世界微資訊！海通國(guó)際：給予潤(rùn)豐股份增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位120.48元

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海通國(guó)際證券集團(tuán)有限公司劉威,莊懷超近期對(duì)潤(rùn)豐股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《擬定增募資不超25.47億元，2022年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81%-100%》，本報(bào)告對(duì)潤(rùn)豐股份給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為120.48元，當(dāng)前股價(jià)為82.25元，預(yù)期上漲幅度為46.48%。

潤(rùn)豐股份(301035)
公司預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)145,000萬元-160,000萬元，同比增長(zhǎng)81.31%-100.07%。公司預(yù)計(jì)2022年度扣非經(jīng)凈利潤(rùn)為146,000萬元至161,000萬元，同比增長(zhǎng)82.96%-101.75%。2022年公司主要產(chǎn)品銷量、價(jià)格均有所上漲，各項(xiàng)工作按中期戰(zhàn)略規(guī)劃和年度工作計(jì)劃有序推進(jìn)，聚焦研發(fā)創(chuàng)新支撐的先進(jìn)制造及進(jìn)一步完善全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，各關(guān)鍵任務(wù)推進(jìn)進(jìn)度和質(zhì)量?jī)?yōu)于預(yù)期。
公司擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募資不超過25.47億元。募資扣除發(fā)行費(fèi)用后用于年產(chǎn)8000噸烯草酮項(xiàng)目、7.62年產(chǎn)6萬噸全新綠色連續(xù)化工藝2,4-D及其酯項(xiàng)目、年產(chǎn)1000噸二氯吡啶酸項(xiàng)目、年產(chǎn)1000噸丙炔氟草胺項(xiàng)目、全球運(yùn)營(yíng)數(shù)字化管理提升項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。該項(xiàng)目處于項(xiàng)目前期帶有不確定性未納入模型。
公司制定了《山東濰坊潤(rùn)豐化工股份有限公司未來三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃》。項(xiàng)中規(guī)定實(shí)施差異化現(xiàn)金分紅政策外，公司可分配利潤(rùn)為正數(shù)時(shí)，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的30%，公司應(yīng)當(dāng)采取有效措施保障公司具備現(xiàn)金分紅能力。
收購西班牙農(nóng)化公司Sarabia公司100%股權(quán)，其將成為公司拓展歐盟業(yè)務(wù)的根據(jù)地。Sarabia成立于1985年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括農(nóng)用化學(xué)品、化肥、殺蟲劑、除草劑以及其他農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的采購、銷售和營(yíng)銷。公司預(yù)計(jì)收購Sarabia能助于：公司加入更多活性組分的TaskForce，降低投資風(fēng)險(xiǎn)和投資額，加快豐富公司在歐盟市場(chǎng)的產(chǎn)品組合；助于公司拓展市場(chǎng)并用此工廠來供應(yīng)市場(chǎng)所需；助于公司更為準(zhǔn)確的選擇產(chǎn)品進(jìn)行登記規(guī)劃和投入，降低登記投資決策風(fēng)險(xiǎn)；能為公司更多產(chǎn)品組合在西班牙市場(chǎng)ToC的絕佳通路；積極拓展西班牙之外的其他歐盟市場(chǎng)，能快速提升業(yè)務(wù)規(guī)模；成為公司拓展歐盟業(yè)務(wù)的根據(jù)地。該項(xiàng)目處于項(xiàng)目前期帶有不確定性未納入模型。
公司積極拓展歐盟農(nóng)化品活性組分等同認(rèn)定。公司自2020年開始選擇個(gè)別制劑產(chǎn)品啟動(dòng)了在歐盟部分國(guó)家的AnnexIII的登記，目前依舊在進(jìn)程之中；基于上述歐盟市場(chǎng)農(nóng)化品活性組分供應(yīng)平臺(tái)，已經(jīng)在歐盟市場(chǎng)開始了原藥等同登記下的原藥供應(yīng)業(yè)務(wù)，2022年歐盟業(yè)務(wù)規(guī)模約1600萬美金，尚屬起步階段。
盈利預(yù)測(cè)。由于全球疫情對(duì)于公司營(yíng)收的沖擊我們略微下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為15.35億元（-4%）、20.87億元（0%）、25.04億元（0%），對(duì)應(yīng)EPS可達(dá)5.54、7.53元、9.04元。我們給予公司2023年16倍PE，對(duì)應(yīng)合理目標(biāo)為120.48元，維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)（上次目標(biāo)價(jià)為107.67元，2022年18.5倍PE，+12%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示。匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券唐婕研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)82.94%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利15.82億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為14.76。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為113.53。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，潤(rùn)豐股份（301035）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 目標(biāo)價(jià)位 海通國(guó)際