天風(fēng)證券：給予廣匯物流買入評(píng)級(jí)-世界實(shí)時(shí)

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天風(fēng)證券股份有限公司張樨樨近期對(duì)廣匯物流進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《臨哈聯(lián)絡(luò)線獲得批準(zhǔn)，助力后續(xù)運(yùn)量提升》，本報(bào)告對(duì)廣匯物流給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為6.96元。

廣匯物流(600603)
事件：廣匯物流臨哈聯(lián)絡(luò)線項(xiàng)目取得新疆維吾爾自治區(qū)核準(zhǔn)批復(fù)，項(xiàng)目建成后，紅淖鐵路后方的疆煤外運(yùn)通道由單一的蘭新線提升為蘭新線和臨哈線“雙通道”，通道運(yùn)力全面提升。臨哈聯(lián)絡(luò)線從臨哈鐵路柔遠(yuǎn)站引出，向北折向紅淖鐵路鏡兒井北站方向，接入鏡兒井北站，新建聯(lián)絡(luò)線全長(zhǎng)6.159km。
蘭新鐵路蘭張段三四線擴(kuò)能建設(shè)，緩解運(yùn)能壓力：疆煤外運(yùn)呈現(xiàn)“一主兩翼”格局，主通道是蘭新鐵路（蘭州至烏魯木齊），北翼通道是臨哈鐵路（臨河至哈密），南翼通道為格庫(kù)鐵路（格爾木至庫(kù)爾勒）。蘭新鐵路為目前疆煤外運(yùn)的主要線路，但是短期運(yùn)力緊張，且仍需開(kāi)行相當(dāng)量的客運(yùn)列車，造成疆煤外運(yùn)運(yùn)力受限。蘭新鐵路目前正在建設(shè)蘭州至張掖三四線，且根據(jù)甘肅省公共資源交易系統(tǒng)，該工程全稱為“蘭州至張掖三四線鐵路中川機(jī)場(chǎng)至武威段”，屬于客運(yùn)專列，因此我們預(yù)計(jì)運(yùn)力壓力或得到一定程度緩解。
臨哈鐵路承接新增運(yùn)量，拓展寧夏市場(chǎng)：臨哈鐵路有較大的外運(yùn)潛力，去年底一共新開(kāi)塔靈棍站、海爾漢站、呼仍努如站3處會(huì)讓站，另外巴潤(rùn)海日汗、沙布日特格、特門烏拉、雅干、居延澤5處會(huì)讓站于今年6月同步開(kāi)通啟用，因此我們預(yù)計(jì)今年臨哈鐵路運(yùn)能或有所提升。據(jù)公司公告，將淖鐵路預(yù)計(jì)于今年投產(chǎn)，投產(chǎn)后我們預(yù)計(jì)包括準(zhǔn)東煤田在內(nèi)其他地區(qū)的煤炭或通過(guò)將淖鐵路、紅淖鐵路實(shí)現(xiàn)外運(yùn)，而臨哈鐵路或能承接這部分運(yùn)量。另一方面，我們認(rèn)為蘭新鐵路與臨哈鐵路共同運(yùn)營(yíng)可以幫助公司在銷售上做更加精細(xì)化的管理，其中一個(gè)線路可以專門運(yùn)輸往甘肅、四川等地，而另一線路可運(yùn)往寧夏?？紤]到寧夏目前有較多煤化工項(xiàng)目，存在較高的潛在需求，我們認(rèn)為此次臨哈聯(lián)絡(luò)線獲得核準(zhǔn)，后續(xù)臨哈鐵路與公司投資的廣匯寧東物流儲(chǔ)運(yùn)基地或形成“運(yùn)輸-銷售”的協(xié)同效應(yīng)。
盈利預(yù)測(cè)與估值：維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)11.47、18.87、26.70億元，EPS分別為0.93、1.53、2.17元，2023年6月30日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為7.47、4.54、3.21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭供給超預(yù)期增長(zhǎng)；煤炭進(jìn)口量超預(yù)期增長(zhǎng)；蘭新鐵路改造無(wú)法按期完成；臨哈鐵路改造無(wú)法按期完成；車皮、集裝箱數(shù)量不足無(wú)法滿足運(yùn)量增長(zhǎng)所需；廣匯寧東物流儲(chǔ)運(yùn)基地?zé)o法按期投產(chǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券匡培欽研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為67.65%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利11.58億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為7.54。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為13.02。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣匯物流（600603）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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