信達(dá)證券：給予歐陸通買入評級

(資料圖)

信達(dá)證券股份有限公司王舫朝近期對歐陸通進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《毛利率提升，業(yè)績有望逐季走高》，本報告對歐陸通給出買入評級，當(dāng)前股價為75.4元。

歐陸通(300870)
事件：公司發(fā)布23年一季報，實現(xiàn)營收5.19億元，同比-16.36%，歸母凈利潤173萬元，同比扭虧。
點(diǎn)評：
收入同比負(fù)增或因為年初我國疫情剛過峰影響出貨，以及全球經(jīng)濟(jì)不振帶來電源適配器和其它充電工具等消費(fèi)級電源增速下滑。凈利潤扭虧，凈利率0.25%，費(fèi)用總額1.05億元，管理費(fèi)用2927萬元，較去年同期減少2313萬元，系股權(quán)激勵費(fèi)用減少所致；財務(wù)費(fèi)用增加802萬元，美元匯率下降帶匯兌損失；研發(fā)費(fèi)用4968萬元，同比增長但環(huán)比呈現(xiàn)下降態(tài)勢，整體費(fèi)用額趨穩(wěn)。
毛利率19.48%，yoy+5.9pct，基本回到2021年原材料價格上漲之前水平。我們認(rèn)為伴隨服務(wù)器電源需求旺盛、充電樁電源模塊批量供貨，規(guī)模效應(yīng)下公司毛利率水平有望持續(xù)提升。
公司深耕電源主業(yè)，我們認(rèn)為，未來適配器電源基本盤增速有望超越行業(yè)，服務(wù)器電源有望高速發(fā)展。在新能源領(lǐng)域推出可應(yīng)用于充換電設(shè)施的充電模塊產(chǎn)品，堅持技術(shù)領(lǐng)先，在高研發(fā)投入期后，2023年公司業(yè)績有望進(jìn)入兌現(xiàn)期。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤分別為1.83億元、2.91億元、4.49億元，同比分別+102.5%、+59.7%、+54.1%。公司產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，擴(kuò)產(chǎn)能，投研發(fā)，精效益，隨著高毛利率產(chǎn)品放量帶來規(guī)模效應(yīng)，有望迎來收入增長和毛利率提升的“雙擊”。長期看好公司服務(wù)器電源的拓展能力，充電樁高功率電源模塊的市場潛力，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：疫情影響海外工廠，原材料價格劇烈波動，匯率風(fēng)險，下游市場拓展、服務(wù)器客戶拓展、其他電源業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，信達(dá)證券王舫朝研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為38.42%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.83億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為42.12。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為103.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，歐陸通（300870）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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