開源證券：給予科新機電買入評級

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開源證券股份有限公司孟鵬飛,熊亞威近期對科新機電進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：業(yè)績增長強勁，高溫氣冷堆業(yè)務(wù)不斷推進》，本報告對科新機電給出買入評級，當前股價為12.99元。

科新機電(300092)
上半年業(yè)績增長強勁， 在手訂單充裕
公司 2023H1 營收 7.71 億元，同增 48.6%；歸母凈利 0.91 億元，同增 55.9%；其中 Q2 營收 3.83 億元，同增 53.4%；歸母凈利 0.45 億元，同增 86.0%。 公司為國內(nèi)核燃料運輸容器國產(chǎn)替代領(lǐng)軍企業(yè)， 報告期內(nèi)訂單充裕， 新燃料運輸容器批量生產(chǎn)常態(tài)化， 有望持續(xù)受益核電核準加速、乏燃料后處理建設(shè)及核工業(yè)自主可控。我們維持此前的盈利預(yù)測， 預(yù)計 2023-2025 年公司歸母凈利 1.86/2.72/3.58 億元，當前股價對應(yīng) PE 為 19.1/13.1/9.9 倍， 維持“買入”評級。
規(guī)模效應(yīng)增強， 利潤率維持高位
公司 2023 年 H1 毛利率 22.65%，同比下降 1.22pct；凈利率 11.74%，同比提升0.63pct。毛利率小幅下降系由材料價值要求更高的訂單增加所致。 2023 年 H1 銷售費率/管理費率/財務(wù)費率/研發(fā)費率分別為 1.34%/3.74%/-0.31%/2.45%，同比+0.06/-1.03/-0.24/-0.34 pct； 其中管理費率下降系受益于規(guī)模性效應(yīng)增強。我們認為，公司新燃料運輸容器等核電產(chǎn)品壁壘高企， 批量生產(chǎn)常態(tài)化后， 核電等高利潤產(chǎn)品占比或持續(xù)提升。 募投項目建成后，公司將打破產(chǎn)能桎梏，規(guī)模效應(yīng)有望進一步增強， 盈利能力或持續(xù)維持高位。
第四代核電高溫氣冷堆業(yè)務(wù)不斷推進，化工下游景氣持續(xù)
公司高溫氣冷堆業(yè)務(wù)不斷推進，已供貨山東石島灣高溫氣冷堆核電站示范工程項目的熱氣導管和主氦風機冷卻器，且簽訂高溫氣冷堆 CX 項目關(guān)鍵設(shè)備合同。化工、石油煉化景氣持續(xù)：公司天然氣化工高壓核心裝置通過國際性工程公司重大項目出口，同比大幅增長；石化領(lǐng)域客戶粘性大， 老客戶對公司技術(shù)及持續(xù)服務(wù)能力認可度高；在煤化工等傳統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)參與重大項目， 積極參與低階煤高效利用制氫及濃度尿基復(fù)合肥等重大項目關(guān)鍵設(shè)備制造，實現(xiàn)首臺大型煤氣化核心設(shè)備氣化爐成功交付。 公司有望持續(xù)受益第四代核電機組推廣及化工下游景氣。
風險提示： 核電機組開工并網(wǎng)進度不及預(yù)期； 新燃料、乏燃料運輸容器國產(chǎn)替代不及預(yù)期； 公司訂單交付及產(chǎn)能增長不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券孟鵬飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為78.53%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.86億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.13。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為17.0。

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