)務暴降 40%，NVIDIA：供應鏈整體正在去庫存

過去，游戲業(yè)務幾乎是NVIDIA最主要的營收板塊，即便上個季度被數(shù)據(jù)中心超過，游戲業(yè)務也占總營收的四成以上。

但在剛剛過去的二季度，NVIDIA游戲業(yè)務收入降至 20.4 億美元，營收占比也跌至三成。并且，NVIDIA給出的第三季度指引中，游戲業(yè)務的收入還將繼續(xù)下降。

而就在上個季度，NVIDIA對游戲的預期還是：需求仍然強勁。即便考慮到俄烏沖突和中國供應鏈封鎖會影響 4 億美元的游戲業(yè)務收入，總營收的預期指引也有 81 億美元。

實際上，該季度只產(chǎn)生了 67 億美元的收入。按照 Kress 所言，14 億美元的落差主要受到了游戲業(yè)務的影響(也包括數(shù)據(jù)中心)。

游戲業(yè)務的主要產(chǎn)品是 PC 顯卡。疫情以來，居家?guī)淼男枨笫沟?PC 顯卡供不應求，再加上加密貨幣行業(yè)礦機主大手筆購買顯卡來挖礦，NVIDIA游戲業(yè)務的營收增長了 70%。

NVIDIA最成功的30系列顯卡|圖片來源：NVIDIA官網(wǎng)

然而，今年以來，隨著歐美疫情逐漸解封，居家?guī)淼?PC 置辦需求已經(jīng)逐漸見頂，開始回落到疫情前的水平。

此外，高通脹下，游戲玩家降低消費預算，追求高性能顯卡的需求也開始下降。

而礦機主對于顯卡的需求此前已經(jīng)逐漸下降，盡管NVIDIA表示無法精準估算其對游戲業(yè)務的影響，但隨著加密貨幣行業(yè)持續(xù)低迷，其對顯卡的拉動作用越來越小。

另外，與游戲業(yè)務一同下滑的，還有專業(yè)視覺業(yè)務(Professional Visualization)。二季度，專業(yè)視覺營收 4.96 億美元，環(huán)比下降 20%。

NVIDIA表示，這仍是受到宏觀經(jīng)濟逆風的影響，企業(yè)需求放緩，且這一趨勢在第三季度仍會持續(xù)。

事實上，PC 和顯卡消費市場早在今年年初就已經(jīng)呈現(xiàn)出低迷的態(tài)勢，但由于供應鏈傳導到上游有一定的延遲，這讓NVIDIA對形勢產(chǎn)生了誤判。

簡單來說，前兩年由于疫情導致的“缺芯”和消費需求暴漲，硬件廠商大量囤積芯片，而隨著這一問題得到緩解，加上需求的下降，廠商們首先要做的就是消化庫存。

不僅是NVIDIA，還有芯片行業(yè)，乃至產(chǎn)業(yè)鏈上下游的硬件廠商都在經(jīng)歷這樣的“供應鏈轉(zhuǎn)型”。

此前 PC 硬件廠商表示：“大概經(jīng)歷了過去兩年以及很長一段時間缺貨情況之下，有很多出貨量實際上是中間的渠道商堆積了很多貨、囤貨”，并沒有到終端消費者手上，所以可以看到我們的硬件出貨量和用戶設(shè)備激活的數(shù)據(jù)并不一致。

但是，中間渠道基于商品短缺的囤貨慣性，需要一段時間之后，才會傳導到廠商。因而，直到本季度，NVIDIA才意識到“需求突然下降”。

之前基于高市場需求的預期所做的準備，讓NVIDIA庫存過剩，產(chǎn)生了與庫存相關(guān)的成本費用高達 12.2 億美元。

值得注意的是，庫存帶來的管理費用和此前囤積零部件增加的原材料管理費用極大壓低了NVIDIA的毛利水平。該季度NVIDIA的毛利率只有 45.9%，同比、環(huán)比均減少二十個百分點以上。

對此，老黃在答分析師提問時表示，接下來將要減少對渠道商的出貨量，從而讓渠道商校正庫存。

并且，為進一步調(diào)整庫存將執(zhí)行降價策略，“NVIDIA與渠道商調(diào)整了價格，還將在新架構(gòu)產(chǎn)品推出時，調(diào)整高端桌面 GPU 的價格”，預計到年底庫存會回到健康的狀態(tài)。

同時，Kress 表示，隨著新產(chǎn)品的發(fā)布，未來游戲業(yè)務的基本盤依舊強勁。

02 數(shù)據(jù)中心和車用業(yè)務，新增長引擎

本季度，游戲和專業(yè)視覺的業(yè)務疲軟，數(shù)據(jù)中心和車用業(yè)務成為新的增長引擎，并在一定程度上抵消了前者下降帶來的影響。在NVIDIA給出的下一季度指引中，這一趨勢還將繼續(xù)。

其中，數(shù)據(jù)中心第二季度收入為 38.1 億美元，同比增長 61%。

隨著大型云數(shù)據(jù)中心越來越多地將圖形芯片用于人工智能計算，NVIDIA的數(shù)據(jù)中心迎來了爆發(fā)式增長。本季度，數(shù)據(jù)中心以 57% 的營收占比已經(jīng)成為其絕對的支柱業(yè)務。

存儲適用于現(xiàn)代工作負載的資料中心平臺|來源：NVIDIA官網(wǎng)

具體而言，NVIDIA來自大型客戶的收入同比增長了近一倍。而北美超大規(guī)模和云計算客戶增長的同時，中國超大規(guī)模客戶的銷售下降，抵消了這一增長。

垂直領(lǐng)域推動增長的主要工作負載包括自然語言處理、推薦系統(tǒng)、自動駕駛車隊、數(shù)據(jù)處理和培訓以及云圖形。

一個例子是，Pinterest 通過將把推薦系統(tǒng)的 CPU 轉(zhuǎn)移到NVIDIA GPU，過渡到了 100 倍的推薦模型。它能夠在高吞吐量和低延遲的情況下部署更高質(zhì)量的模型，相應地，用戶參與度增加了 16%。

盡管好于游戲業(yè)務，但NVIDIA表示，數(shù)據(jù)中心的表現(xiàn)依然低于預期，受限于供應鏈中斷。Kress 解釋道：“我們的一些零部件在本季度很晚才到達，影響了部署以及客戶的可及性”。

NVIDIA創(chuàng)始人& CEO 黃仁勛|來源：NVIDIA官方

此外，老黃還提到了中國市場，他表示，中國的超大規(guī)模企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)公司今年放慢了基礎(chǔ)設(shè)施投資，但這種放緩不可能永遠持續(xù)下去。

畢竟，軟件數(shù)量、使用云的人數(shù)和云服務的數(shù)量正在持續(xù)增長，所以中國市場的放緩只是暫時的。

除了數(shù)據(jù)中心，NVIDIA押注的新增長點還在于汽車和機器人業(yè)務。二季度，這部分收入為 2.2 億美元，同比增長 45%。

這一增長是由汽車 AI 解決方案推動的，其中包括 AI 座艙和自動駕駛收入。

NVIDIA也將本季度視為汽車業(yè)務收入的拐點，未來將持續(xù)上升。Kress 表示：我們預計 110 億美元的積壓訂單將為這一板塊帶來持續(xù)增長。

老黃也再次重申，“汽車正在成為一個科技行業(yè)，并有望成為我們下一個價值 10 億美元的業(yè)務。”

這一季度，NVIDIA也公布了一些新的中國客戶，蔚來、理想、集度等計劃推出使用 DRIVE Orin 計算平臺的新車型，小馬智行也將在其自動駕駛貨車和自動駕駛出租車產(chǎn)品線中使用 DRIVE Orin。

最后，像往常一樣，老黃做了新產(chǎn)品的預告，他表示，下個月的 GTC 大會，“我們將在會上分享 RTX 的新進展，以及人工智能和元宇宙的突破”。

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