天天亮點(diǎn)！中航證券：給予溫氏股份買入評級

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中航證券有限公司彭海蘭,陳翼近期對溫氏股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《豬禽共舞，年內(nèi)仍望扭虧為盈》，本報(bào)告對溫氏股份給出買入評級，當(dāng)前股價為23.16元。

溫氏股份(300498)　　報(bào)告摘要　　養(yǎng)殖周期承壓，業(yè)績環(huán)比改善　　1）22年上半年生豬行業(yè)整體處于周期底部區(qū)間。據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，22年上半年生豬（外三元）銷售均價14.11元/公斤，同比下降43.4%，處于周期底部區(qū)域。2）公司經(jīng)營數(shù)據(jù)符合行業(yè)情況和預(yù)期。生豬方面，公司22年上半年毛豬銷售均價13.59元公斤，同比下降41.74%，符合行業(yè)情況。22H1行業(yè)自繁自養(yǎng)平均虧損329.23元/頭。公司養(yǎng)豬雖然具備規(guī)模和成本優(yōu)勢，但養(yǎng)豬業(yè)務(wù)現(xiàn)金流出仍然明顯。肉禽方面，毛雞和毛鴨銷售價格同比略有增長，但受飼料成本推升影響，毛利也有所下降。肉禽板塊經(jīng)營平穩(wěn)、整體盈利。公司整體22年上半年錄得歸屬母公司凈利潤-35.17億元，同比下降40.8%。3）22年二季度經(jīng)營明顯改善。受益周期回暖，公司二季度減虧明顯。公司二季度單季扣非凈利潤-2.42億元，較一季度扣非凈利潤-35.98億元明顯收窄。（以上有關(guān)數(shù)據(jù)根據(jù)公司22年半年度業(yè)績快報(bào)）　　經(jīng)營持續(xù)推進(jìn)，目標(biāo)有望達(dá)成　　1）量上，公司產(chǎn)能和出欄持續(xù)擴(kuò)張。母豬存欄方面，公司持續(xù)提升種豬質(zhì)量、優(yōu)化種群結(jié)構(gòu)，數(shù)量也有所擴(kuò)增。21年底公司能繁母豬存欄100-110萬頭，22年年底規(guī)劃能繁母豬增加至140萬頭左右。截至6月底能繁母豬已提升至接近120萬頭左右。生豬出欄方面，22年出欄目標(biāo)1800萬頭，我們預(yù)計(jì)公司未來幾年出欄有望保持持續(xù)較快增長。上半年，公司銷售肉豬800.6萬頭，完成全年目標(biāo)44.5%。隨著下半年旺季加速出欄，全年目標(biāo)有望達(dá)成。2）成本上，公司生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下行。公司21H1完全成本約15元/斤，22年Q1下行至8.9元/斤。隨著公司推進(jìn)整體種群效率的提升和養(yǎng)殖管理的優(yōu)化，年底有望達(dá)成養(yǎng)殖成本目標(biāo)。　　豬禽共舞望佳績　　生豬方面，我們認(rèn)為豬價有望保持強(qiáng)勢。下半年是前期母豬產(chǎn)能去化的兌現(xiàn)期，生豬供應(yīng)或延續(xù)收緊，疊加下半年豬肉消費(fèi)復(fù)蘇、旺季臨近，豬價有基本面支撐。肉禽方面，行業(yè)前幾年持續(xù)虧損，黃雞產(chǎn)能去化明顯。今年行情雖有所回暖，但成本推升，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿仍不強(qiáng)。在生豬周期影響下，肉禽行情整體也有望延續(xù)景氣。豬禽共舞，公司養(yǎng)殖板塊有望迎來景氣周期利潤兌現(xiàn)。　　投資建議　　公司是生豬和肉雞規(guī)模養(yǎng)殖頭部企業(yè)。生豬板塊穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)、成本下行明顯。豬禽共舞，公司有望迎來景氣周期利潤兌現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為597.96百萬元、11537.25百萬元、8436.15百萬元，EPS分別為0.09元、1.76元、1.29元，對應(yīng)22、23、24年P(guān)E分別為253.44、13.14、17.96倍，給予“買入”評級。　　風(fēng)險提示　　飼料原材料價格波動、養(yǎng)殖周期波動等風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券王瑋研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.65%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為虧損73.96億。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為26.35。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，溫氏股份（300498）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營收成長性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 溫氏股份