全球頭條：太平洋：給予常熟汽飾買入評(píng)級(jí)

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太平洋證券股份有限公司白宇近期對(duì)常熟汽飾進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新能源業(yè)務(wù)發(fā)力，放量未來(lái)可期》，本報(bào)告對(duì)常熟汽飾給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為20.26元。

常熟汽飾(603035)　　事件：公司近日發(fā)布2022年中報(bào)，1H22公司營(yíng)收/歸母凈利15.4億/2.0億，同比分別+27.4%/-6.1%。2Q22公司營(yíng)收8.6億，同/環(huán)比分別+43.0%/+25.4%；歸母凈利1.2億，同/環(huán)比分別+10.0%/+53.2%。　　1、新能源業(yè)務(wù)發(fā)力，單車價(jià)值持續(xù)提升。1H22營(yíng)收15.4億，同比+27.4%。1）主營(yíng)業(yè)務(wù)拆分來(lái)看，汽零/模具業(yè)務(wù)營(yíng)收10.9億/3.8億，同比分別+9.0%/+198.2%，模具業(yè)務(wù)勢(shì)如破竹。2）公司新能源業(yè)務(wù)單車價(jià)值持續(xù)提升，1H22新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收占比近30%，同比+5.1%。　　2、控費(fèi)優(yōu)秀，盈利階段性承壓。　　1）毛利率：1H22毛利率20.9%，同比-3.7pct。原因系：原管理費(fèi)用中維修及部份工資費(fèi)用調(diào)整計(jì)入制造費(fèi)用；原材料價(jià)格整體維持高位，預(yù)計(jì)通過(guò)集中采購(gòu)、鎖價(jià)等措施加以控制，毛利率將逐步修復(fù)。　　2）費(fèi)用率：1H22公司三費(fèi)費(fèi)用率8.2%，同比-5.7pct（銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.6pct/-3.7pct/-1.5pct），主要系設(shè)備、模具維修費(fèi)用以及利息計(jì)提減少（可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股及銀行貸款降低）所致。此外，公司以持續(xù)的研發(fā)投入優(yōu)化模具及設(shè)備，1H22研發(fā)投入同比+24.9%。　　3）歸母凈利率：1H22歸母凈利率13.0%，同比-4.6pct，主要系毛利率（同比-3.7pct）及投資收益（同比-44.2%）下滑所致；同時(shí)，公司新能源業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)顯著（同比+77.5%），支撐盈利。　　3、保存量、拓增量，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。1）公司持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，承接的理想、特斯拉、長(zhǎng)城、哪吒等新客戶、新項(xiàng)目先后竣工投產(chǎn)，出貨量持續(xù)增加；2）成功進(jìn)入寶馬供應(yīng)商體系，新獲取了集度的門板、儀表板總成設(shè)計(jì)及制造項(xiàng)目。公司保存量、拓增量，搶占和擴(kuò)大市場(chǎng)份額，致力于成為全球汽車飾件領(lǐng)跑者。　　4、產(chǎn)能布局進(jìn)行時(shí)，放量未來(lái)可期。公司已完善“四個(gè)板塊、十二個(gè)基地”總布局框架，全方位服務(wù)（近距服務(wù)、快速反應(yīng)、及時(shí)溝通）體系達(dá)成。1）新增海外研發(fā)基地（慕尼黑WAYPeople+和WAY Business），進(jìn)入高端汽車品牌的全球招標(biāo)范圍；2）新設(shè)大連基地，廣東肇慶等基地積極規(guī)劃中，放量未來(lái)可期。　　投資策略：我們預(yù)計(jì)公司2022年?duì)I收35.4億，歸母凈利潤(rùn)4.8億，目前估值15倍。公司持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，新能源業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)值得期待，給予“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶銷量不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，缺芯緩解進(jìn)度不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，信達(dá)證券陸嘉敏研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.09%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.33億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為13.68。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.75。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，常熟汽飾（603035）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 常熟汽飾