環球最資訊丨中銀證券：給予東方盛虹買入評級

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中銀國際證券股份有限公司近期對東方盛虹進行研究并發布了研究報告《煉化項目順利投產，行業景氣度回暖上行》，本報告對東方盛虹給出買入評級，當前股價為12.49元。

東方盛虹(000301)
2022年公司實現營業收入638.22億元，同比增長21.13%；歸母凈利潤5.48億元，同比減少88.02%。2023年第一季度實現營收295.34億元，同比增長114.44%，歸母凈利潤7.17億元，業績由負轉正。2023年以來業績持續回暖，基于公司EVA產品景氣度延續，煉化業務投產順利，維持買入評級。
支撐評級的要點
業績低點已過，行業景氣度上行。2022年原料成本上漲疊加終端需求疲軟，公司主產品盈利能力顯著下滑，其中DTY、丙烯腈產品2022年毛利率為8.82%、-2.81%，同比減少10.31pct、34.28pct；2023年以來，下游需求復蘇及上游成本下降，產品盈利顯著修復，根據百川盈孚統計數據，2023年一季度原油WTI價格均價為75.99美元/桶，環比下跌8.05%，丙烯腈、DTY季度均價分別為10404.92元/噸、8711.67元/噸；環比上漲0.13%、2.45%。未來隨著國內經濟高效發展，行業景氣度有望穩步提升。
大煉化項目順利投產，化工品產業鏈逐步延伸。公司目前擁有1600萬噸/年煉化一體化裝置、240萬噸/年的甲醇制烯（MTO）及70萬噸/年的丙烷脫氫（PDH）裝置，實現了“油頭”“煤頭”與“氣頭”三種烯烴制取工藝路線的全覆蓋。2022年12月，盛虹煉化一體化項目常減壓、芳烴、乙烯及下游化工品裝置等已順利打通全流程并全面投產。同時，苯酚/丙酮項目已于2023年3月投產，虹威化工20/45萬噸/年POSM項目已開工建設；此外公司還積極推進虹科新材料可降解材料項目（一期）工程。公司布局系列高附加值產品，盈利能力有望穩步提升。
新能源新材料全產業鏈垂直深入布局，業務持續擴張。斯爾邦石化擁有30萬噸/年EVA產能，2022年9月，斯爾邦石化800噸/年POE中試裝置產出合格產品，斯爾邦石化成為全國唯一同時具備光伏級EVA和POE自主生產技術的企業。同時，公司積極布局磷酸鐵鋰項目，包括180萬噸/年選礦裝置、50萬噸/年磷酸鐵裝置、30萬噸/年磷酸鐵鋰裝置等。公司新能源材料品類持續增多，新能源產業鏈垂直整合的綜合體雛形顯現。
估值
基于煉化行業景氣度提升仍需時間，下調盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為70.80億元、97.81億元、137.38億元。預計每股收益分別為1.07元、1.48元、2.08元，對應的PE分別為11.8倍、8.6倍、6.1倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
原油價格劇烈波動；經濟大幅下行；政策風險導致生產受限或需求不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券楊林研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.31%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利72.33億，根據現價換算的預測PE為16.06。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為16.2。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，東方盛虹（000301）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務風險可能較大，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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