紡織服裝周報(bào)：紡服板塊中報(bào)前瞻：服裝板塊仍有望超預(yù)期

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（以下內(nèi)容從華西證券《紡織服裝周報(bào)：紡服板塊中報(bào)前瞻：服裝板塊仍有望超預(yù)期》研報(bào)附件原文摘錄）

主要觀點(diǎn):
本周我們對(duì)板塊進(jìn)行了Q2業(yè)績(jī)前瞻：（1）服裝：4月延續(xù)Q1高增趨勢(shì)，5、6月疲弱主要由于基數(shù)抬高、二陽(yáng)反復(fù)、天氣異常等影響線下客流，且線上持續(xù)放緩。目前景氣度：高端好于低端、男裝好于女裝、直營(yíng)好于加盟；（2）制造：去庫(kù)存及訂單拐點(diǎn)可能在24Q1，目前景氣度：毛紡好于棉紡、梭織好于針織；（3）我們預(yù)計(jì)中報(bào)有望超預(yù)期個(gè)股：錦泓集團(tuán)、興業(yè)科技、浙江正特，其他維持較好增長(zhǎng)公司：報(bào)喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、新澳股份等。
本周比音勒芬在20周年慶提出：到 2033 年，比音勒芬集團(tuán)營(yíng)收將超過 300 億元，其中CERRUTI 1881超過 50 億元，KENT&CURWEN超過 30 億元，比音勒芬高爾夫超過 50 億元，比音勒芬主標(biāo)超過 150 億元。
本周波司登發(fā)布2022年業(yè)績(jī)，公司FY22/23收入/歸母凈利為167.74/21.39億元，同比增長(zhǎng)3.5%/3.7%，扣除政府補(bǔ)助、商譽(yù)減值虧損、應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)企業(yè)虧損后，公司凈利同比增長(zhǎng)7%。我們分析，公司持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，在快反、拉式補(bǔ)貨方面優(yōu)勢(shì)顯著，即使疫情期間存貨也并未顯著增長(zhǎng)。公司未來(lái)空間在于：（1）未來(lái)公司仍存在控費(fèi)空間，凈利率仍有望提升；（2）未來(lái)市占率、價(jià)格仍存提升空間；（3）未來(lái)公司四季化產(chǎn)品比重有望進(jìn)一步提升，熨平周期波動(dòng)。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)FY24/25PE僅為13/11X，維持“買入”。
本周NIKE發(fā)布FY23Q4業(yè)績(jī)，公司FY23Q4收入/凈利潤(rùn)分別為128.3/10.3億美元，同比增長(zhǎng)4.8%/-28.4%,全年實(shí)現(xiàn)收入/凈利潤(rùn)分別為512.2/50.7億美元，同比增長(zhǎng)9.7%/-16.1%。分渠道來(lái)看，經(jīng)銷/直營(yíng)收入分別為67/55億美元，同比增長(zhǎng)-2%/15%;分區(qū)域來(lái)看，北美/歐洲、中東和非洲地區(qū)/大中華地區(qū)/亞太和拉丁美洲收入分別同比增長(zhǎng)5%/3%/16%/1%,其中大中華地區(qū)增速最快，后續(xù)公司將持續(xù)在中國(guó)加大投資。公司庫(kù)存得到改善，23Q1-Q4存貨同比增長(zhǎng)44.23%/43.34%/15.65/0.4%,截至23年5月31日，公司存貨84.5億美元，同比增長(zhǎng)0.4%，環(huán)比下降5.1%：其中鞋類庫(kù)存量下降雙位數(shù)，服裝類庫(kù)存量下降超20%。公司管理層預(yù)計(jì)FY24財(cái)年公司收入增長(zhǎng)中單位數(shù)，其中直營(yíng)收入增速預(yù)計(jì)最快，24年奧運(yùn)會(huì)的舉辦有望為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
投資觀點(diǎn)：紡服行業(yè)6月在高基數(shù)影響下較5月進(jìn)一步放緩，我們預(yù)計(jì)Q3基數(shù)將進(jìn)一步高企，但我們認(rèn)為7月即將到來(lái)的中報(bào)行情仍然值得期待。（1）維持結(jié)構(gòu)性的高端好于低端、直營(yíng)好于加盟、男裝好于女裝的判斷，具備開店空間的公司業(yè)績(jī)確定性更高。重點(diǎn)推薦報(bào)喜鳥、錦泓集團(tuán)；（2）預(yù)計(jì)中報(bào)有望超預(yù)期：推薦錦泓集團(tuán)、興業(yè)科技、浙江正特。
行情回顧：跑贏上證綜指4.88PCT
本周，上證指數(shù)上漲0.13%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.60%，SW紡織服飾板塊上漲5.01%，跑贏上證綜指4.88PCT、跑贏創(chuàng)業(yè)板指3.41PCT，其中，SW紡織制造上漲5.01%，SW服裝家紡上漲5.01%，SW飾品上漲5.02%。其中漲跌幅前三的板塊為內(nèi)衣、家紡、男裝。目前，SW紡織服飾行業(yè)PE為14.70。
行情數(shù)據(jù)追蹤：本周中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)下跌0.4%
截至6月30日，中國(guó)棉花328指數(shù)為17304元/噸，區(qū)間下跌0.4%。截至6月16日，中國(guó)進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)（1%關(guān)稅）為15654元/噸。截至6月29日，CotlookA指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤價(jià)為15249元/噸，下跌3.01%。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差加大，截至6月30日，外棉價(jià)格低于內(nèi)棉價(jià)格1650元。
行業(yè)新聞：Kappa公司去年收入跌12%至16.8億元；LV 出售 Pinarello；佐丹奴100萬(wàn)新加坡元加碼印尼業(yè)務(wù)；李寧公司第一股東非凡領(lǐng)越轉(zhuǎn)板上市；威富集團(tuán) 半年更換三任CEO；比音勒芬要建立奢侈品集團(tuán)；安德瑪再度裁員，四季度收入大漲；361°入選電子商務(wù)示范企業(yè)，618同增約43％。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情再次爆發(fā)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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