快播：公告限制性股票激勵，提振市場信心

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（以下內容從華西證券《公告限制性股票激勵，提振市場信心》研報附件原文摘錄）

學大教育(000526)
事件概述
公司公告限制性股票激勵計劃草案，計劃授予550萬股、占總股本4.67%，激勵對象不超過720人，價格為每股14.05元，行權條件為：2023年凈利不低于5,000萬元、2023-2024年累計凈利不低于13,000萬元、2023-2025年累計凈利不低于25,000萬元。
公司公告調整部分募投項目并將部分募集資金永久補充流動資金：原計劃使用募集資金投資項目4.94億元，現調整為1.76億元（職業教育網點及全日制基地建設項目/職業培訓及學習力網點建設項目/文化服務空間建設項目/信息化系統建設項目分別為0.8/0.6/0.21/0.15億元）、并將3億元用于補充公司流動資金。公司公告擬與紫光卓遠簽署《展期協議書三》，約定就本金10.14億元繼續向公司展期，繼續展期借款期限自2022年9月30日起至2025年12月31日止，展期借款利率為4.35%/年。還款安排為：2023年12月31日前償還4億元；2024年12月31日前累計償還7億元；2025年12月31日前累計償還10.14億元。
分析判斷:
我們分析，公司股權激勵有助于提振市場信心；公司業務有望迎來：（1）政策底：隨著公司初中業務的剝離，政策影響最嚴重的時候告一段落，高中非義務教育階段業務受政策影響較小，22年公司已建成全日制學習基地30余所、個性化學習中心由19年的580多所減少至22年近270所，并在大連、寧波等地興辦了具有個性化教育特色的基礎教育階段學校。（2）疫情底：此前疫情影響線下交付，未來有望迎來疫后復蘇；22年教育培訓業務收入17.98億元，同比下降30%，我們預計今年有望復蘇。（3）職業教育轉型貢獻未來增長點：公司職業教育涵蓋中等職業教育、高等職業教育、產教融合、職業技能培訓4個板塊，22年公司已完成3所中等職業學校的收購和托管，并與近20所中等職業學校達成聯合辦學、專業共建、職教升學、托管等多元化合作；（4）教育信息化業務有望成為未來增長點：公司開發和優化了新高考智能云管理系統、精準化教學作業管理系統、“五育并舉”雙師數字化課堂、國際學校大學智慧校園系統、中職學校智能校園數字化系統、5GVR教學實驗室等產品，陸續與北京市、貴州省、四川省等多所中小學、高等院校達成了合作簽約及業務對接。
投資建議：
我們分析，（1）短期來看，公司業務迎來政策和疫情雙底，公司也是唯一一個在政策之前完成再融資、在手現金最為充裕的。（2）中長期來看，教育信息化、職業教育、文化空間（句象書店、LUKA智能繪本館）有望成為未來增長點。考慮到教育行業發生了重大政策變化、公司剝離了初中業務，下調23年收入預測45.23億元至20.97億元，新增24-25年收入預測24.21/27.64億元，對應調整23年歸母凈利預測2.68億元至0.8億元、新增24-25年歸母凈利預測1.02/1.53億元，調整23年EPS預測2.28元至0.68元、新增24-25年EPS預測0.87/1.30元，2023年6月9日收盤價28.52元對應PE分別為42/33/22X，股權激勵有望提振市場信心，維持“買入”評級。
風險提示
疫情反復風險、政策調整風險、市場競爭加劇風險、管理團隊和師資流失風險、運營成本上升風險。

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