新規(guī)立竿見影 逾50家上市公司股東終止減持計(jì)劃

（原標(biāo)題：新規(guī)立竿見影 逾50家上市公司股東終止減持計(jì)劃）

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證券時(shí)報(bào)記者 王小偉

減持迎來嚴(yán)監(jiān)管，破發(fā)、破凈、分紅情況成為限制上市公司控股股東、實(shí)際控制人減持的“三條紅線”。這使不少A股上市公司控股股東或重要股東的減持計(jì)劃生變。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，新規(guī)推出僅兩天，已有至少54家上市公司的重要股東提前終止了減持計(jì)劃。

與此同時(shí)，越來越多公司通過承諾不減持，表達(dá)對自家公司的看好，并回應(yīng)監(jiān)管要求。另一方面，也有少數(shù)公司控股股東、實(shí)際控制人依然處于減持期間，雖然可能觸碰了相關(guān)要求的紅線，但是截至記者發(fā)稿，暫告緘默。

有被訪者認(rèn)為，監(jiān)管對于減持的進(jìn)一步規(guī)范，是資本市場從偏重企業(yè)融資側(cè)轉(zhuǎn)向投資者側(cè)的重要一步。這個(gè)過程不僅會牽涉到很多主體的資金規(guī)劃，還可能在IPO、股權(quán)質(zhì)押等其他領(lǐng)域帶來漣漪外溢。

一箭雙雕

8月27日下午，證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

8月28日晚間，大智慧、引力傳媒、乾景園林、中源家居、哈森股份、永鼎股份等13家上市公司發(fā)布股東提前終止減持的公告，8月29日晚間又有康希諾、得潤電子、永悅科技、翰宇藥業(yè)、中微公司、高偉達(dá)等至少41家上市公司的重要股東宣布提前終止減持計(jì)劃。

多家公司公告中明確提及，股東提前終止減持計(jì)劃，是根據(jù)《證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》的相關(guān)要求，并結(jié)合目前市場行情走勢，基于對公司價(jià)值的合理判斷和對公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。

華北地區(qū)某家上市公司董秘表示，將減持新規(guī)視為資本市場從側(cè)重于服務(wù)企業(yè)融資，到以投資者為中心轉(zhuǎn)變的重要一步，可以實(shí)現(xiàn)緩和減持壓力與提升分紅水平的“一箭雙雕”。

“尤其對于高研發(fā)的創(chuàng)新型企業(yè)或者高投入的重資產(chǎn)類企業(yè)而言，新規(guī)明顯有利于實(shí)體企業(yè)堅(jiān)持長期主義。” 前述董秘表示，這與進(jìn)一步吸引增量長線資金入市，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資金投資的良性循環(huán)，是適配的。

分紅紅線已經(jīng)成為攔在不少控股股東和實(shí)控人減持之路上的閥門。包括東旭光電等多家公司，連踩減持“三條紅線”。這意味著，這些公司控股股東要想解決變現(xiàn)或自身流動性問題，需要另找出路。雖然市場在穩(wěn)步擴(kuò)容，但市場普遍認(rèn)為，下半年A股減持規(guī)模有望銳減。

值得注意的是，大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等減持方式暫沒有納入本輪規(guī)范，此類案例是否會增加，值得市場關(guān)注。

反饋分化

面對破發(fā)、破凈和分紅 “三條紅線”，上市公司對減持新規(guī)的回應(yīng)和反饋趨于分化。

一方面，越來越多公司控股股東、實(shí)際控制人及一致行動人迅速加入提前終止減持計(jì)劃的大軍。部分提前終止減持的主體，不是控股股東或?qū)嵖厝耍菍?shí)控人的一致行動人。興圖新科5%以上股東興圖投資原本計(jì)劃通過集中競價(jià)方式減持不超過147.2萬股股份，但是決定終止上述減持計(jì)劃。興圖投資與公司控股股東、實(shí)際控制人程家明先生為一致行動人。

另外，終止減持計(jì)劃主體已經(jīng)超出了監(jiān)管新規(guī)定中明確的范疇，部分高管也積極入列。典型是中科軟，公司高級管理人員張志華、王欣、蔡宏原本分別計(jì)劃以集中競價(jià)及大宗交易方式減持公司股份合計(jì)不超過總股本的0.1794%、0.1307%、0.1237%。6月29日，這些高管結(jié)合市場情況等因素決定終止本次減持計(jì)劃。

承諾不減持的大軍也在同步擴(kuò)圍，近日來，鐵嶺新城、道明光學(xué)、昌紅科技等公司均發(fā)布了控股股東、實(shí)際控制人承諾未來特期限內(nèi)不減持公司股份的公告，這些承諾方中，既有原本就是大股東的，也有通過收購成為控股股東的，他們給自己設(shè)定的承諾最長期限長達(dá)36個(gè)月。

市場認(rèn)為，一方面是終止減持、承諾不減持，另一方面增持、回購大軍也仍在擴(kuò)容，這些都在為整個(gè)資本市場積蓄力量。

但與此同時(shí)，也有一些大股東正處于減持期間并疑似“碰線”公司暫時(shí)緘默。典型代表為拓維信息，公司在近三年間未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的條件下，控股股東正處于減持途中。7月26日，公司發(fā)布控股股東,實(shí)際控制人股份減持計(jì)劃的預(yù)披露公告，李新宇計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)以集中競價(jià)方式，減持公司股份不超過1253萬股，占總股本的1%。減持原因?yàn)閭€(gè)人資金需求。后續(xù)減持會否受限，值得關(guān)注。

漣漪或外溢

有數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，A股市場來自大股東及董監(jiān)高的減持金額達(dá)1.6萬億元。有些減持資金用途是個(gè)人資金需求，也有的將減持資金借給上市公司，還有些是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資。其間所穿插的借離婚減持、借概念炒高估值減持、清倉減持等行為，被市場廣泛關(guān)注或詬病。

對于部分績差股、缺乏持續(xù)成長性、業(yè)績和估值下行的公司來說，控股股東或?qū)嵖厝朔矫娴亩壥袌鰷p持通道已經(jīng)變得相對狹窄。他們的變現(xiàn)方式會有何新選擇，也成為市場關(guān)注的新話題。

前述董秘認(rèn)為，在解決資金需求的諸多通道中，未來不排除部分公司控股股東或?qū)嵖厝送ㄟ^股權(quán)質(zhì)押、融券+大宗交易等方式進(jìn)行變現(xiàn)的可能。此外，未來協(xié)議轉(zhuǎn)讓及大宗交易市場如何變化，也值得關(guān)注。

也有投行人士表示，減持新規(guī)雖然主要指向控股股東實(shí)控人減持，但因?yàn)榕c凈資產(chǎn)、發(fā)行價(jià)、分紅等因素實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)，或許會帶來外溢影響。“以IPO為例，在特定階段內(nèi)，部分公司存在高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高募集資金額現(xiàn)象，一定比例的公司上市后因?yàn)槌砷L性不足而可能觸碰紅線，這會改變發(fā)行人和保薦商對高價(jià)發(fā)行的過度追捧。”該人士表示。

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