天風(fēng)證券：給予鑫宏業(yè)買入評(píng)級(jí)

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天風(fēng)證券股份有限公司于特,孫瀟雅近期對(duì)鑫宏業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新能源特種線纜領(lǐng)軍者，多條增長(zhǎng)曲線蓄勢(shì)發(fā)力》，本報(bào)告對(duì)鑫宏業(yè)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為64.29元。

鑫宏業(yè)(301310)
深耕線纜行業(yè)二十年，新能源汽車線纜業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)
鑫宏業(yè)是中國領(lǐng)先的新能源特種線纜生產(chǎn)商，主要生產(chǎn)光伏線纜、新能源汽車線纜及工業(yè)線纜。2019-2022年公司新能源汽車線纜業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，成為公司第一大營(yíng)收來源。未來新能源車、光伏、工業(yè)、核電線纜業(yè)務(wù)均具備成長(zhǎng)性，將繼續(xù)鞏固公司在新能源特種線纜的地位。
新能源汽車線纜：行業(yè)地位領(lǐng)先，聚焦未來三大應(yīng)用趨勢(shì)
2022年公司以12.6%的市占率處于行業(yè)領(lǐng)先地位，比亞迪貢獻(xiàn)新能源汽車線纜業(yè)務(wù)近三分之一的營(yíng)收，此外公司客戶覆蓋國內(nèi)眾多車企。未來公司將聚焦三大趨勢(shì)：鋁合金線纜替代銅線纜、液冷超充替代普通充電樁、L3車軌級(jí)通訊纜用量增加，公司在這三個(gè)領(lǐng)域均有前瞻布局與技術(shù)儲(chǔ)備。
光伏線纜：行業(yè)第一梯隊(duì)，增速有望回升
公司位于國內(nèi)光伏線纜第一梯隊(duì)，覆蓋6家全球前10光伏組件客戶。近年來光伏業(yè)務(wù)增速有所下滑，主要系2019年以來公司出于自身產(chǎn)能、商業(yè)合作條件及重要客戶分布等因素，出口到澳大利亞等大洋洲國家的光伏線纜減少。隨著今年公司產(chǎn)能擴(kuò)張，光伏線纜業(yè)務(wù)增速有望回升。
工業(yè)線纜：機(jī)器人&儲(chǔ)能線纜未來增長(zhǎng)可期
日歐占據(jù)全球機(jī)器人線纜80%的市場(chǎng)份額，國產(chǎn)化替代蘊(yùn)含機(jī)遇。公司深耕工業(yè)機(jī)器人線纜10年，產(chǎn)品種類較為齊全，未來拓展服務(wù)機(jī)器人線纜具備豐富的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)儲(chǔ)備。公司在儲(chǔ)能線纜領(lǐng)域具備較明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，與錦浪科技、固德威等頭部?jī)?chǔ)能客戶保持緊密合作。
收購華光：稀缺的核電纜優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
華光是國內(nèi)唯一一家擁有民用核安全設(shè)備設(shè)計(jì)和制造資質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)，客戶覆蓋泰山核電站、嶺澳核電站、巴基斯坦恰希瑪核電站等國內(nèi)外大型核電站，是國內(nèi)稀缺的核電纜優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。收購華光能夠幫助公司切入核電纜領(lǐng)域，補(bǔ)足新能源特種線纜布局，華光有望成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入有望達(dá)25.4/33.7/43.4億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)2.3/3.3/4.4億元，考慮公司作為新能源特種線纜行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，下游應(yīng)用行業(yè)多元化帶來多條成長(zhǎng)曲線，未來成長(zhǎng)性較為明確，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)、技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)際控制人變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、文中測(cè)算具有一定主觀性，僅供參考。

根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，鑫宏業(yè)（301310）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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