冰火兩重天！萬億市場“優勝劣汰”提速

（原標題：冰火兩重天！萬億市場“優勝劣汰”提速）

中國基金報記者李樹超

一邊是頭部寬基ETF規模雙雙突破600億元，一邊是創業板ETF迷你基金黯然退市，萬億規模的股票ETF市場面臨“冰火兩重天”。

(相關資料圖)

多位基金業內人士表示，股票ETF產品具有先發優勢和龍頭效應，疊加后發公司紛紛補齊產品線、多家公募同批上報新產品，導致這一市場規模“兩極分化”現象越來越明顯。多家公募機構也將立足自身實際，通過特色性、差異化產品布局和產品創新等方式，滿足投資者多樣化的配置工具需求。

產品同質化問題突出

股票ETF市場加速“優勝劣汰”

近日，一只創業板ETF產品發布基金份額持有人大會表決結果暨決議生效的公告，該只基金達到參加大會的基金份額持有人所持表決權的三分之二以上，決定對該只基金終止基金合同并終止上市。同時，該只基金也進入清算期并停止辦理贖回業務。

Wind數據顯示，截至11月26日，目前跟蹤創業板指的股票ETF產品有13只，管理總規模為308.55億元。

其中，易方達創業板ETF規模就達到197.77億元，天弘、南方、廣發、博時基金旗下產品規模分別為50億元、21億元、18億元、11億元。還有8只同樣跟蹤創業板指的產品規模都不足4個億；5只產品不到1個億，淪為“小微基金”；3只產品規模已經不到5千萬，面臨基金清盤的危險。

除了跟蹤創業板指的股票ETF產品外，在其他寬基ETF和行業ETF中，同樣面臨規模“兩極分化”的現象。

比如7只產品跟蹤“上證50指數”，管理規模從0.36億到619億元不等；21只產品跟蹤“滬深300指數”，規模從0.33億到637億元不等；另外，23只產品跟蹤“中證500指數”、11只產品跟蹤“雙創50指數”等。

除了寬基ETF外，行業ETF也是各家機構爭相布局。比如光伏ETF、創新藥ETF各有7家公募布局，8家公募布局券商指數，10家公募布局了智能汽車ETF，行業ETF通常也出現了單只基金規模較大，多數產品規模“迷你化”的現象。

談及跟蹤同一指數的股票ETF出現規模兩極分化現象，博時基金指數與量化投資部投資總監兼基金經理趙云陽表示，股票ETF具有先發優勢和龍頭效應，跟蹤同一指數的股票ETF之間沒有本質區別，投資者在投資時會天然選擇規模較大、流動性較好的ETF，因此兩極分化現象會越來越明顯。

北京一位公募人士也表示， 由于后發公司紛紛補齊產品線、多家公募同批上報新指數，疊加股票ETF市場明顯的“強者恒強”特點，進入激烈競爭階段的ETF市場會呈現集中度提高的現象。目前ETF競爭烈度加大之后，自然會產生巨大分化，無論是基金公司之間競爭的分化還是ETF產品規模的分化，都是市場化的自然結果，在海外同樣演繹這一分化。

滬上一位股票ETF基金經理也認為，競爭烈度的增強和市場參與者的分化是ETF行業當前階段的正常現象。

據該基金經理分析，一方面，跟蹤同一指數的不同ETF產品同質化程度高，在一定時間競爭后，規模更大、流動性更好的產品就會體現出極為明顯的競爭優勢，并通過“虹吸效應”持續擴張，而其他產品規模就有可能持續萎縮直至清盤。另一方面，指數的市場容量有一定上限，一般來說市場效率的優化會推動ETF規模向單只產品集中，只有類似滬深300、中證500這些市場容量較大的指數，才更有可能出現多只產品“割據”的市場格局。

事實上，伴隨著產品同質化現象、同類產品數量激增，以及權益類市場低迷影響，今年以來清盤的股票ETF（統計股票ETF+跨境ETF）產品16只，已達到了去年全年的水平，而在2018年-2021年，每年清盤的股票ETF產品數量分別為8只、3只、8只、16只，預計今年將再創下近年來股票ETF產品清盤數量的新高。

從投資者需求出發

推出特色性、差異化ETF產品

在面臨同批申報產品、同質化競爭突出的背景下，各家公募也紛紛從產品布局、投資管理、市場運營等角度，優化產品設計和運營，提升投資者持有體驗，力爭在同類型產品中脫穎而出。

趙云陽表示，當前基金公司在布局ETF時經常出現扎堆現象，建議基金公司在自身優勢基礎上走差異化競爭和產品布局路線，減少產品迷你風險。

上述北京公募人士也表示，做大ETF產品的規模，既需要在產品設計、投資運作、市場推廣等方面下足功夫，同時也需要市場配合和投資者的認可。其中，重點要提升產品布局能力，能夠前瞻地捕捉市場需求，發掘潛在市場空間較大的產品。

具體來看，為了提升公司旗下ETF產品競爭力，一方面，公司應順應時代趨勢，從投資者需求出發，盡可能選擇有望為大部分投資者創造良好投資體驗的ETF產品進行布局；同時，提高產品創新能力，在ETF大發展時代下，推出具有特色性、差異化的ETF產品，滿足投資者多樣化需求；另一方面，也應積極關注政策引導與產品創新，關注ETF互通互聯等機會。而在管理產品時，基金公司也應提高自身交易水平，控制跟蹤誤差，實現好策略目標，為投資者提供準確、可信的配置工具。

上述滬上股票ETF基金經理也認為，由于目前比較主流的寬基指數，以及“大而寬”的行業主題指數產品競爭已經很激烈了，后發公司再進行布局的價值不大，基金公司可以從供給側角度出發往更細分的賽道去布局，搶占一定的先發優勢，各類細分ETF產品的推出也能進一步發揮ETF產品的工具屬性與配置策略。其次，隨著我國投資者結構不斷變化，機構投資者力量日益壯大，目前存量基數還很低的Smart beta ETF未來有望加速發展，指數增強ETF也是未來考慮的方向。

“各家基金公司可以從適合自身發展方向的角度出發進行合理布局，爭取使得股票型ETF競爭格局和產品結構得到進一步優化。”該基金經理稱。

編輯：艦長

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