全球貨幣波動性飆升！交易員如何押注這些主要貨幣

今年來，七國集團(G7)貨幣波動率已跳升80%。同時，截至4月底，外匯期權的未平倉合約量也同比增加了73.9%。交易員們正更頻繁地針對美元、日元、歐元、英鎊進行交易和押注。

貨幣波動重燃被認為是2022年全球通貨膨脹和供應鏈沖擊對金融市場造成巨大破壞的又一個跡象。利率上升、烏克蘭局勢升級、一些主要經濟體經濟放緩再度擾動了已經平靜了很長時間的外匯市場。

G7貨幣波動指數跳升80%

摩根大通用于衡量與七國集團(G7)相關的貨幣波動的一項指數今年已跳高達80%。自去年11月以來，衡量歐元波動性的一個相關指標更是翻了一番多，且主要的飆升都發生在今年3月。通常，當一種貨幣迅速貶值時，該貨幣的外匯波動率指標會急劇上升。此外，烏克蘭局勢升級也使得銀行對與歐元掛鉤的衍生品收取更多的費用，因為銀行通常根據隱含波動率對貨幣衍生品進行定價，隱含波動率計算一種貨幣在某個時間段內的波動程度。

押注主要貨幣對的走勢曾經是對沖基金的熱門交易。但在2008年金融危機后，貨幣市場變得平靜，使得對沖基金很難再通過外匯波動性獲取巨額收益。

在高通脹、供應鏈中斷、地緣政治局勢等外部環境變化下，美元重新迅速飆升，衡量美元對一籃子貨幣匯率的美元指數在過去一年上漲了逾12.5%。美元飆升使得歐元對美元在此期間下跌近14%，英鎊同期也下跌約12%。瑞銀的美洲外匯期權主管亞茅斯(Jeff Yarmouth)表示，美元每天的大幅波動和美股的快速下跌正在推動匯率波動急劇上升。

投資者通常在購買或出售各類資產時都會關注各經濟體的經濟增長。如今，外匯投資者押注貨幣對交易的核心邏輯，在于押注哪些經濟體的央行將最積極地收緊貨幣政策。相對于美聯儲，投資者認為其他主要經濟體央行在抑制通脹問題上的行動不夠迅速，投資者紛紛涌入美元。

與此同時，美債市場過往通常是美股暴跌中的“避風港”，但隨著美債、美股從過去的負相關性轉變為如今的同漲同跌，美債市場今年來也始終動蕩。基準10年期美國國債的收益率5月已升破3%，今年迄今已上漲了1.473個百分點。美聯儲今年已連續兩次加息，試圖以此遏制通脹，這推高了從汽車貸款到住房抵押貸款的所有貸款成本，并傳到至包括美國國債在內的整個信貸市場。道明證券的外匯策略師伊薩(MazenIssa)就直言：“看看抵押貸款利率的變化有多快。在某種程度上，外匯市場的波動性也必然會迎頭趕上。”

在高通脹、供應鏈中斷、地緣政治局勢等外部環境變化下，美元重新迅速飆升

外匯期權未平倉合約同比增加73.9%

芝加哥商品交易所(CME Group Inc.)的數據還顯示，截至4月底，外匯期權的未平倉合約量同比增長73.9%。未平倉合約量是指是指尚未結算但已成交并仍然在期貨市場上流通的期權合約數量，該指標與期權價格、交易量三者都是預測價格走勢最重要的指標。由于未平倉合約量只計為對沖的買方合約量或賣方合約數量，而不是兩者的總和，因此，只有新買家和新賣家成交后，未平倉合約量才會增加;如果買方是第一次成交，而賣方只是對沖以前買進的合約，即賣出以前買的合約，則未平倉合約量不變。芝商所的發言人克里斯·格拉斯(Chris Grams)表示，通脹壓力和持續的地緣政治緊張局勢導致外匯期貨和期權交易活動增加。

在具體交易貨幣方面，4月，僅日元期權合約的日均成交量就比去年同期增長了近兩倍。此外，一些對沖基金一直在拋售英鎊，因為英國央行此前透露，未來幾個月可能不會繼續加息，而美聯儲官員則普遍表示，6月和7月還會再加息50個基點。高盛集團的外匯策略聯席主管潘德爾(Zach Pandl)表示，英國央行的貨幣政策與其他主要央行產生了巨大分歧，“其他央行現在正在對不斷變化的通脹前景作出更積極的回應”，這可能會導致英鎊進一步下跌。

與此同時，一些全球最大的資產管理公司還正押注歐元進一步下跌。他們給出的看空理由包括歐元區經濟增長乏力、歐元區通脹上漲以及歐盟潛在的能源危機。目前，購入歐元看跌期權的成本幾乎是六個月前的兩倍。

資產管理公司紐伯格伯曼(Neuberger Berman)的投資級信貸聯席主管巴爾達斯(Thanos Bardas)質疑稱：“在歐洲每隔幾年都會遭遇類似2010年歐元區主權債務危機沖擊的情況下，投資者怎么能指望歐元區能趕上美國呢?”巴爾達斯因而押注美元對歐元和日元繼續走高。

標簽： 全球貨幣波動性飆升 G7貨幣波動指數 芝加哥商品交易所 外匯市場