華西證券：給予博騰股份買入評級-快消息

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華西證券股份有限公司崔文亮,徐順利近期對博騰股份進行研究并發布了研究報告《業績增長符合市場預期，前瞻數據呈現良性增長，繼續看好未來成長性》，本報告對博騰股份給出買入評級，當前股價為41.5元。

博騰股份(300363)
事件概述
公司公告 2022 年年報： 全年實現營業收入 70.35 億元，同比增長 126.55%、實現歸母凈利潤 20.05 億元，同比增長282.78%、實現扣非凈利潤 19.79 億元，同比增長 293.61%。
分析判斷:
業績增長符合市場預期，前瞻數據呈現良性增長，繼續看好未來成長性
公司 22 年實現營業收入 70.35 億元，同比增長 126.55%，我們判斷主要受大訂單確認等影響，即根據 22 年報披露的已簽訂重大銷售合同執行情況，其 2 個大訂單在 22 年合計確認收入為6.93 億美元（考慮匯率前低后高，以及 22H1 大訂單確認較多，假定人民幣美元匯率為 6.6，即預計 22 年合計確認收入 45.7 億元）、若扣除其大訂單因素影響，測算其收入為 24.6 億元。展望2023 年，預期大訂單將繼續確認 1.55 億美元（來自 22 年報披露），以及我們判斷伴隨公司詢單情況和新簽訂項目等呈現向上增長， 常規業務（不包括大訂單）將恢復高速增長。
（ 1）分業務情況來看，新業務有望陸續貢獻核心業績增量： 公司 22 年原料藥 CDMO 業務實現收入 69.24 億元，同比增長約126%， 在大訂單確認加速的情況下，呈現高速增長；另外新業務22 年首次實現收入超 1 億元，其中制劑 CDMO 業務實現收入 0.32億元，同比增長 58%、 基因細胞治療 CDMO 業務實現收入 0.75 億元，同比增長 443%，展望 2023 年考慮到其新簽訂單以及新產能均陸續投產，我們判斷新業務將繼續呈現高速增長、陸續為公司貢獻核心業績增量。
（ 2）核心前瞻數據表征整體 CDMO 業務將繼續保持良性快速增長： 22 年公司原料藥產能達到 2100 立方米，整體有效產能為1815 立方米，展望未來幾年研發實驗室（上海研發實驗室、美國研發實驗室等）和反應釜產能（長壽 301 車間、 江蘇張家港產能、 歐洲斯洛文尼亞 API 產能等）將繼續呈現增長、持續為業績賦能； 22 年公司新引進國內外客戶數量、新增詢盤以及新簽訂單、新引入項目等前瞻指征繼續呈現快速增長，即新引進國內外客戶數量達到 118 家、新增詢盤數量突破 1300 個（YOY+25%）、新簽訂單項目（不包括 J-star） 數量為 573 個（YOY+18%）、引入訂單新項目（不包括 J-star） 數量為 227 個（YOY+47%）。基于研發實驗室和反應釜產能的持續提升和前瞻數據指征，我們總體判斷公司常規 CDMO 業務將繼續呈現增長趨勢。
業績預測及投資建議
考慮大訂單收入確認的變化以及其盈利能力的變化，調整前期盈利預測，即 23-25 年營收分別從 46.34/49.53/NA 億元調整為42.31/42.27/55.55 億元， EPS 分別從 1.96/1.99/NA 元調整為1.77/1.53/2.08 元，對應 2023 年 03 月 24 日 41.5 元/股收盤價， PE 分別為 23.40/27.07/19.96 倍，維持“買入” 評級。
風險提示
核心技術骨干及管理層流失風險、競爭加劇的風險、核心技術人員流失風險、匯率波動風險、新型冠狀病毒疫情影響國內外業務的拓展、新冠訂單執行低于預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安丁丹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.43%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.93億，根據現價換算的預測PE為11.37。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為62.14。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，博騰股份（300363）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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