中信建投：春節(jié)啤酒消費(fèi)改善明顯 23年有望持續(xù)修復(fù)_世界微動(dòng)態(tài)

【資料圖】

（原標(biāo)題：中信建投：春節(jié)啤酒消費(fèi)改善明顯 23年有望持續(xù)修復(fù)）

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，春節(jié)啤酒消費(fèi)改善明顯，23年有望持續(xù)修復(fù)。餐飲、住宿、交通數(shù)據(jù)顯示春節(jié)后消費(fèi)正在加速復(fù)蘇，隨著商圈、酒店終端客流恢復(fù)啤酒需求環(huán)比預(yù)計(jì)持續(xù)修復(fù)，行業(yè)整體消費(fèi)增速有望進(jìn)一步提升，二/四季度具有較大彈性。全年生產(chǎn)成本可控，且高端化進(jìn)程回歸正軌，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)有望為利潤率帶來更大貢獻(xiàn)。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

春節(jié)需求明顯改善，關(guān)注23年旺季修復(fù)。受益于春節(jié)旺盛需求啤酒渠道庫存降至低位，節(jié)后終端餐飲門店數(shù)量加速回升，啤酒需求環(huán)比有望持續(xù)修復(fù)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年啤酒產(chǎn)銷同比增長1.1%，場景恢復(fù)疊加天氣因素預(yù)計(jì)23年增速將進(jìn)一步提升。行業(yè)需求增速全年預(yù)計(jì)呈現(xiàn)前低后高走勢，二/四季度同比增速顯著，三季度彈性高度取決于氣溫水平，現(xiàn)飲渠道受益于餐飲復(fù)蘇以及非現(xiàn)飲渠道回流彈性更大。高端化進(jìn)程回歸正軌，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)有望為利潤率帶來更大貢獻(xiàn)。

全年生產(chǎn)成本可控，23H1壓力小于H2。啤酒可變生產(chǎn)成本主要包括包材及釀造原料。原料方面全年壓力較大，受俄烏戰(zhàn)爭等因素影響大麥價(jià)格在2022年下半年加速上漲，根據(jù)采購及鎖價(jià)來看預(yù)計(jì)23年有15%-20%同比上漲。包材成本目前已有回落，23年上半年同比或有下降。鋁材和玻璃價(jià)格2022年上半年均持續(xù)從較高水平回落，瓦楞紙22年持續(xù)下滑。預(yù)計(jì)23年綜合成本上半年同比略有下降，下半年同比提升，全年基本持平。

各啤酒企業(yè)復(fù)蘇彈性展望：(1)重慶啤酒(600132.SH)基地市場復(fù)蘇將直接帶來同比提升，烏蘇全國化擴(kuò)張23年有望恢復(fù)高增長。(2)燕京啤酒(000729.SZ)疫情中大單品仍持續(xù)放量，看好長期的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及運(yùn)營提升帶來利潤水平顯著提升。(3)青島啤酒(600600.SH)疫情下高端化趨勢不改，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化2023年將持續(xù)，上半年銷量有同比提升空間。(4)華潤啤酒(00291)2022年上半年在華東疫情下喜力等次高端以上仍實(shí)現(xiàn)較好同比增長，場景恢復(fù)下有望回歸高速增長。(5)百威中國高端品牌夜場渠道占比較大，場景受沖擊下噸價(jià)承壓，防控優(yōu)化將明顯釋放盈利。

標(biāo)簽： 有望持續(xù) 中信建投