要聞速遞：華潤三九：10月25日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，南方基金、國海證券等多家機(jī)構(gòu)參與

2022年10月27日華潤三九（000999）發(fā)布公告稱公司于2022年10月25日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，南方基金、國海證券、大成基金、博時(shí)基金、信達(dá)澳亞、前海開源、景順長城、紅杉資本、前海聯(lián)合參與。

具體內(nèi)容如下：

(資料圖)

問：公司感冒藥銷售情況，每年流感有比較大的波動(dòng)，對業(yè)績影響大嗎？

答：公司感冒品類在公司營收占比較高，且盈利能力比較強(qiáng)，因此，感冒品類的變動(dòng)對業(yè)務(wù)的帶動(dòng)和對利潤影響都比較顯著。感冒類產(chǎn)品銷售和流感發(fā)病率的關(guān)聯(lián)度比較高，感冒高發(fā)的年份，通常感冒品類會有比較好的增長。在沒有流感因素的影響下，感冒品類處于較好增長態(tài)勢，可以看到這幾年感冒品類市場份額在不斷提升。目前，感冒品類在終端藥店的銷售基本正常。

問：配方顆粒業(yè)務(wù)推進(jìn)的難點(diǎn)及今年業(yè)務(wù)增長預(yù)期？

答：從廠家來看，今年一直在努力推進(jìn)配方顆粒業(yè)務(wù)各地備案工作。目前，三季度配方顆粒省標(biāo)備案進(jìn)度低于預(yù)期，四季度預(yù)計(jì)可以在重點(diǎn)區(qū)域基本恢復(fù)正常銷售。今年希望配方顆粒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡，國藥事業(yè)部營收整體實(shí)現(xiàn)正增長。

問：昆藥項(xiàng)目進(jìn)展和同業(yè)競爭整合時(shí)間表？

答：并購昆藥構(gòu)成了華潤三九的重大資產(chǎn)重組，盡調(diào)及審計(jì)評估、一系列審批的時(shí)間較長，公司正在全力推進(jìn)，爭取年底前完成。公司目前還沒有具體的同業(yè)競爭解決時(shí)間表，計(jì)劃在5年內(nèi)解決。我們將爭取盡快解決以便并購?fù)瓿珊蟾玫倪M(jìn)行三七相關(guān)業(yè)務(wù)的統(tǒng)一管理。

問：昆藥凈利率低于三九，三九對昆藥未來變化的期許？

答：首先是幫助昆藥梳理戰(zhàn)略，聚焦核心業(yè)務(wù)，在此基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)實(shí)現(xiàn)更具挑戰(zhàn)性的營收和利潤目標(biāo)，期望能保持與三九的戰(zhàn)略目標(biāo)一致。

問：未來配方顆粒業(yè)務(wù)是否會存在減值？

答：隨著新國標(biāo)推進(jìn)，未來預(yù)計(jì)少量的減值可能性還是存在的，如國標(biāo)切換中中間品以及終端的損耗，具體情況與各區(qū)域政策相關(guān)。2021年配方顆粒業(yè)務(wù)出現(xiàn)比較大的減值，主要也是和國標(biāo)切換有關(guān)。公司會對征求意見的國標(biāo)品種持續(xù)跟進(jìn)，結(jié)合前期經(jīng)驗(yàn)合理的安排生產(chǎn)。

問：配方顆粒集采預(yù)期？

答：配方顆粒集采短期內(nèi)還不具備條件，預(yù)計(jì)配方顆粒品種數(shù)量能夠滿足臨床基本需求，2-3年后納入集采的可能性較大，公司也會持續(xù)動(dòng)態(tài)關(guān)注集采情況。

問：業(yè)務(wù)后續(xù)產(chǎn)品引入計(jì)劃？

答：這兩年市場上出現(xiàn)了比較多的機(jī)會，公司會通過并購、戰(zhàn)略性投資、業(yè)務(wù)合作等方式，積極推進(jìn)產(chǎn)品引進(jìn)，目前在談的產(chǎn)品包括創(chuàng)新藥產(chǎn)品，也包括傳統(tǒng)中藥產(chǎn)品。

問：易善復(fù)、龍角散今年的表現(xiàn)？

答：易善復(fù)和龍角散今年總體表現(xiàn)不錯(cuò)。易善復(fù)處方藥和零售渠道均實(shí)現(xiàn)較快增長。龍角散經(jīng)過1年代理，對方比較滿意，今年順利續(xù)簽了協(xié)議。

問：后續(xù)CHC產(chǎn)品價(jià)是否可以持續(xù)？

答：OTC產(chǎn)品在考慮消費(fèi)者接受程度的情況下有一定的提價(jià)空間以覆蓋成本上漲的影響，核心品種未來還將保持小幅提價(jià)策略，目前來看消費(fèi)者的接受程度比較好。

問：配方顆粒業(yè)務(wù)競爭格局？

答：配方顆粒業(yè)務(wù)相較于其他業(yè)務(wù)有其獨(dú)特的地方，業(yè)務(wù)具有品種數(shù)量多、需要建立全產(chǎn)業(yè)鏈能力、搭建溯源體系，終端方面需提供產(chǎn)品+服務(wù)綜合解決方案等業(yè)務(wù)特點(diǎn)。新國標(biāo)實(shí)施后，醫(yī)療終端進(jìn)一步放開，對廠家來講可以覆蓋更多的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，市場容量會放大。但是配方顆粒業(yè)務(wù)對企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈能力等方面要求比較高，從藥材采購到飲片加工、制劑生產(chǎn)均有較嚴(yán)格的監(jiān)管，品種要建立溯源管理體系，在準(zhǔn)入層面上有一定的門檻。此外新國際實(shí)施帶來一定的成本上升，業(yè)務(wù)投入會比較大，對于廠家盈利能力會有一定影響，也會降低新廠家進(jìn)入的意愿。長期來看，競爭格局有望處于相對有序的狀態(tài)。

華潤三九（000999）主營業(yè)務(wù)：藥品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和醫(yī)療保健服務(wù)等業(yè)務(wù)。

華潤三九2022三季報(bào)顯示，公司主營收入121.11億元，同比上升7.53%；歸母凈利潤19.52億元，同比上升11.17%；扣非凈利潤17.83億元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入37.1億元，同比上升9.18%；單季度歸母凈利潤5.19億元，同比上升36.52%；單季度扣非凈利潤4.51億元，同比上升27.17%；負(fù)債率33.29%，投資收益2489.79萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1068.77萬元，毛利率54.78%。

該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為45.0。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出9392.45萬，融資余額減少；融券凈流入4330.17萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華潤三九（000999）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財(cái)務(wù)相對健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 國海證券 南方基金 華潤三九